1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 铁建重工铁建重工（688425）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 07 月月 19 日日 投资投资评级评级 行业行业 机械设备/工程机械 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 4.67 元 目标目标价格价格 5.74 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)5,333.50 流通A 股股本(百万股)1,477.96 A 股总市值(百万元)24,907.43 流通A 股市值(百万元)6,902.06 每股净资产(元)2.98 资产负债率(%)37.48 一年内最高/最低(元)6

2、.70/3.74 作者作者 李鲁靖李鲁靖 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519050003 朱晔朱晔 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522080001 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 全球隧道工程装备制造商全球隧道工程装备制造商榜首榜首，国内基建，国内基建与与一带一路催化值得重视一带一路催化值得重视 （一）（一）铁建重工：国内首家科创板上市工程机械企业铁建重工：国内首家科创板上市工程机械企业，全球隧道工程装备制造商五强中的榜首，全球隧道工程装备制造商五强中的榜首 1）铁建重工是国内首家科创板上市工程机械企业，2022 年位列全球隧道工程装备制造商 5

3、 强中的榜首、2022 中国工程机械专业化制造商 10 强中的榜首。铁建重工主营产品为掘进机，此外产品系列还包括部分的轨交设备、特种专业设备。2）2021 年国内隧道掘进机总产量 673 台，市场呈现双寡头的竞争格局，中铁工业与铁建重工的市占率分别为 34%、33%，CR2 达到 67%。铁建重工打造了从软土到硬岩的全地质系列掘进施工装备，产品类型全面，在开挖直径、产品规格、破岩能力上实现行业领先。自 2017 年以来，铁建重工岩石隧道掘进机装备在中国内地市场份额保持第一，水利水电市场占有率超过 70%，盾构机已连续两年保持全球第一，大直径及超大直径盾构机市场占有率超过 50%，全断面隧道掘进

4、机领跑全球。（二）（二）下游行业分析：下游行业分析：2022 年年 12 月中央经济工作会议在其重点任务中把扩大国内需求放在第一位，月中央经济工作会议在其重点任务中把扩大国内需求放在第一位，基建作为扩大内需的重要抓手值得重视。基建作为扩大内需的重要抓手值得重视。1）基建：）基建：2022 年 12 月，中央经济工作会议提出，重点任务一是着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，2022 年国内基础设施投资同比增长 9.4%，连续 8 个月增速加快；步入 2023年，随着“十四五”规划确定的一批具有战略性、基础性、引领性重要工程项目的部署，水利、交通等基础领域持续加力，基础设施建设继续成

5、为投资的“主角”之一。2）城轨交通：）城轨交通：2021 年，中国轨道交通中地铁运营线路长度达到 0.72 万公里 2010-2021 年保持了18.00%的年均复合增速。国家发改委于 2022 年 6 月 21 日印发的“十四五”新型城镇化实施方案明确建设城市群一体化交通网；在政策延续下，城市群的城际和市域（郊）铁路市场将成为轨道交通设备及隧道装备的主要市场之一。据统计，2023 年以后规划的地铁项目，超 171 个，预计累计里程长达 4972km。3）水利水电）水利水电+抽水蓄能抽水蓄能：水电领域，2022 年水电新增容量 22.58GW，创下 2014 年至以来的新高，水利建设投资完成额

6、 1.09 万亿元，同比增长 43.8%，首次迈上 1 万亿元台阶，2023 年，水利部将重点推进流域防洪工程体系、国家水网重大工程等建设，国家政策对水利工程建设的重视程度显著提升。抽水蓄能领域，能源转型下储能需求高增，根据能源局规划，2025 年抽水蓄能投产总规模62GW，2030 年投产总规模 120GW，预计 2022-2030 年间 CAGR 为 13%。（三）（三）共建共建“一带一路一带一路”十十周年之际，央企国企的海外周年之际，央企国企的海外市场市场开拓有望迎来催化开拓有望迎来催化。2023 年是共建“一带一路”10 周年，五月份中国+中亚五国元首峰会，以及第三届一带一路峰会为重要