【研报】卫星互联网纳入新基建产业链迎重要发展机遇-20200716[28页].pdf

1、 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业深度报告深度报告 工业工业 | 军工军工 推荐推荐（维持维持） 卫星互联卫星互联网纳入新基建网纳入新基建，产业链迎重要发展机遇产业链迎重要发展机遇 2020年年07月月16日日 卫星互联网卫星互联网产业产业专题深度报告专题深度报告 上证指数上证指数 3210 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 67 1.7 总市值（亿元） 10121 1.4 流通市值 （亿元） 6995 1.2 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 25.8 31.7 36.4 相对表现 5.8 17.9 12.4 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1

2、、 军工行业周报（0706-0712） ：估 值仍处于历史中枢下部，行业中报高 景气度持续确认2020-07-12 2、 军工行业周报（0629-0705） ：卫 星互联网热度不减，中报高景气度有 望延续2020-07-05 3、 机型迭代推动渗透率提升，航空 航天市场空间广阔军用碳纤维行 业报告2020-07-03 本篇报告介绍了全球卫星互联网行业的发展，并对我国的卫星互联网产业上下游 情况进行的详细介绍。随着卫星互联网正式被纳入新基建，预计将成为贯穿“十 四五”的重要投资主线。给予行业投资评级“推荐”。 全球全球第二次卫星互联网建设的浪潮第二次卫星互联网建设的浪潮开启，星座建设成本上百亿美

3、元开启，星座建设成本上百亿美元。卫星互 联网是卫星通信与互联网相结合的产物，是信息网络构建从平面到立体的重 要拓展。具有广覆盖、低延时、宽带化、低成本等特点。全球卫星互联网的 建设大致可分为三个时期：1、与地面通信网络竞争阶段（20 世纪 80 年代 2000 年） 、2、对地面通信网络补充阶段（20002014 年） ；3、与地面通信网 络融合阶段（2014 年至今） 。而随着技术进步和成本的压缩，以 Starlink 和 Oneweb 为代表的新一批卫星公司开启了第二次卫星互联网建设的浪潮，相关 星座第一期建设成本在百亿美元的量级。 受益于卫星互联网建设浪潮，上游制造业快速增长受益于卫星互

4、联网建设浪潮，上游制造业快速增长。根据美国卫星产业协会 （SIA）数据，2018 年全球航天产业规模为 3600 亿美元，其中卫星产业总收 入 2774 亿美元，占到全球航天产业规模的 77%，较上年增长了 3，其中卫 星制造业收入 195 亿美元，同比增长 26%。发射服务业收入 62 亿美元，同 比增长了 34。两者虽然仅占全球航天产业的 10%左右，但受益于卫星互联 网建设浪潮，却是增速最快的两个细分市场。 政策不断加码，我国卫星互联网市场政策不断加码，我国卫星互联网市场超千亿超千亿。2014 年以来，我国陆续出台相 关指导意见和发展规划，引导商业行业产业有序发展。近年来，相关的商业 卫

5、星创业公司开始持续涌现，据不完全统计，国内已发布的卫星星座计划多 达 20 余项，到 2025 年前中国将发射超过 3000 颗商业卫星。根据相关星座计 算进行测算，未来 5 年我国卫星互联网市场规模在千亿人民币的量级，高峰 期的市场空间在 400 亿左右。 产业链产业链全面全面发展，上游产业链发展，上游产业链稀缺性凸显稀缺性凸显。一般而言，卫星产业主要包含了 卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营及服务四大环节，据统计 2018 年 底我国已注册的商业航天公司超过 140 家，形成以国家队为核心，民营企业 为补充的市场格局，从产业环节来看，卫星制造和卫星发射相关企业数量最 少，体现了上游制造

6、环节的高技术壁垒合稀缺性。 投资建议：投资建议：2020 年 4 月，卫星互联网正式被纳入新基建范畴。我们认为，这 体现了官方对发展我国卫星互联网产业的坚定决心，标志着 2020 年将成为我 国卫星互联网建设的元年，并预计将成为贯穿“十四五”的重要投资主线。 由于当前我国卫星互联网还在建设初期，主要集中在空间段及地面段的基础 设施建设，建议重点关注上游卫星制造、卫星发射及地面设备中的地面站建 设领域。 风险提示：风险提示：投资规模及投资规模及进度进度有有不不确定性，商业航天市场竞争激烈确定性，商业航天市场竞争激烈。 王超王超 010-57601716 S1090514080007 岑晓翔岑晓翔