1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。公司深度报告公司深度报告 Table_IndustryName 一般零售一般零售 Table_ReportDate 2023 年年 06 月月 16 日日 Table_Title 专业市场业绩稳健，数字化转型有望专业市场业绩稳健，数字化转型有望打开成长空间打开成长空间 轻纺城轻纺城(600790)推荐推荐（首次评级）（首次评级）核心观点：核心观点：Table_Summary 坐拥国内最大纺织面料市场，历史业绩稳健坐拥国内最大纺织面料市场，历史业绩稳健 公司所辖柯桥轻纺城市场为全球规模最大、经营品种最多的纺织品集散中心之一。2

2、022 年柯桥轻纺城成交额超 3300 亿/同比+9%，柯桥区纺织品出口 1040 亿元/同比+20.6%。公司立足柯桥纺织业千亿规模，历史业绩稳健，主要以商铺租赁收入为主。2011-2019 年，受益于公司市场升级扩容和国资注入，公司营收由 3.5 亿元增长至9.8 亿元，CAGR 达 14%。2022 年公司实现营收 8.2 亿元/同比-12%，主要因免物业费及公司服务费收入统计口径转为净额法所致。核心变化：从传统专业市场租赁向平台型公司转型核心变化：从传统专业市场租赁向平台型公司转型 公司立足柯桥纺织业千亿规模，聚焦数字化服务、仓储物流、电商平台三大业务，实现从传统市场租赁业务向数字化贸

3、易综合服务转型。（1）数字化服务：）数字化服务：公司目前已推出“金蚕宝宝”门店管理系统和“小哥找布”数字化服务，并加快推进轻纺智谷数字工业园建设；（2）物流）物流&供应链服务：供应链服务：公司通过利可达物流平台和轻纺数字物流港，构建智慧共配物流体系，同时凭借公司已形成的纺织面料产业链闭环，积极探索供应链金融服务；（3）电商服务：）电商服务：公司在B 端推出全球纺织网”、“网上轻纺城”两大网站平台，并积极布局C 端电商平台，未来变现空间可观。公司估值的判断与评级说明公司估值的判断与评级说明 公司依托柯桥纺织业产业集群优势，整合信息流、物流、资金流，未来定位为数字化的贸易产业综合服务商。考虑增量项

4、目贡献，预计公司 2023-2025 年归母净利润分别 3.6/4.8/6.2 亿元，对应 PE 18/14/10 x。首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：风险提示：新项目建设及爬坡进展不及预期；参股公司分红收益存在不确定性。Table_Authors 分析师分析师 顾熹闽：021-2025 2670：guximin_ 分析师登记编码：S0130522070001 市场数据市场数据 2023-06-15 A 股收盘价(元)4.43 股票代码 600790 A 股一年内最高价(元)5.01 A 股一年内最低价(元)3.34 上证指数 3,252.98 市盈率 5.49 总股本（万股）146,5

5、79 实际流通 A 股（万股）146,579 流通 A 股市值(亿元)65 Table_Chart Table_QuotePic 相对沪深相对沪深 300 表现图表现图 Table_Chart 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究相关研究 Table_Research 主要财务指标主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)820.19 898.19 1301.76 1678.16 收入增长率%-11.55 9.51 44.93 28.91 归母净利润（百万元）1186.84 357.12 477.03 621.71 利润增速%174.73 -69.91

6、33.58 30.33 毛利率%56.45 55.07 53.21 53.89 摊薄 EPS(元)0.81 0.24 0.33 0.42 PE 5.47 18.18 13.61 10.44 PB 1.04 0.85 0.80 0.74 PS 7.92 9.01 6.21 4.82 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院-30%-20%-10%0%10%20%30%40%22/6/1622/8/2722/11/723/1/1823/3/3123/6/11轻纺城沪深300 公司深度报告公司深度报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1 目目 录录 一、轻纺城：国内规模最大的纺织