【研报】电子行业2020年专题研究：逆全球化下消费电子产业链外迁可能性分析-20200609[29页].pdf

1、2020年年6月月9日日 电子行业电子行业2020年专题研究年专题研究 逆全球化下逆全球化下 消费电子产业链外迁可能性分析消费电子产业链外迁可能性分析 胡叶倩雯胡叶倩雯 中信证券研究部中信证券研究部 电子行业分析师电子行业分析师 目录目录 CONTENTS 1 1.消费电子产业链全球化程度如何？消费电子产业链全球化程度如何？ 2.中国在产业链中的地位及近年来的变化？中国在产业链中的地位及近年来的变化？ 3.短期和中长期看，未来外迁可能是一种趋势吗？短期和中长期看，未来外迁可能是一种趋势吗？ 4.如何看产业链外迁的可操作性？如何看产业链外迁的可操作性？ rQpQoPmPqNrQuNsQyQmQz

2、R8OcM9PpNmMpNqQkPnNoQkPoPqQ6MpPvMwMrQnMxNrRtQ 2 2 资料来源：IDC，中信证券研究部资料来源：IDC，中国国家统计局，越南国家统计局，中信证券研究部 全球智能手机出货量和主要国家产量（百万部）全球智能手机出货量和主要国家产量（百万部）全球智能手机分地区销量（百万部）全球智能手机分地区销量（百万部） 1.1 终端成品维度：亚洲为主要生产地，欧美为重要消费地，存在错配终端成品维度：亚洲为主要生产地，欧美为重要消费地，存在错配 351 423430 467 444 409 377 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 160

3、0 2013201420152016201720182019 大中华亚太其他欧洲北美中东及非洲拉丁美洲 1,466 1,404 1,371 1,429 1,369 1,227 206 206 125 141 153 - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 201720182019 全球出货量中国产量越南产量印度出货量 从上游制造来看从上游制造来看，近近9成成依赖中国生产依赖中国生产，近年来印度近年来印度、越南等东南亚国家亦快速崛起越南等东南亚国家亦快速崛起。 从下游需求来看从下游需求来看，中国中国、亚太亚太、欧洲欧洲、北美为主要智能手机市场北美为主要

4、智能手机市场。2019年大中华区年大中华区/亚太其他地区亚太其他地区/欧洲欧洲/北美销量占比分北美销量占比分 别为别为27%/24%/17%/11%。 中国中国、东南亚为主要生产地东南亚为主要生产地，中国中国、欧洲欧洲、北美为重要消费地北美为重要消费地，生产与消费存在一定错配生产与消费存在一定错配。 3 3 1.2 产业链维度：全球分工明确，国内零部件配套相对完善产业链维度：全球分工明确，国内零部件配套相对完善 资料来源：KIET，Duke，中信证券研究部 智能手机产业链智能手机产业链上游：研发设计上游：研发设计、半导体核心器件；中游：半导体核心器件；中游：PCB、面板面板、摄像头等零组件；下

5、游：组装摄像头等零组件；下游：组装。 供应商遍布全球供应商遍布全球，产业链高度全球化产业链高度全球化。 3C电子产业链电子产业链 16%17% 21% 22% 26% 23% 23% 20%19% 23% 22% 19% 6% 6% 6% 11%10% 13% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 201720182019 中国大陆中国台湾美国日本韩国其他 45% 17% 12% 10% 5% 4% 4% 3% 中国大陆日本东南亚美国中国台湾欧洲韩国其他 苹果苹果200大供应商区域分布情况大供应商区域分布情况 苹果苹果200大供应商工厂分布大供

6、应商工厂分布 资料来源：苹果，ittbank，中信证券研究部 4 4 1.3 分区域看：欧美日韩聚焦核心器件，中国配套完善，东南亚逐步承接分区域看：欧美日韩聚焦核心器件，中国配套完善，东南亚逐步承接 资料来源：相关公司官网，中信证券研究部 5 5 1.4 分公司看：龙头形成东南亚制造分公司看：龙头形成东南亚制造+亚欧美研发亚欧美研发/销售的全球化布局销售的全球化布局 资料来源：相关公司官网，中信证券研究部 公司公司年份年份国家国家位置位置备注备注 零部件公司 歌尔股份2013年投建越南北江省主要产品包括耳机、Speaker，Receiver等 舜宇光学 2019年投建越南北宁省主要是车载产品