1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 医药生物医药生物 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-06-29 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-7%-9%-12%相对收益-7%-5%2%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）361 总市值（亿）55233 流通市值（亿）26265 市盈率（倍）28.94 市净率（倍）2.83 成分股总营收（亿）23361 成分股总净利润（亿）1882

2、成分股资产负债率（%）41.84 Table_Report 相关报告 辅助生殖纳入医保，行业增速有望提升-20230627 IVD 市场稳步增长，细分领域发展各具特色 -20230626 Table_Author 证券分析师：刘宇腾证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 研究助理：高皓天研究助理：高皓天 执业证书编号：S0550122070065 18217383557 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 新冠刺激行业增长，客单价毛利率有望提升新冠刺激行业增长，客单价毛利率有望提升-体检行业深度报告体检行业深度报告 报告摘要：报

3、告摘要：Table_Summary 体检体检行业行业概述概述疾病预防受重视，民营连锁受支持疾病预防受重视，民营连锁受支持。中国体检行业逐步由社会指令性质转为预防保健性质。体检有助于早发现常见病或重大疾病前兆，从而早干预以减少并发症，或早治疗以延长生存期。我国国民健康政策注重防治结合，体检是疾病预防的重要环节。民营体检中心受政策支持，体检中心连锁在规范化发展要求下具备优势。体检体检行业行业规模与竞争格局规模与竞争格局新冠刺激行业增长新冠刺激行业增长，民营格局稳定，民营格局稳定。我国 2021 年健康检查人次近 5.5 亿人次，较 2020 年增长约 27%，渗透率约 39%，新冠对居民健康意识的

4、发展促进明显。民营检查占比由2017 年的 11%提升至 2021 年的 17%。远期人口结构老龄化与人均医疗保健支出增长有望从需求端推动体检行业发展。民营体检竞争格局基本确定，CR2 约 35%，2017 年美年健康并购慈铭体检后确立行业领先地位。体检体检连锁财务表现连锁财务表现销售费用率较高，毛利率有望回升销售费用率较高，毛利率有望回升。美年健康营收近 5 年较为平稳，收入具有较强季节性。体检业务毛利率一般略高于 40%，近几年疫情下受经营杠杆影响有所下降，未来有望回升。医务人员数量较多且人均薪酬较低。公司销售费用率约 24%处于较高水平，以销售人员成本为主。体检连锁体检连锁消费者与门店消

5、费者与门店客单价与门店利用率客单价与门店利用率有望有望提升提升。美年健康21 年体内+体外体检人次占民营总体检人次约 1/3，客单价有望随消费者结构恢复、个检占比提升、高客单价产品增长而提升。公司体检中心扩张较缓，华东、华北地区合计贡献公司收入约 55%-60%。单体检中心年收入约 3000 万元，初始设备投入较高。公司门店普遍处于成熟期，疫后有望迅速恢复，门店利用率仍有提升空间。风险提示：风险提示：疫后客流恢复不及预期、与公立医院体检中心竞争加剧、毛疫后客流恢复不及预期、与公立医院体检中心竞争加剧、毛利率修复不及预期、个检产品推广不及预期利率修复不及预期、个检产品推广不及预期。Table_C

6、ompanyFinance -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2022/62022/9 2022/12 2023/3医药生物沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2/30 医药生物医药生物/行业深度行业深度 目目 录录 1.体检行业：新冠刺激健康需求，行业格局基本定型体检行业：新冠刺激健康需求，行业格局基本定型.4 1.1 体检行业概述：健康意识发展下需求逐步释放体检行业概述：健康意识发展下需求逐步释放.4 1.2 体检行业价值：常见病早干预，重大病早治疗体检行业价值：常见病早干预，重大病早治疗.6 1.3 体检行体检行业规模：新冠刺激行业增长