【研报】房地产行业：房贷利率连续7个月下行长期需求稳定-20200621[21页].pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2121 Table_Page 跟踪分析|房地产 证券研究报告 房地产行业房地产行业 房贷利率连续房贷利率连续 7 个月下行，长期需求稳定个月下行，长期需求稳定 核心观点：核心观点： 本周政策情况：本周政策情况：下半年货币政策边际收紧下半年货币政策边际收紧，遵义市放松公积金贷款首遵义市放松公积金贷款首付比。付比。 银保监会主席郭树清表态， 中国十分珍惜常规状态的货币财政政策， 不会搞大水漫灌， 更不会搞赤字货币化和负利率。 央行行长易纲表示，预计全年人民币贷款新增近 20 万亿元（同比+19%，目前 1-5 月累计同比+28%，预计

2、6-12 月累计同比+10%），社会融资规模的增量将超过 30 万亿元 （同比+17%， 目前 1-5 月累计同比+45%， 预计 6-12月累计同比-7%），货币政策或边际收紧。地方层面，遵义市将首套房公积金贷款首付比例调整为 20%（原 120 平米以上为 30%）。 本周基本面情况：本周基本面情况： 推盘放量支撑成交增长，推盘放量支撑成交增长， 5 月全国成交月全国成交增速增速转正转正。 20年 6 月前 18 天，50 城新房成交同比增长 0.3%，月同比由负转正，成交增长或主要受推盘放量带动，13 城推盘同比增长 73.8%，单月批售比上行至 1.39，而 6 月以来中指院开盘去化率

3、 60%，较 5 月（66%）有所下滑。 统计局全国 5 月商品房销售面积同比增长 9.7%， 增速转正。 重重点公司跟踪：点公司跟踪：海外融资规模较高海外融资规模较高，融资融资成本成本变动边际分化变动边际分化。融资方面，本周房企境内信用债发行规模 27 亿元，内房股海外债融资 10.5亿美元，信用债融资规模维持低水平，海外债融资规模保持较高水平。融资成本方面，本周房企融资利率出现边际分化。 房贷利率连续房贷利率连续 7 个月下行，长期需求稳定个月下行，长期需求稳定。信贷环境改善背景下，按揭利率连续 7 个月下行， 41 城 6 月首套及二套房贷分别环比下降 4bp、3bp，回到 17 年 9

4、 月的水平，按揭利率下降有助于市场需求的整体稳定。基本面方面，6 月供给集中入市的情况下，整体去化放缓，批售比较 5 月有明显回升趋势，单周成交表现同比下滑 7.7%，市场去化的持续性需要进一步验证。 短期市场竞争激烈， 房价系统性上涨风险低， 行业环境友好。 板块投资方面， 短期基本面波动不改地产长期需求稳定的趋势， 政府对于地产稳经济的作用不变。 对企业而言， 资金面的持续流入将支撑企业保持较高的投资强度（5 月施工投资增长 7.8%），价格的企稳以及融资成本的下降， 将引导行业利润率的改善， 疫情对行业全年的负面影响在下降， 地产板块具备估值修复空间， 配置价值提高。 一线 A 股龙头推

5、荐：保利地产、金地集团、万科 A、招商蛇口，二线 A股龙头推荐：中南建设、阳光城、金科股份、蓝光发展、华发股份、荣盛发展，H 股龙头推荐：融创中国、中国海外发展、万科企业、旭辉控股集团，H 股龙头关注：中国金茂、合景泰富集团等，子领域推荐：中国国贸、新湖中宝，子领域关注：光大嘉宝。 风险提示风险提示。 政策调控力度进一步加大； 按揭贷利率持续上行； 行业库存抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地产税立法推进超预期。 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2020-06-21 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师： 乐加栋 SAC 执证号：S0260513090001 02

6、1-60750620 分析师：分析师： 郭镇 SAC 执证号：S0260514080003 SFC CE No. BNN906 010-59136622 请注意，乐加栋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 相关研究：相关研究： 房地产行业:市场环境友好，需求端持续复苏 2020-06-14 房地产行业:销售转好趋势明显，核心市场表现突出 2020-06-07 房地产行业:供给放量去化改善，50 城周成交同比转正 2020-05-31 -16%-10%-5%0%5%10%06/1908/1910/1912/1902/2004/20房地产沪深300 识别风险