1、 证券研究报告|公司深度报告 2023 年 07 月 31 日 强烈推荐强烈推荐（维持）（维持）家具机械家具机械智能化升级浪潮下，龙头市占率有望智能化升级浪潮下，龙头市占率有望持续持续提升提升 中游制造/机械 当前股价：18.53 元 本篇报告分析了板式家具机械的市场空间、竞争格局、发展趋势本篇报告分析了板式家具机械的市场空间、竞争格局、发展趋势。国内国内疫后装疫后装修需求集中释放修需求集中释放，下游回暖；国产下游回暖；国产设备设备智能化升级，智能化升级，更新需求旺盛。更新需求旺盛。弘亚数控弘亚数控是国产板式家具机械龙头，在产品、成本、渠道、产能等方面都具有显著竞争是国产板式家具机械龙头，在产

2、品、成本、渠道、产能等方面都具有显著竞争优势，有望持续提升市占率。优势，有望持续提升市占率。市场规模：市场规模：全球板式家具机械市场规模在全球板式家具机械市场规模在 350 亿元上下波动，国内不到亿元上下波动，国内不到 200亿元。亿元。2019年全球木工机械市场规模为41亿欧元，板式家具设备占比约90%，预计全球板式家具设备市场规模约 350 亿元。国内 2022 年市场规模约 180亿元。竞争格局：竞争格局：全球市场由德国、意大利企业主导，集中度较高。国内市场格局全球市场由德国、意大利企业主导，集中度较高。国内市场格局分散，集中度较低。分散，集中度较低。德国、意大利在木工、家具行业具有产业

3、优势，发展时间长，技术领先，因此在全球家具机械领域占据主导地位。目前豪迈（德国）、比亚斯（意大利）、SCM（意大利）、IMA 集团（德国）在全球市占率合计为 58%。近年来，国内的弘亚数控、南兴股份在中高端市场持续发力，凭借高性价比，在国际市场上也占据了一定的份额，市占率分别为 7%和 5%。国内国内板式家具机械正在经历柔性化、数字化的技术变革，行业优胜劣汰加剧，板式家具机械正在经历柔性化、数字化的技术变革，行业优胜劣汰加剧，集中度将得到提升。集中度将得到提升。需求端，随着国内家具机械柔性化、数字化趋势的确立，客户需求逐步向中高端转变，追求更加自动高效的设备；供给端，国内头部企业不断提升技术水

4、平，缩小与进口设备的差距，提供性价比很高的本土优质产品，契合下游客户需求的变化。而缺乏自主研发和技术创新能力、产品同质化的低端企业将被淘汰，行业集中度有望持续提升，头部企业最为受益。新增需求：疫后装修需求集中释放，家具企业盈利改善，支撑资本开支增长。新增需求：疫后装修需求集中释放，家具企业盈利改善，支撑资本开支增长。防疫政策调整后，家装市场逐渐恢复正常，因疫情延后的装修需求释放，上半年家具行业产值增速的降幅持续减小。同时，家具企业亏损情况好转，5月的亏损总额累计同比增速下降至 0.2%，说明家具企业现金流改善，有能力增加资本开支，带动设备需求增长。近期政策端陆续出台房地产优化措施，政策面的悲观

5、预期有望扭转，利好属于地产后周期的定制家具产业。更新需求：更新需求：设备自动化升级，进入更新高峰期。设备自动化升级，进入更新高峰期。国产板式家具设备的使用寿命一般为 5 至 8 年，进口设备约为 8 至 10 年。2016-2017 年，家具行业景气度持续上涨，定制家具需求爆发，大量企业在这一时期扩产，定制家具的龙头企业也集中在 2017 年上市扩产，家具制造业的工业增加值增速因此明显上行。上一轮扩产新增的大量设备在近两年进入更新高峰期，此外，家具机械在性能和效率上有很大突破，产品不断升级迭代，提升智能化水平，此时更新设备性价比更高，因此今年更新需求旺盛。弘亚数控是国产弘亚数控是国产板式家具机

6、械板式家具机械龙头，在产品、成本、渠道、产能等方面都具龙头，在产品、成本、渠道、产能等方面都具有显著竞争优势，有望持续提升市占率。有显著竞争优势，有望持续提升市占率。公司通过自研和并购吸收德国及意大利国际先进技术，实现五轴加工中心、高速木门生产线等产品国产化，加快数控化、柔性化、智能化升级步伐，持续丰富产品品类。上市以来，公司充分发挥自身资源整合及外延并购能力，形成了核心零部件、家具制造装备自动化解决方案及工业机器人系统集成的产业链协同战略规划。目前，公司 基础数据基础数据 总股本（百万股）424 已上市流通股（百万股）255 总市值（十亿元）7.9 流通市值（十亿元）4.7 每股净资产（MR