银行业：经济与社融数据偏弱存款利率与LPR向下调整-230701（16页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业行业动态动态报告报告 Table_IndustryName 银银行业行业 Table_ReportDate 2023 年年 7 月月 1 日日 经济与社融经济与社融数据偏弱数据偏弱，存款利率与存款利率与 LPRLPR 向下调整向下调整 银行业银行业 核心观点核心观点:推荐推荐 (维持维持评级评级)经济经济数据数据同比同比偏弱偏弱，投资，投资继续承压继续承压、内需潜力有待释放、内需潜力有待释放 5 月规模以上工业增加值同比增长 3.5%，增速低于 4 月；固定资产投资额同比大幅下滑 21.15%，主要受制造业与房地产投资增

2、速下滑影响；受益于去年同期低基数效应，5 月社会消费品零售总额同比增长 12.7%，但 2 年复合增速仅 2.55%，增长动力偏弱，内需潜力有待进一步释放；5 月出口同比下降 7.5%，增速转负；PMI 录得 48.8%，位于荣枯线以下。社融信贷继续低于预期，居民部门贷款小幅改善社融信贷继续低于预期，居民部门贷款小幅改善 5 月新增社融 1.56 万亿元，低于2 万亿元的预期值，信贷和政府债增速回落、叠加企业债和表外融资减少是主因。5 月，新增人民币贷款 1.22 万亿元，同比少增 6011 亿元；新增政府债券 5571 亿元，同比少增 5011 亿元；企业债融资和表外融资减少 2175 亿元

3、和 1459 亿元。居民部门信贷投放小幅改善。5 月，新增居民部门贷款 3672 亿元，同比多增 784 亿元；其中，短期贷款和中长期贷款同比多增 148 亿元和 37 亿元。企业部门贷款结构偏优，中长期贷款持续增长。5 月，新增企业部门贷款 8558 亿元，同比少增 6742 亿元。其中，短期贷款同比少增 2292 亿元，中长期贷款同比多增 2147 亿元，票据融资同比少增 6709 亿元。国有大行与股份行调降存款利率，国有大行与股份行调降存款利率，LPRLPR 下行下行 6 月国有大行和股份行下调活期存款利率 5 个基点，2 年期定期存款挂牌利率 10 个基点，3 年期和 5 年期存款挂牌

4、利率 15 个基点，有助应对 LPR 下行，缓解负债端成本刚性，稳定息差，为企业融资成本和居民信贷成本下降打开空间。6 月，1 年期和 5 年期 LPR 均下调 10BP。据不完全统计，2022年，上市银行资产端平均收益率同比下降 16BP，负债端平均成本率同比下降 5BP，存款平均成本率同比上升 3BP。不考虑美元存款，我们测算本轮存款利率下降能够降低国有行和股份行存款成本 3.55BP 和 3.17BP，改善负债端成本 2.89BP 和 2.18BP。投资建议投资建议 宏观经济处于弱复苏状态，政策层面继续发力稳增长、扩内需，银行经营环境面临改善，信贷投放节奏趋向常态化，零售端需求尚有改进空

5、间，重定价影响预计加速出清。我们认为后续阶段银行基本面有望企稳，不良风险总体可控，估值性价比突出，进一步吸引长线资金布局，继续看好银行板块投资机会，个股方面：（1）中特估催化之下继续看好国有行估值重塑，推荐建设银行（601939）和中国银行（601988）；（2）布局区域经济复苏，优选业务模式优异、成长性突出的江浙地区城农商，推荐江苏银行（600919）、常熟银行（601128）和宁波银行（002142）；（3）持续跟踪需求端复苏进展，关注零售业务领先、财富管理竞争力突出的优质股份行中长期投资机会：招商银行（600036）、平安银行（000001）。需要关注的重点公司需要关注的重点公司 代码代

6、码 公司简称公司简称 BVPS PB 2022A2022A 2023E2023E 2024E2024E 2022A2022A 2023E2023E 2024E2024E 601939.SH 建设银行 10.87 11.88 13.02 0.57 0.52 0.48 601988.SH 中国银行 6.99 7.62 8.25 0.55 0.51 0.47 600036.SH 招商银行 32.71 37.03 42.00 1.00 0.88 0.78 000001.SZ 平安银行 18.80 21.19 24.06 0.59 0.53 0.46 600919.SH 江苏银行 11.23 13.03