领益智造-公司深度研究：AI+终端智能制造平台多领域布局增长动能充足-230628（31页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 公司简介 聚焦精密制造领域，打造一站式聚焦精密制造领域，打造一站式“智智”造平台。造平台。公司主营消费电子精密制造产业链，后切入动力电池精密零部件及光伏逆变器 ODM 业务等领域，打通产业链上下游。22/23Q1 营收 345/72 亿元，同增13%/2%；归母净利润 16/6 亿元，同增 35/115%。预计 23 年营收 394亿元，同增 14%；归母净利润 22 亿元，同增 40%。投资逻辑：消费电子业务巩固优势，大客户支撑业绩消费电子业务巩固优势，大客户支撑业绩稳健稳健增长增长。公司传统业务深度绑定苹果，收入贡献超 60%。苹果出货量稳定，据 Canal

2、ys，1Q23 苹果手机出货 0.58 亿台，同增 3%，份额由去年同期 18%增至21%。公司全产业链一体化布局，优化产品结构，提升高附加值业务占比，23Q1毛利率 20.49%，同增 3.88pct。未来大客户销量稳健+公司供应份额提升+供应产品矩阵丰富将推动公司核心业务稳健增长。AI+AI+终端制造平台终端制造平台，深度受益深度受益 AIAI 赋能智能硬件赋能智能硬件。AI 重构智能终端交互，作为重要流量入口对硬件环节提出升级要求。在 ChatGPT 加持下智能手机有望迎来产品创新周期；公司布局 AR/VR 结构件/光学元件/声学件制造生产，苹果 Vision Pro 或开启空间计算平台

3、；大模型赋能人形机器人加速产业渗透，公司全资子公司领鹏与 Hanson 在人形机器人设计优化升级、量产测试等方面合作。算力密度提升能耗要求带动云服务器散热升级，公司产品向扁平化设计、高效传热、远端转热优化，面向服务器、网络交换机的散热要求。布局新能源赛道，打造第二成长曲线。布局新能源赛道，打造第二成长曲线。公司收购印度赛尔康，切入光伏领域为全球微逆龙头 Enphase 提供 ODM业务，Enphase 全球市占率接近 80%，公司代工份额超 30%，预计 Enphase 将在 23 年扩大产能至 4000 万台，公司将持续受益客户产能拓展及份额提升。21 年收购浙江锦泰正式布局动力电池结构件，

4、提供电芯铝壳、盖板和转接片等产品。根据弗若斯特沙利文，2022 年全球动力电池精密结构件市场规模为 207 亿元，预计 26 年增长至 618 亿元，CAGR 为 31.4%。公司汽车业务也实现增长迅速，22 年汽车产品营收同增 166%。盈利预测、估值和评级 预测 2023-2025 年实现归母净利 22.40/27.72/34.50 亿元，同比+40.36%/+23.75%/+24.44%，给予 23 年 25 倍 PE，目标市值 560.07亿元，目标价格 7.96 元/股，首次覆盖给予买入评级。风险提示 消费电子需求疲软、新产品研发迭代不及预期、汇率波动风险、商誉风险、股权冻结风险、诉

5、讼风险。公司基本情况（人民币）项目 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)30,384 34,485 39,365 45,171 51,548 营业收入增长率 7.97%13.49%14.15%14.75%14.12%归母净利润(百万元)1,180 1,596 2,240 2,772 3,450 归母净利润增长率-47.93%35.25%40.36%23.75%24.44%摊薄每股收益(元)0.167 0.227 0.318 0.394 0.490 每股经营性现金流净额 0.15 0.59 2.65 2.66 3.18 ROE(归属母公司)(摊薄)7.47%

6、9.30%11.67%12.73%13.79%P/E 39.79 29.28 20.86 16.86 13.55 P/B 2.97 2.72 2.43 2.15 1.87 来源：公司年报、国金证券研究所 05001,0001,5002,0002,5003,0003.004.005.006.007.00220628人民币(元)成交金额(百万元)成交金额领益智造沪深300 公司深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容目录 一、AI+终端智能制造平台，全球领先精密功能件供应商.5 1.1、智能制造一体化布局，拓展高附加值新业务.5 1.2、精密制造助推营收利润双增，汽车业务增速显著.7