【研报】汽车行业MEB：大众革新之路 供应链成长契机-20200621[44页].pdf

1、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 汽车汽车 强于大市 强于大市 维持 2020年06月21日 （评级） 分析师 邓学SAC执业证书编号：S1110518010001 联系人 胡婷 MEB：大众革新之路：大众革新之路 供应供应链成长契机链成长契机 行业投资策略 投资摘要投资摘要 2 观点：观点： 欧洲有望成为全球下一快速成长的电动车市场。欧洲有望成为全球下一快速成长的电动车市场。2015至2019年，全球新能源销量实现了4年4倍成长。这一阶 段中国贡献了58%增量。碳排放法规、税收、补贴的综合政策拳，使得欧洲市场从19年下半年

2、开启高增长，20 年欧洲新能源渗透率持续提升。特斯拉与德系（大众、ABB等）代表电动车高端化发展方向，未来份额有加速 扩张趋势；与之对应的是日产、三菱等日系老牌新能源车势力的弱化和众泰、知豆等低端新能源车份额的清退。 大众电动化势在必行，目标大众电动化势在必行，目标2025年成为电动智联领先集团。年成为电动智联领先集团。大众2025新能源车销量规划300万辆，渗透率20%。 今年下半年大众即将下线首批MEB量产车型ID3。中国市场处于大众电动化战略重要地位，国产MEB供应链有 望通过大众收获增量配套红利。 投资建议：投资建议： 推荐深度绑定中国大众推荐深度绑定中国大众MEB产业链的供应商产业链

3、的供应商【精锻科技、常熟汽饰、均胜电子、爱柯迪、华域汽车精锻科技、常熟汽饰、均胜电子、爱柯迪、华域汽车】，大众电，大众电 池壳供应商池壳供应商【敏实集团、凌云股份敏实集团、凌云股份】，热管理组件供应商，热管理组件供应商【三花智控（家电组覆盖）三花智控（家电组覆盖）】，高压电气系统组件供，高压电气系统组件供 应商应商【宏发股份（电新组覆盖）、得润电子、科博达宏发股份（电新组覆盖）、得润电子、科博达】。 风险提示风险提示： 大众新能源车型交付时间不及预期； MEB车型推出进度低于预期； 欧洲经济恢复速度低于预期。 pOrOoQyQnNrOmMqPpRrPnO9PcMaQtRqQtRrRfQrRqO

4、jMmOtRaQnNwPuOsPtRvPtQvN 汽车时钟将指向“成长”汽车时钟将指向“成长” 3 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 代码名称2020-06-19评级2019A2020E2021E2022E2019A2020E2021E2022E 603035.SH常熟汽饰12.06买入0.941.071.401.9212.8311.278.616.28 601633.SH长城汽车8.25买入0.490.500.620.7416.8416.5013.3111.15 603730.SH岱美股份33.37买入1.561.722.322.7521.3919.4014.3812.13 60069

5、9.SH均胜电子22.94买入0.760.711.021.3330.1832.3122.4917.25 002055.SZ得润电子14.25买入-1.220.500.851.11-11.6828.5016.7612.84 600580.SH卧龙电驱11.71买入0.740.750.770.9015.8215.6115.2113.01 000338.SZ潍柴动力13.70买入1.151.171.331.5311.9111.7110.308.95 601689.SH拓普集团26.97增持0.430.620.861.1062.7243.5031.3624.52 600104.SH上汽集团18.25买

6、入2.192.202.522.918.338.307.246.27 600741.SH华域汽车20.88买入2.052.132.442.7210.199.808.567.68 000625.SZ长安汽车11.60买入-0.550.850.911.26-21.0913.6512.759.21 603786.SH科博达74.36增持1.191.301.632.0262.4957.2045.6236.81 600660.SH福耀玻璃21.45买入1.161.041.321.5718.4920.6316.2513.66 603305.SH旭升股份40.55增持0.500.670.881.1081.10