【研报】互联网金融行业：数字货币或将发行有望持续赋能现行金融体系-20200419[15页].pdf

1、 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 互联网金融行业 数字货币或将发行，有望持续赋能现行 金融体系 核心观点核心观点 起源于区块链技术， 各国起源于区块链技术， 各国对对法定数字货币法定数字货币持开放态度持开放态度。 数字货币是区块链技术 的产物，其产生机制、技术原理决定了数量有限性，形成了价值共识的基础。 随着技术发展，数字货币概念也逐步延伸，并不局限于使用区块链技术。官方 意义上的数字货币指的是央行的法定数字货币，即中央发行的数字货币，属于 央行负债， 具有国家信用， 与法定货币等值。 从全球来看， 数字货币蓬勃发展， 截止至 2019 年，全球加密数字货币近约 500

2、0 种。2019 年 Facebook 在全球 发行 Libra，主要原因为美国国会担心 Libra 动摇美元全球核心地位，其他国 家也对 Libra 感到担忧，究其原因认为 Libra 所做的事情是取代各国央行。与 之相反，各国央行对于由央行发行的数字货币，也称法定数字货币的态度则开 放很多。根据清华大学金融科技研究院区块链研究中心报道，在其梳理的 25 家各国央行中，计划推出法定数字货币的央行有 7 家，探索中 9 家，已发行 6 家，暂不考虑 3 家。目前来看，发达国家多都是出于避免私人支付公司垄断考 虑发行，发展中国家和非洲国家多因为金融普惠，突破制裁等。 中国或将发行政府信用支持的数

3、字货币。中国或将发行政府信用支持的数字货币。我国央行数字货币为 DC/EP，官方 定义为具有价值特征的数字支付工具，是对纸钞（M0）的替代，具有“双离线 支付”等核心特征。早在 2014 年，时任央行行长周小川即提出进行法定数字 货币研发。目前，具体研究职能由中国人民银行下属的数字货币研究所承担。 截止至 2019 年 8 月，该所已申请相关专利 74 项，核心关键词先后涉及数字 货币芯片卡、数字货币钱包、数字货币管理方法和系统，DC/EP 方案原型、数 字票据等多维度可行性也已进行研究。在金融科技大数据时代，货币发行和管 理功能有缺陷的非法定数字货币难当大任， 主权国家发行央行管控范围内的法

4、 定数字货币势在必行。我们总结认为，我国央行推行法定数字货币具有四重突 破意义：提升人民币国际地位，力争国际数字货币中心；实行更高效的影响货 币政策，央行最终结算单位地位强化；实时采集货币流动数据，为货币政策制 定提供参考；反洗钱，控制流通节点。 央行数字货币有望持续赋能现行金融体系。央行数字货币有望持续赋能现行金融体系。 我国央行数字货币将采取双层运营 体系，由央行向银行或其他运营机构兑换数字货币，再兑换至大众。双层运营 体系是基于我国实际国情的选择，有助于央行与商业银行等机构密切合作，不 改变流通中货币债权债务关系，不改变货币投放体系和二元账户结构，不影响 现有货币政策传导机制。DC/EP

5、 或将采用“一币两库三中心”架构，原型系统 建设分多期进行。 对于境内支付结算， DC/EP 不会对微信、 支付宝等电子支付 产生冲击，而是同纸钞、电子支付互为补充，在不同场景中分别发挥作用，不 会对支付市场基本框架与格局带来重大变化。对于境外支付结算，DC/EP 由 于账户松耦合属性，脱离了传统银行账户实现价值转移，有望降本提效，有利 于人民币的流通与国际化，促进人民币全球位置的提升。 投资建议与投资标的投资建议与投资标的 央行数字货币 DC/EP 的推行，有望推动银行核心业务系统与设备的升级改造 需求。建议关注恒生电子(600570，未评级)、广电运通(002152，未评级)、东 方财富(

6、300059，未评级)、同花顺(300033，未评级)、长亮科技(300348，未 评级)、宇信科技(300674，未评级)。 风险提示风险提示 数字货币落地不及预期，行业过份炒作导致股价大幅波动。 行业评级 看好看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 互联网金融行业 报告发布日期 2020 年 04 月 19 日 行业表现行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 张颖 021-63325888*6085 执业证书编号：S0860514090001 联系人 蔡超逸 021-63325888-3136 相关报告 重视区块链，看好区块链在多领域应用潜 力： 2019-1