1、北交所新股申购报告北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/22 2023 年 07 月 29 日 对位芳纶浆粕生产商，受益上游供给端放量实现较快增长新三板公司研究报告-2023.7.28 富恒新材(832469.BJ)：新能源车业务新增长，技术实力造就多元改性塑料北交所新股申购报告-2023.7.26 新型储能百花齐放正当时，北交所电池及系统集成有优势北交所绿电主题系列一-2023.7.25 宏裕包材宏裕包材(837174.BJ)：彩印复合包材“小巨人”：彩印复合包材“小巨人”，募投募投拓展新能源电池拓展新能源电池铝塑膜铝塑膜 北交所新股申购报告北交所新股申购报告 诸海

2、滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 彩彩印复合包材印复合包材“小巨人小巨人”，安琪酵母安琪酵母子公司子公司 2022 年盈利能力反弹起势年盈利能力反弹起势 宏裕包材专注于彩印复合包材产品、注塑产品及吹膜产品，产品主要应用于食品、酵母、调味品等产品的包装以及医用防护服的生产。与安琪酵母、盼盼食品、旺旺集团、涪陵榨菜、蒙牛集团等企业建立了长期稳定的合作关系。2020-2022 年，彩印复合包材产品销售收入分别为 4.62 亿元、5.48 亿元及 6.16 亿元，占主营业务收入的比例分别为 89.06%、93.30%及 90.62%，是销售收入的主要来源。2022

3、年实现营收 6.85(+16.10%)亿元，归母净利润 4761 万元(+28.82%)，毛利率/净利率分别增长至 13.79%/6.96%。塑料包材全球范围增需，塑料包材全球范围增需，2025 年年我我国预计营收国预计营收 698 亿美元亿美元 根据中国包装联合会的数据，2022 年中国塑料薄膜、塑料包装箱及容器制造业规模以上企业主营业务收入分别为 3822.01 亿元、1811.05 亿元。随着现代商业和物流产业发展，作为包装行业的重要组成部分，塑料包装行业市场规模亦将持续保持增长态势。根据 Grand View Research 数据显示，2022 年至 2030 年，全球塑料包装行业预

4、计以 4.2%年复合增长率持续增长。至 2025 年，中国塑料包装行业市场规模预计达 698 亿美元。坚持多元坚持多元化产品品类布局，化产品品类布局，拓展新能源电池、电子等行业铝塑膜产品品类拓展新能源电池、电子等行业铝塑膜产品品类 经过多年研发，宏裕包材自主研发核心技术包括食药级高性能复合膜绿色生产技术、食品级高抗冲聚丙烯（PP）制品快速注塑成型技术及聚乙烯（PE）微孔透气膜吹塑成型生产技术。宏裕包材现已拥有多元化的产品品类布局，能够满足多样化的客户需求，此外，亦对在纸浆行业、新能源电池及电容器封装、电子等行业的包装产品进行研发创新，例如适用于新能源电池、电子等行业的铝塑膜研发项目已处于小试阶

5、段。募投将继续新增 1.5 万吨健康产品包装材料生产能力，与一期项目共同形成年产 3 万吨健康产品包装材料智能工厂；并将形成 8000 吨功能性新材料生产能力，包括 3000 吨功能 PP 薄膜和 5000 吨涂布型镀氧化铝薄膜，所生产的功能性包装新材料为新增产品。以上募投项目完全达产后，预计新增营收 5.58 亿元。宏裕包材可比公司宏裕包材可比公司 2022 PE 均值为均值为 28.8X 宏裕包材可比公司 2022PE 均值 28.8X。宏裕包材专注彩印复合包材产品、注塑产品及吹膜产品，为国家级专精特新“小巨人”，并于 2018 年入选“湖北省支柱产业细分领域隐形冠军示范企业”名单。自主研

6、发聚合物材料加工与成型技术、材料共混改性技术、材料复合技术等核心专有技术。风险提示：风险提示：市场竞争风险、原材料价格波动风险、新股破发风险 相关研究报告相关研究报告 北交所研究团队北交所研究团队 新股研究新股研究 北交所新股申购报告北交所新股申购报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 北交所新股申购报告北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/22 目目 录录 1、彩印复合包材“小巨人”，2022 年盈利能力反弹起势.4 1.1、深耕彩印复合包材领域，客户为安琪酵母、盼盼食品等消费品厂商.4 1.2、2022 年实现营收 6.85 亿元(+16.10%)，盈利