1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 新泉股份新泉股份(603179)汽车零部件汽车零部件/汽车汽车 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-06-21 Table_Invest 买入买入 上次评级：增持 股票数据 2023/06/20 6 个月目标价（元）收盘价（元）43.36 12 个月股价区间（元）27.4746.60 总市值（百万元）21,129.41 总股本（百万股）487 A 股（百万股）487 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）4 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌

2、幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 11%15%39%相对收益 12%15%49%Table_Report 相关报告 新泉股份（603179）：新能源驱动业务高增长，全球化布局加速-20230501 新泉股份（603179）：22 年业绩快报点评，下游客户放量带动高增长，业绩表现亮眼-20230320 Table_Author 证券分析师：李恒光证券分析师：李恒光 执业证书编号：S0550518060001 021-61001510 研究助理：史久杰研究助理：史久杰 执业证书编号：S0550122050034 021-61001510 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 汽车

3、内饰汽车内饰国产国产优质供应商优质供应商，潜力潜力客户客户带动带动公司成长公司成长 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 公司主营业务为汽车仪表板总成、门板总成等，产品种类扩张叠加国内公司主营业务为汽车仪表板总成、门板总成等，产品种类扩张叠加国内外产能布局，服务客户能力持续提升。外产能布局，服务客户能力持续提升。公司初期以仪表板总成产品为核心进行拓展，逐渐确立了在仪表板总成细分领域的领先地位。后续逐渐扩展饰件品类，现已拥有较为完善的汽车饰件产品系列，包括仪表板总成、门内护板总成、立柱护板总成、顶置文件柜总成、流水槽盖板总成和汽车外饰件保险杠总成等，根据公司 2022 年报，所供乘用车

4、仪表板总成约 1300 元/套，商用车仪表板总成约 900 元/套，门板总成约 1300 元/套，整体单车价值较高。产能布局方面，随着客户资源的逐步积累，结合现有客户生产区域布局，在国内 19 个城市设立了生产制造基地，大幅提高了产品供应效率，提升产品准时交付能力。在国外，公司亦积极把握汽车产业国际化发展趋势，已在马来西亚和墨西哥投资设立公司并建立生产基地，培育东南亚和北美市场推动公司业务辐射至全球。内饰行业市场集中度低，竞争格局分散内饰行业市场集中度低，竞争格局分散，公司凭借优秀的客户结构快速，公司凭借优秀的客户结构快速成长成长。汽车内饰与下游整车开发绑定较为紧密，细分产品繁多以及行业参与者

5、众多，市场集中度不高。目前我国汽车内饰行业中主要分为三类供应商：佛吉亚、安通林等国际 tier1，延锋汽车饰件、一汽富维等主机厂下属零部件供应商以及新泉股份、常熟汽饰、宁波华翔等国产第三方汽饰企业。根据公告，2022 年度公司仪表板总成在乘用车市场的市场占有率为 13.95%，在中、重型卡车细分领域市场地位尤为突出，2022 年的市场占有率达到 24.1%。2022 年，公司前三大客户为吉利汽车、奇瑞汽车、T 客户，三者营收占比超过 60%，得益于吉利、奇瑞、T 客户、理想、比亚迪、埃安等优质自主车企和新能源客户，公司未来 2 年有望维持较高增长。盈利预测与评级盈利预测与评级：预计公司 202

6、3-2025 年归母净利润分别为 7.1/9.0/11.2亿元，EPS 分别为 1.46/1.85/2.3 元，对应 PE 分别为 29.7/23.5/18.9。公司业绩增长确定性较强，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：下游客户销量不及预期，新工厂产能爬坡不及预期下游客户销量不及预期，新工厂产能爬坡不及预期。Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 4,613 6,947 9,751 11,787 14,347(+/-)%25.33%50.60%40.36%20.88%21.72%归属母公司归