1、北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/23 天润科技天润科技（430564.BJ）2023 年 07 月 12 日 投资评级：投资评级：增持增持（首次首次）日期 2023/7/11 当前股价(元)5.98 一年最高最低(元)9.35/5.25 总市值(亿元)4.42 流通市值(亿元)1.21 总股本(亿股)0.74 流通股本(亿股)0.20 近 3 个月换手率(%)23.3 时空信息筑基数字经济，非民领域、数字孪生等多点开花时空信息筑基数字经济，非民领域、数字孪生等多点开花 北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书

2、编号：S0790522080007 投资看点：成长性与盈利能力行业领先，切入数字经济与时空大数投资看点：成长性与盈利能力行业领先，切入数字经济与时空大数据据发展发展 天润科技处于地理信息产业链，提供“遥感与测绘地理信息数据”与“空间信息系统开发应用”服务，2022 年实现营收 2.23 亿元(+13.1%)，净利润 4350 万元(+28.8%)，克服疫情影响，连续四年实现正增长。积极拓展非民领域业务。营收与利润增速快，成长性强。精细化管理，剔除研发的期间费用率控制在 10%以下，盈利能力行业领先。募投项目顺应数字中国建设和数字经济发展需求，顺应数字中国建设和数字经济发展需求，围绕“智慧城市”

3、、“实景三维”等持续打造时空大数持续打造时空大数据据平台。平台。我们预计公司 2023-2025 年的归母净利润分别为 0.45/0.55/0.64 亿元，对应 EPS 分别为 0.61/0.75/0.87 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 9.8/8.0/6.9 倍，首次覆盖给予“增持”评级。聚焦行业：地理信息产业聚焦行业：地理信息产业 CAGR10%；政府规划明确指导扶持；政府规划明确指导扶持 地理信息行业以卫星遥感、数字孪生、导航定位等技术为基础，以地理信息资源开发利用为核心。产业发展空间大，至 2025 年总产值 1.1 万亿元，CAGR10%。融入数字经济、针对时空数据特性的时空

4、大数据平台建设是行业发展重大机遇，测绘地理信息事业“十四五”规划要求建设“天地图”国家数据中心等。天润科技上市募资后开展智慧城市、数字孪生城市、非民领域智慧城市、数字孪生城市、非民领域等业务，打造从 GIS到 BIM 的多层次城市信息模型(CIM)基础平台等为业务拓展带来新增长点。详解公司：详解公司：技术导向，科研人员占比技术导向，科研人员占比 20%，年均投入超千万，管理能力强，年均投入超千万，管理能力强 天润科技提供遥感应用、建模、空间规划等实现从地理数据到大数据平台额全方位涵盖，持续打造符合未来时空信息应用技术发展趋势的核心技术体系；坚持自主创新，拥有多项独创性技术；研发人员占比多项独创

5、性技术；研发人员占比 20%，年超，年超 1000 万万元元研发投入，研发投入，拥有甲级测绘资质、非民领域资质、拥有甲级测绘资质、非民领域资质、CMMI-5 级认证等；级认证等；管理水平强，将技术含量要求较低且工作量较大的部分外包，且不对外部采购如卫星数据形成依赖；全国各地布局，设立中国香港等区域分支机构，2000 万元以上规模化收入地区包含西北、华东、华南、华北等。风险提示：风险提示：地信安全保密监管风险、外购服务导致的管理风险、季节性风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)197 223 254 3

6、02 347 YOY(%)14.0 13.1 13.8 18.8 15.0 归母净利润(百万元)34 43 45 55 64 YOY(%)15.2 28.8 3.5 23.2 16.2 毛利率(%)35.1 33.5 34.7 35.4 35.8 净利率(%)17.1 19.5 17.7 18.4 18.6 ROE(%)24.8 13.7 12.7 13.5 13.6 EPS(摊薄/元)0.46 0.59 0.61 0.75 0.87 P/E(倍)13.1 10.2 9.8 8.0 6.9 P/B(倍)3.3 1.4 1.3 1.1 0.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究北交所研究