【研报】电力设备新能源行业：特高压研究专题&国网2020投资主线梳理特高压规划超预期供应链迎来拐点-20200314[38页].pdf

1、1 中泰证券中泰证券 电力设备新能源电力设备新能源 分析师：苏晨，分析师：苏晨，S0740519050003S0740519050003 研究助理：张哲源，研究助理：张哲源， 20202020年年3 3月月 特高压规划超预期，供应链迎来拐点特高压规划超预期，供应链迎来拐点 特高压研究专题特高压研究专题&国网国网2020投资主线梳理投资主线梳理 证券研究报告证券研究报告 核心观点核心观点 “新基建”背景下特高压规划与投资推进超预期，“新基建”背景下特高压规划与投资推进超预期，国网国网2020年重点工作任务年重点工作任务明确规划明确规划2020年核准年核准7条、最条、最 低开工低开工3条特高压线路

2、，预计条特高压线路，预计2020-2021年特高压投资规模分别达年特高压投资规模分别达656/733亿元（未考虑十四五规划）。亿元（未考虑十四五规划）。 特高压拐点将为主流供应商带来显著业绩弹性，根据线路推进时点、中标格局与确认周期，测算出本次规划对特高压拐点将为主流供应商带来显著业绩弹性，根据线路推进时点、中标格局与确认周期，测算出本次规划对 应业绩确认高峰将出现在应业绩确认高峰将出现在2021-2022年，其中平高电气、中国西电、许继电气等年，其中平高电气、中国西电、许继电气等弹性最高。弹性最高。 2020年推荐国网三条投资主线：年推荐国网三条投资主线：1）特高压、柔直等重点工程推进加速，

3、推荐国电南瑞、平高电气、中国西电、）特高压、柔直等重点工程推进加速，推荐国电南瑞、平高电气、中国西电、 许继电气等；许继电气等；2）电力物联网主线不变，信息化与智能化投资占比提升，推荐国网信息化与智能化龙头国电南瑞、）电力物联网主线不变，信息化与智能化投资占比提升，推荐国网信息化与智能化龙头国电南瑞、 岷江水电；岷江水电；3）综合能源服务跨越式发展，新一代智能电表有望落地，推荐布局较深的林洋能源、海兴电力等。）综合能源服务跨越式发展，新一代智能电表有望落地，推荐布局较深的林洋能源、海兴电力等。 此外，低压电器下游景气度高，推荐良信电器与正泰电器；此外，低压电器下游景气度高，推荐良信电器与正泰电

4、器；5G基建电源与基建电源与IDC供电系统需求爆发，推荐国内领供电系统需求爆发，推荐国内领 先供应商中恒电气等。先供应商中恒电气等。 2 推荐环节推荐环节 推荐标的推荐标的 推荐逻辑推荐逻辑 特高压特高压 平高电气 特高压规划与投资超预期，业绩弹性较大品种，主要受益于GIS 中国西电 特高压规划与投资超预期，业绩弹性较大品种，受益于换流阀、变压器、GIS等 许继电气 特高压规划与投资超预期，业绩弹性较大品种，主要受益于换流阀、直流保护系统 信息化信息化& &智能智能 化化 国电南瑞 国网信息化&智能化龙头，受益于信息化、智能化、特高压等环节投资规模提升 国网信通 国网信息化龙头，受益于信息化投

5、资增长 林洋能源 智能电表第一梯队，受益于国内外电表需求高增；同时受益于综合能源服务需求爆发 海兴电力 智能电表第一梯队，受益于国内外电表需求高增；配用电投资环节投资提升 低压电器低压电器 良信电器 国内中高端低压电器领导者，受益于5G基站建设加速、地产集中度提升 正泰电器 国内低压电器龙头，受益于5G基站建设加速等 5G5G基站基站& &IDCIDC 中恒电气 5G基站电源第一梯队、IDC领域供电系统领导者，受益于新基建多个环节 qRtMpPqMnQqOoMoPqPwPsRbR9R7NmOqQsQmMeRqQoNeRqRpRaQmNmMMYmNnOuOnNtQ mRtPpNvNvNaQdN9

6、PpNoOnPmMfQnNmPeRpPvM8OrQtNuOmRmPwMpMpM 目目 录录 一、特高压：规划超预期一、特高压：规划超预期 主设备版块迎来拐点主设备版块迎来拐点 二、特高压投资：二、特高压投资：2020预计超预计超600亿亿 十四五规划可期十四五规划可期 三、特高压弹性测算：本次规划为三、特高压弹性测算：本次规划为2021-2022带来弹性高峰带来弹性高峰 四、电网投资主线：信息化、智能化、特高压四、电网投资主线：信息化、智能化、特高压 五、推荐标的五、推荐标的 六、风险提示六、风险提示 3 特高压简介：交流特高压简介：交流1000kV/直流直流800 kV 特高压定义：特高压定