【研报】汽车行业2020年度投资策略报告：有望走出深幅调整期-20200108[24页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /投资策略报告投资策略报告 20202020 年年 0101 月月 0 08 8 日日 汽车 有望走出深幅调整期 -汽车行业 2020 年度投资策略报告 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师分析师 苏晨苏晨 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050003 电话： Email： 分析师：戴仕远分析师：戴仕远 执业证书编号：执业证书编号：S0740518070006 电话： Email： 基本状况基本状况 上市公司数 176 行业总市值(百万元) 1848181 行业流通市值(百万元)

2、 1456723 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 上汽集团 23.9 3.1 3.2 3.4 3.5 8.2 7.6 7.0 6.8 0.8 买入 华域汽车 28.2 2.6 2.3 2.6 2.7 6.9 12.1 11.1 10.4 1.2 买入 新泉股份 21.5 1.2 1.4 1.6 1.7 12.15.8 13.9 12.5 1.0 买入 威孚高科 19.9 2.4 2.3 2.2 2

3、.1 7.0 8.8 9.2 9.3 -2.6 买入 精锻科技 11.9 0.6 0.8 1.0 1.2 18.15.7 12.0 10.1 0.4 买入 备注：未评级公司盈利预测来源于 WIND 一致预期，股价截取日期为 2020 年 1 月 8 日 投资要点投资要点 乘用车：乘用车：有望有望走出深度调整期。走出深度调整期。我国乘用车销量自 2010 年进入普及后期， 于 2018 年乘用车行业出现首次下滑（-4.2%） ，行业进入深入调整期。从 2 019 年 6 月开始降幅收窄，环比改善明显。库存方面，从 2019 年 8 月开 始已经降至警戒线以下。在减税降费刺激消费的大背景下，政策中

4、期有利 汽车需求复苏。在低基数的效应下，同比数据企稳的确定性高，有望走出 深幅调整期。分车系来看，一是德日系市占率继续提升，另一个是自主品 牌市占率下滑，但是一线自主，比如广汽、长安、吉利、长城都出现比较 明显的修复，自主品牌内部分化明显。推荐关注上汽上汽集团集团、长安、长安汽车汽车以及 广汽集团广汽集团。 零部件：压力减缓、估值修复，精选个股。零部件：压力减缓、估值修复，精选个股。从零部件行业整体历史的估值 来看，汽车购置税优惠取消后，2011 年零部件整体估值从年初的 23 倍左 右下降到年末的 16 倍左右。2018 年购置税政策退出后，零部件行业整体 估值压力较大。随着下游乘用车销量降

5、幅收窄，去库存结束，行业压力减 缓， 当前行业估值 20 倍左右。 在此背景下， 推荐关注精锻科技、 福耀玻璃、精锻科技、 福耀玻璃、 新泉股份新泉股份、星宇股份星宇股份等业绩确定性较高的企业。 重卡：销量创历史新高，景气度将持续。重卡：销量创历史新高，景气度将持续。 （1）根据第一商用车网的数据，2 019 重卡销售 116.8 万辆，同比增长 1.7%，创历史新高，从 2016 年开始 重卡高景气度已经持续四年。 （2）国三重卡治理、基建回升，重卡景气度 将持续。截至 2018 年底，我国国三重卡保有量为 155.6 万辆，其中接近 8 5%是五年及以上车龄的重卡，车辆本身的更新需求强劲，

6、叠加国三重卡淘 汰的政策拉动，未来两年将主导行业需求。随着政策基调边际转松，基建 有望回升将拉动工程类重卡需求，行业景气度持续。 （3）2018 年重卡保有 量达到 710 万辆。随着政策边际转松，基建投资将主导重卡行业需求，叠 加超载治理，重卡保有量将从 2018 年底的 710 万辆提升至 800 万辆，对 应自然更新需求 100 万辆。 （4）推荐关注：威孚高科威孚高科（柴油机高压共轨系 统零部件核心供应商） 、中国重汽中国重汽（重卡第一梯队、市占率稳定）以及重卡 发动机供应商等重卡产业链企业。 自动驾驶将至、自动驾驶将至、ADAS 先行，看好毫米波雷达、智能刹车系统。先行，看好毫米波雷