1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业跟跟踪踪报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 医药生物医药生物 investSuggestion 推荐推荐 (维持维持 ）重点公司重点公司 药明康德 买入 凯莱英 增持 九洲药业 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 relatedReport emailAuthor 分析师：分析师：黄翰漾 S0190519020002 孙媛媛 S0190515090001 assAuthor 投资要点投资要点 summary GLP-1RA 类药物带动全球肥胖症药物市场增长，未来

2、空间值得期待类药物带动全球肥胖症药物市场增长，未来空间值得期待，预，预计带动多肽计带动多肽 CDMO 和产业链需求和产业链需求。全球减重药物市场在 2022 年 2 月至2023 年 2 月的一年间实现了近 78%的增长。截至 2023 年 2 月，全球减重药物市场规模约 44.34 亿美元，其中 GLP-1RA 药物占据约 89%市场份额。目前肥胖症药物治疗渗透率极低，随着更多 GLP-1RA 类药物的获批上市以及患者教育的普及，未来肥胖症药物市场空间值得期待。多肽药物的量产需要通过工业化生产才能实现。在进行多肽工业化生产时需要考虑多方面的问题，积累多年的多肽 CDMO 和产业链公司预计将受

3、益于下游行业发展。AD 药物突破在即，药物突破在即，A抗体用量大，抗体用量大，产能需求充沛。产能需求充沛。根据世界卫生组织统计和预测，2019 年，全球痴呆患者数量达到 5500 万人，未来将持续保持增长态势。2030 年全球痴呆患者数量预计将达到 7800 万人，2050 年全球痴呆患者数量预计将达到 1.39 亿人。抗 A机制经多年研究，终有单抗产品 Aducanumab、Lecanemab 相继上市，从临床试验设计看，针对 A靶点的抗体药物临床用量较大，需要较多的抗体生产产能支持。随着全球阿尔兹海默症患者人数上升，我们预计相关药品的需求将迎来进一步增加，CDMO 公司有望承接大量生产需求

4、。专注于细分领域的特色 CXO 和产业链公司不断涌现，针对多肽领域的快速发展，出现了一批在关键原料，关键耗材专注布局的公司。随着多肽领域的进一步发展，相关产业链公司有望参与到相关产品的生产中，获得较大业绩增长，我们建议关注国内头部 CDMO 公司在相关领域的布局，如药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份等，同时也建议关注产业链上专业度高，布局早的小龙头，如圣诺生物、瀚宇药业、蓝晓科技、昊帆生物等企业。阿尔兹海默症领域的 A抗体给药量大，预计产生大量的生产需求，拉动行业发展。国内头部的生物药 CDMO 公司药明生物也有望参与A抗体生产需求的竞争中。风险提示：风险提示：行业产品获批进度低于预期的风险

5、、相关政策超预期风险、药物研发失败风险 title CXO 增量需求分析报告增量需求分析报告：多肽产业链备受关注多肽产业链备受关注，阿尔兹海默症抗体需求广阔阿尔兹海默症抗体需求广阔 createTime1 2023 年年 07 月月 24 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2-行业行业跟踪跟踪报告报告 目目 录录 1 CXO 中的特色领域值得关注.-3-2 多肽产业链：GLP-1 带动广阔需求.-4-2.1 多肽药物具备独特成药优势.-4-2.2 GLP-1 药物销量高速增长，减重市场值得期待.-6-2.3 发酵法和化学合成法：多肽合成路线的

6、比较.-9-2.4 多肽生产过程控制要求高，相关 CDMO 蓬勃发展.-12-2.5 多肽药物发展有望带动产业链规模上升.-14-3 AD 药物：A 抗体获批，有望带动大量生产需求.-17-3.1 AD 药物研发道路曲折，近期 A 药物表现备受关注.-19-3.2 A 抗体治疗用量大，预计将带来大量生产需求.-22-4 大小龙头争相布局，新领域有望成为拉动行业需求新动力.-22-5 风险提示.-23-图目录 图 1、2021 年以来 CXO 板块行情复盘（截至 2023 年 7 月 21 日）.-3-图 2、多肽的概念.-4-图 3、2016 年-2020 年 FDA 批准的多肽药物及治疗领域