1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 体检大数据叠加 AI 技术，赋能健康生态平台 Table_StockNameRptType 美年健康（美年健康（002044）公司研究/公司深度 投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次）报告日期：2023-07-11 Table_BaseData 收盘价（元）6.99 近 12 个月最高/最低（元）7.68/3.95 总股本（亿股）39.14 流通股本（亿股）38.72 流通股比例（%）98.93 总市值（亿元）274 流通市值（亿元）271 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Auth

2、or 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 联系人：陈珈蔚联系人：陈珈蔚 执业证书号：S0010122030002 邮箱： Table_CompanyReport 主要观点：主要观点：Table_Summary 客单价持续提升，业绩迎来恢复性增长客单价持续提升，业绩迎来恢复性增长 美年健康成立于 2004 年，持续深耕体检行业，四大品牌“美年健康”、“慈铭”、“奥亚”及“美兆”协同发展。2022 年受疫情管制影响全年实现收入 85.33 亿，同比下降 7.41%，归母净利润-5.33 亿，扣非净利润-5.68亿，客单价 583 元。在 22Q4 体检需

3、求延后、疫后健康意识增强等因素影响下，23Q1 收入较上年同期大幅增长 53.82%，到检人数同比增长 45.2%，客单价同比增长 8.3%。在疫情影响消散、供给格局边际改善的背景下，公司发展驶入快车道。数字化转型叠加数字化转型叠加 AIAI 赋能，全面提升服务体验赋能，全面提升服务体验 公司重视信息化建设，持续的技术迭代为产品增强竞争力。公司进行检验科 LIS 医学系统智能升级，拓展全流程智能体检平台“三级影像智能质控体系”放射影像功能，并引进新一代乳腺 AI 筛查超声项目等先进设备。研究 AI 技术结合健康体检，推出脑睿佳（AI+脑）、眼底分析（AI+眼）、冠脉钙化积分（AI+心）等数字化

4、升级产品，未来还将持续引领核心技术突破。持续开发 AI 云平台远程质控，使用 PACS 影像归档和通信系统持续强化影像阅片人工智能化水平，同时 AIGC 技术（人工智能生成内容）已成为公司的重要目标之一，公司借助技术更新持续发挥健康体检服务优势，高客单价产品（如肺结节、脑睿佳）更具针对性和特色，叠加 AI技术，销量保持高增长。实施精细化运营战略，部署卓越体检服务系统实施精细化运营战略，部署卓越体检服务系统 产品营销维度：产品营销维度：公司持续推进客户数据在线化进程，强化 B 端客户管理系统星辰 CRM，实现对一线销售客户管理透明可控。此外公司依托阿里打造 C 端营销平台美年臻选，打通与 C 端

5、客户分销对接渠道，增强客户流量及粘性。客户服务维度：客户服务维度：公司推进基于 SaaS 的新一代体检软件扁鹊 2.0，覆盖实施体检分时预约、智能导检、重大阳性自动上报等功能，结合医技云平台建设，实现体检全流程数字化与智能化管理，提升业务全流程运营效率。体检市场前景广阔，非公体检优势凸显体检市场前景广阔，非公体检优势凸显 20122021 年，我国体检市场规模从 468 亿元提升到 1890 亿元，复合增速 16.78%，2025 年有望达到 3900 亿元。人口老龄化叠加居民健康意识的持续提高，推动体检需求持续膨胀。体检行业覆盖率不断扩大（2020年 31%），但相较于其他国家而言仍处在低位

6、，存在较大提升空间。从竞争格局来看，公立医院仍占体检市场主体，但近年来非公体检优势不断凸显，个性化体检套餐的推出契合群众健康意识的持续提高，民营体检机构的认可度与受欢迎程度持续提高。美年健康+慈铭体检占民营体检市场份额约 26%，凭借极强的客户服务意识和 AI 技术的加持，公司有望持续提升市占率。投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级 公司是民营体检稀缺标的，持续深耕 B 端、大力发展 C 端，业务灵活性05001000150020002500-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%成交金额美年健康沪深300Table_CompanyRp