1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0707 月月 0 05 5 日日 欧克科技欧克科技(001223.SZ)(001223.SZ)公司深度分析公司深度分析 国内生活用纸设备龙头，切入锂电隔膜国内生活用纸设备龙头，切入锂电隔膜设备打开第二增长极设备打开第二增长极 证券研究报告证券研究报告 其他专用机械其他专用机械 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 107.02107.02 元元 股价股价 (2023(2023-0707-04)04)88.6088.60 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(

2、百万元百万元)5,907.85 流通市值流通市值(百万元百万元)1,477.85 总股本总股本(百万股百万股)66.68 流通股本流通股本(百万股百万股)16.68 1212 个月价格区间个月价格区间 55.22/110.28 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 31.4 32.9 绝对收益绝对收益 32.4 27.9 郭倩倩郭倩倩 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120004 罗乾生罗乾生 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522010002 陈之馨陈之馨 联系人联系人 SAC 执业证书

3、编号：S1450122060030 相关报告相关报告 核心观点：核心观点：欧克科技是国内生活用纸设备龙头，收入稳健增长，盈利能力良好，2022年收入/净利润5.17/1.83亿元，2018-2022年营收/净利润CAGR为 29.17%/44.25%，主营业务毛利率基本稳定在 50%水平。公司在生活造纸设备领域竞争优势突出，是行业内少数具备整线交付能力的设备商，且客户覆盖下游龙头企业，未来板块业绩有望保持稳定增长。同时，公司凭借技术共通性，切入锂电隔膜设备领域，已突破客户并形成销售订单，随着订单交付以及产能释放，公司板块业绩有望步入快速成长期。传统造纸设备行业趋于平稳，公司龙头地位稳固，形成稳

4、定现传统造纸设备行业趋于平稳，公司龙头地位稳固，形成稳定现金流与业绩支撑金流与业绩支撑：行业：行业：我国人均用纸量不断提升，下游生活造纸企业持续扩产，同时环保力度加强+生活用纸消费结构持续优化背景下，生活用纸设备持续更新换代。根据造纸协会数据，2021 年生活用纸四大龙头合计总产能为576.7万吨/年，到2025年总产能有望达到901.2万吨，预计未来三年生活造纸设备行业增速 7-15%。公司：公司：公司是国内少数具备生活用纸整线交付能力的企业，技术水平领先，客户资质优质。技术方面，公司技术水平和产品品质与欧美竞品媲美，凭借性价比以及配套服务优势，已实现国产设备进口替代；客户方面，公司与下游用

5、纸四大龙头金红叶、恒安集团、中顺洁柔、维达集团建立长期稳定合作关系，未来受益用纸企业扩产+设备迭代加速，我们预计未来板块业绩增速有望维持在高个位数的复合增长。凭借技术共通性切入锂电隔膜设备，客户已有突破，有望驱动凭借技术共通性切入锂电隔膜设备，客户已有突破，有望驱动公司高成长公司高成长：行业：行业：受益终端新能源汽车以及储能需求增长，锂电隔膜需求呈快速增长态势，我们统计国内 8 家头部隔膜厂产能规划，到 2025年隔膜产能为459亿平方米。按照单条隔膜产线对应隔膜产能1.5亿平米，单条隔膜产线价值量 2 亿元计算，2022-2025 年锂电隔膜设备市场合计需求为 486.53 亿元。目前隔膜设

6、备主要被国外厂商垄断，且产能被头部隔膜厂锁定，国产替代空间广阔。公司：公司：锂电隔膜设备与生活造纸设备，在技术原理以及设备结构方面具备一定相似性，且造纸的张力控制、线速度、幅宽等要求皆高于隔膜。根据公告，公司已与冠力新材料签订湿法隔膜生产-31%-21%-11%-1%9%19%29%2022-122023-022023-042023-06欧克科技欧克科技沪深沪深300300 999731580 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司深度分析公司深度分析/欧克科技欧克科技 线合同，第一条产线订单金额为 8800 万元（含税），随着公司整线订单验证和产能释放，板块业绩