1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 公公司司跟跟踪踪 报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 电气设备电气设备 增持增持 (首次首次 ）marketData 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2023-07-07 收盘价（元）16.22 总股本（百万股）227.09 流通股本（百万股）227.09 总市值（百万元）3683.47 流通市值（百万元）3683.47 净资产（百万元）1404.01 总资产（百万元）4939.65 每股净资产（元）6.17 来源：WIND，兴业证券经济与金融 研究院整 理

2、 relatedReport 相关报告相关报告 【兴业电新】炬华科技：电表业务稳定增长，充电桩和物联网构筑新成长曲线2023-04-08 【兴证电新】行业跟踪报告：电动车快充加速，充电桩迎来新机遇2023-03-19 emailAuthor 分析师：王帅 S0190521110001 assAuthor 投资要点投资要点 summary 前瞻布局一二次融合设备前瞻布局一二次融合设备，电网智能化电网智能化促进促进输配电输配电业务业务高高增速增速。在以新能源为主的新型电力系统中，新能源发电的间歇性和负荷的波动性要求配电网能够适应和调节，因此配电网的智能化建设正逐渐加速。为了适应电力设备向智能化的发

3、展趋势，一二次设备的融合招标趋势明显，公司深耕智能电网领域多年，最初以二次设备起家，在 2005年国网第一轮配网自动化过程中推出一二次融合设备，产品范围逐渐涵盖 110kV 及以下智能电网配电、变电、用电领域一、二次设备及系统，产品种类丰富且在行业中处于领先地位。凭借出色的产品性能和质量，公司先后参与北京冬奥、雄安新区等国家工程，并响应国家一带一路的政策，成功开拓印度、巴基斯坦、肯尼亚等“一带一路”沿线国家市场。借助新型电力系统智能化的趋势，公司智能电网业务有望保持较高增速。整县推进整县推进政策政策促进促进分布式分布式光伏光伏迎来快速放量迎来快速放量。作为老牌光伏企业，公司 2010 年开始研

4、发光伏技术，于 2015 年推出光伏产品。在 2021 年，国家能源局发布整县分布式光伏开发政策，促使更多企业、资金进入分布式光伏领域。受益于公司电网业务的品牌背书，叠加公司具备光伏 EPC 总承包和设备销售能力，2022 年 6 月以来公司先后中标赵县、华润电力、海南等光伏 EPC 项目，中标金额共计 8.73 亿元。公司分布式光伏业务优势明显，在整县推荐政策的促进下，光伏业务有望快速放量。河北省内龙头企业，河北省内龙头企业，充电桩充电桩具备具备“产品“产品+地域”地域”双重优势双重优势。凭借在电力设备领域的技术积累，公司拓展充电桩领域。最新发布的第四代液冷充电桩产品性能突出。“十四五”期间

5、，河北省计划建成 10 万个充电桩，预计河北省充电桩市场规模约 457 亿元，公司作为河北省内知名企业，在河北市场具有良好的口碑，我们认为公司在进一步提高省内充电桩市场份额的同时，将逐渐走向全国。工商业储能和大储需求工商业储能和大储需求爆发，公司渠道优势明显。爆发，公司渠道优势明显。公司电网业务长期精耕工商业客户管理，已经与 13200 家客户建立合作，未来可转换为储能客户，具备渠道优势。公司拥有设计、施工及承装电力设施完整资质，自主研发核心储能零部件，公司储能产品竞争力较强。随着储能的经济性提升，预计公司储能业务将进入快速成长阶段。投资评级投资评级：作为智能电网输配电业务的领军企业，产品覆盖

6、全面，技术创新力强。光伏业务中标规模逐年提升，叠加具备“产品+区域”双重优势的充电桩和储能，公司收入有望实现快速提升。预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 2.26/3.10/4.25 亿元，对应 7 月 7 日 PE 估值分别 16.3/11.9/8.7 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：电网投资不及预期；光伏 EPC 业务不及预期；原材料价格波动。主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入(百万元百万元)2623 3677 5149 6846 同比增长同比增长 28.6%40.2%4