【研报】电力设备新能源行业特高压研究专题&国网2020投资主线梳理：特高压规划超预期供应链迎来拐点-20200309[38页].pdf

1、1 中泰证券中泰证券 电力设备新能源电力设备新能源 分析师：苏晨，分析师：苏晨，S0740519050003S0740519050003 研究助理：张哲源，研究助理：张哲源， 20202020年年3 3月月 特高压规划超预期，供应链迎来拐点特高压规划超预期，供应链迎来拐点 特高压研究专题特高压研究专题&国网国网2020投资主线梳理投资主线梳理 证券研究报告证券研究报告 核心观点核心观点 “新基建”背景下特高压规划与投资推进超预期，“新基建”背景下特高压规划与投资推进超预期，国网国网2020年重点工作任务年重点工作任务明确规划明确规划2020年核准年核准7条、最条、最低开工低开工3条特高压线路，

2、预计条特高压线路，预计2020-2021年特高压投资规模分别达年特高压投资规模分别达656/733亿元（未考虑十四五规划）。亿元（未考虑十四五规划）。 特高压拐点将为主流供应商带来显著业绩弹性，根据线路推进时点、中标格局与确认周期，测算出本次规划对特高压拐点将为主流供应商带来显著业绩弹性，根据线路推进时点、中标格局与确认周期，测算出本次规划对应业绩确认高峰将出现在应业绩确认高峰将出现在2021-2022年，其中平高电气、中国西电、许继电气等年，其中平高电气、中国西电、许继电气等弹性最高。弹性最高。 2020年推荐国网三条投资主线：年推荐国网三条投资主线：1）特高压、柔直等重点工程推进加速，推荐

3、国电南瑞、平高电气、中国西电、）特高压、柔直等重点工程推进加速，推荐国电南瑞、平高电气、中国西电、许继电气等；许继电气等；2）电力物联网主线不变，信息化与智能化投资占比提升，推荐国网信息化与智能化龙头国电南瑞、）电力物联网主线不变，信息化与智能化投资占比提升，推荐国网信息化与智能化龙头国电南瑞、岷江水电；岷江水电；3）综合能源服务跨越式发展，新一代智能电表有望落地，推荐布局较深的林洋能源、海兴电力等。）综合能源服务跨越式发展，新一代智能电表有望落地，推荐布局较深的林洋能源、海兴电力等。此外，低压电器下游景气度高，推荐良信电器与正泰电器；此外，低压电器下游景气度高，推荐良信电器与正泰电器；5G基

4、建电源与基建电源与IDC供电系统需求爆发，推荐国内领供电系统需求爆发，推荐国内领先供应商中恒电气等。先供应商中恒电气等。 2 推荐环节推荐环节 推荐标的推荐标的 推荐逻辑推荐逻辑 特高压特高压 平高电气 特高压规划与投资超预期，业绩弹性较大品种，主要受益于GIS 中国西电 特高压规划与投资超预期，业绩弹性较大品种，受益于换流阀、变压器、GIS等 许继电气 特高压规划与投资超预期，业绩弹性较大品种，主要受益于换流阀、直流保护系统 信息化信息化& &智能智能化化 国电南瑞 国网信息化&智能化龙头，受益于信息化、智能化、特高压等环节投资规模提升 国网信通 国网信息化龙头，受益于信息化投资增长 林洋能

5、源 智能电表第一梯队，受益于国内外电表需求高增；同时受益于综合能源服务需求爆发 海兴电力 智能电表第一梯队，受益于国内外电表需求高增；配用电投资环节投资提升 低压电器低压电器 良信电器 国内中高端低压电器领导者，受益于5G基站建设加速、地产集中度提升 正泰电器 国内低压电器龙头，受益于5G基站建设加速等 5G5G基站基站& &IDCIDC 中恒电气 5G基站电源第一梯队、IDC领域供电系统领导者，受益于新基建多个环节 pOoRoOtPrMqOmOmNtMuNnO8ObP8OnPqQoMoOiNrRoNiNrQoO6MrQoOwMqRtRuOpPpO目目 录录 一、特高压：规划超预期一、特高压：

6、规划超预期 主设备版块迎来拐点主设备版块迎来拐点 二、特高压投资：二、特高压投资：2020预计超预计超600亿亿 十四五规划可期十四五规划可期 三、特高压弹性测算：本次规划为三、特高压弹性测算：本次规划为2021-2022带来弹性高峰带来弹性高峰 四、电网投资主线：信息化、智能化、特高压四、电网投资主线：信息化、智能化、特高压 五、推荐标的五、推荐标的 六、风险提示六、风险提示 3 特高压简介：交流特高压简介：交流1000kV/直流直流800 kV 特高压定义：特高压定义：电压等级在交流 1000 kV及以上、直流800 kV及以上的输电技术，具有输送容量大、传输距离远、运行效率高和输电损耗低