1、 保隆科技(603197)/汽车零部件/公司深度研究报告/2023.06.18 请阅读最后一页的重要声明！空悬+传感器加速放量，打开成长空间 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持(维持维持)核心观点核心观点 基本数据基本数据 2023-06-16 收盘价(元)51.95 流通股本(亿股)2.08 每股净资产(元)12.37 总股本(亿股)2.09 最近 12 月市场表现 分析师分析师 邢重阳 SAC 证书编号：S0160522110003 分析师分析师 李渤 SAC 证书编号：S0160521050001 联系人联系人 于朔 相关报告 1.Q1 业绩同比高增长，智能化业务可期 2023-0

2、4-28 2.ADAS 项目再获定点，加速拓展新能源客户 2022-11-23 3.双腔空簧产品获定点，乘用车空悬业务再下一城 2022-11-16 空悬业务空悬业务加速加速放量放量，打开成长空间，打开成长空间：随着自主车企追求差异化配置、空悬国产化降本以及消费者提升驾驶体验的诉求，空气悬挂市场空间广阔，我们预计 2025 年国内空悬市场空间有望超 300 亿元。公司从空气悬架核心部件空气弹簧切入，并拓展至其他零部件品类，目前已经具备空气弹簧、减震器总成、储气罐、控制器等零部件的研发和生产能力，公司空悬业务在手订单较高，我们预计 2023-2025 年公司空气悬架业务收入分别达 9.51/19

3、.61/26.63 亿元，同比增速分别达 272.87%/106.29%/35.79%。受益电动智能化趋势，传感器、受益电动智能化趋势，传感器、ADAS 收入收入有望有望快速快速提升提升：传感器方面，传感器方面，智能电动变革下，汽车的外部感知需求大幅提高，车载传感器种类和数量均大幅提升，带动传感器单车配套价值量迎来飞跃。公司目前具备压力、光学、速度、位置、电流六大类汽车传感器产品矩阵，单车配套价值量高达 1000 元/辆，打开全新增长空间；ADAS 产品系列丰富，产品系列丰富，硬件方面，公司可提供摄像头、超声波雷达、毫米波雷达以及域控制器等硬件产品配套；ADAS 系统方面，公司可提供 360

4、环视系统、APA 自动泊车系统、热成像夜视系统等系统解决方案。目前公司产品获得多个客户定点。传统业务地位稳固，传统业务地位稳固，TPMS 后后装装市场可期市场可期：公司传统业务市场地位稳固，TPMS 和气门嘴业务保持稳健增长，汽车金属管件业务逐步向轻量化领域转型。我们认为 TPMS 后市场机会值得关注。2021 年起汽车 TPMS 在法规要求下强制安装，按照发射器和电池 5 年平均寿命测算，未来几年将进入 TPMS 更换期，后装 TPMS 的单价和毛利率相较于前装市场更高，公司有望受益于TPMS 后装市场替换需求放量。投资建议：投资建议：综上我们预计公司 2023-2025 年实现收入 60.

5、79/79.43/99.14 亿元，实现归母净利润分别达 3.97/5.44/7.21 亿元，对应 PE 分别为 27.34/19.95/15.06，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：空气悬架渗透率不及预期；汇率波动风险；下游客户销量不及预期。盈利预测：盈利预测：Table_FinchinaSimple 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)3898 4778 6079 7943 9914 收入增长率(%)17.01 22.58 27.23 30.67 24.81 归母净利润(百万元)268 214 397 544 721 净利润增长率(%)46.5

6、2-20.22 85.37 37.06 32.46 EPS(元/股)1.40 1.04 1.90 2.60 3.45 PE 41.71 45.48 27.34 19.95 15.06 ROE(%)12.21 8.57 13.67 15.73 17.21 PB 5.52 3.95 3.74 3.14 2.59 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -26%-14%-1%12%24%37%保隆科技沪深300上证指数汽车零部件 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 1 深耕汽零细分领域，龙头迎新业务放量深耕汽零细分领域，龙头迎新业务放量.5 2 受