1、第 1 页/共 36 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 传媒传媒 分析师：乔琪分析师：乔琪 登记编码：登记编码：S0730520090001 021-50586985 数字展示行业龙头，数字展示行业龙头，受益文化产业数字化受益文化产业数字化升级升级 风语筑风语筑(603466)公司深度分析公司深度分析 证券研究报告证券研究报告-公司深度分析公司深度分析 买入买入(首次首次)市场数据市场数据(2023-07-18)收盘价(元)13.49 一年内最高/最低(元)17.83/9.47 沪深 300 指数 3,854.94 市净率(倍)3.64 流通市值(亿元)80.24

2、 基础数据基础数据(2023-03-31)每股净资产(元)3.71 每股经营现金流(元)-0.34 毛利率(%)37.60 净资产收益率_摊薄(%)1.97 资产负债率(%)54.26 总股本/流通股(万股)59,477.43/59,477.43 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：聚源，中原证券 相关报告相关报告 联系人：联系人：马嶔琦马嶔琦 电话：电话：021-50586973 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：邮编：200122 发布日期：2023 年 07 月 19 日 投资要点：投资要点：布局数

3、字布局数字展览展示展览展示领域，市占率排名第一领域，市占率排名第一。公司面向政府、企事业单位等客户提供数字展览展示业务，利用 CG 特效影片、VR/AR、裸眼 3D、数字沙盘、互动多媒体、舞美灯光、立体投影等先进的声光电及互动技术打造具有感官冲击力和沉浸式体验感的展览展示空间。根据中国招标网的数据显示，2015-2017 年公司合计中标的城市馆和园区馆展示服务市占率持续排名第一。与业务较为相近的可比公司对比，公司的营业收入规模位居第一，领先优势较为明显。文化消费及产业数字化升级大有可为。文化消费及产业数字化升级大有可为。在生活质量提升、教育和知识程度提高的背景下，国内居民的消费支出结构也发生变

4、化，用于教育、文化和娱乐的消费支出占据了越来越重要的位置。加上国家未来加快城镇化建设脚步并逐步向高质量发展转型，城市的公共文化体系和公共文化设施的建设都将处于相当重要的地位。预计国内未来博物馆、科技馆、城市馆、园区馆等各类文化或主题展馆的数量和渗透率还有极大的提升空间，相应地，各类文化类科技类展览的数量、质量以及创新性的需求也会随之不断增加。在政策端，近几年关于文化数字化和数字文化产业的国家级政策文件不断推出，显示出国家在顶层设计层面越来越重视文化产业数字化的大方向。多个国家文化数字化发展政策都提到了要结合虚拟现实技术、裸眼3D、全息等数字视觉技术手段创造全新文化场景体验，并与博物馆、科技馆等

5、线下文化展馆实现深度融合。新技术助力数字内容生产新技术助力数字内容生产。AIGC 正在为内容产业带来新的变化，成为内容生产的新模式之一，为内容产品带来了新的形态和交互体验，展览展示行业也向智能化、交互性的方向转型发展。公司顺应技术变化开始利用 ChatGPT、StableDiffusion、Midjourney、文心一言等底层 AI 模型工具积极探索 AIGC、PGC 在数字文化创意与内容创作领域的融合应用，提升数字内容开发团队的生产效率，加快项目推进速度，提升竞争力。同时通过 AI 技术的赋能还能够达到强化人机对话、实时智能生成图像和音效、沉浸式场景等可视化交互能力的目的，增强公司展览展示业

6、务的智能化、互动性和沉浸感程度，也为数字化展览展示带来更多的创新体验 盈利预测盈利预测与投资评级与投资评级：在不考虑可转债转股对总股本影响的情况下，预计公司 2023-2025 年 EPS 为 0.52 元、0.67 元和 0.82 元，按照 7 月 18 日收盘价 13.49 元，对应 PE 为 25.76 倍、20.17 倍和16.46 倍。综合考虑公司所处的行业发展潜力、自身经营优势、现-24%-14%-5%5%14%24%33%43%2022.072022.112023.032023.07风语筑沪深300 传媒 第 2 页/共 36 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一