1、“去美元化”与国际货币体系变革C M F 宏 观 经 济 热 点 问 题 研 讨 会（第 6 6 期）主 办 单 位：中 国 人 民 大 学 国 家 发 展 与 战 略 研 究 院、中 国 人 民 大 学 经 济 学 院、中 诚 信 国 际 信 用 评 级 有 限 责 任 公 司承 办 单 位：中 国 人 民 大 学 经 济 研 究 所目录一、“去美元化”出现加速势头二、国际货币体系需要变革的原因三、“去美元化”出现阶段性加速的原因四、“去美元化”下美元货币体系的新变化五、“去美元化”下美国新动向六、“去美元化”下国际货币体系的未来一、“去美元化”出现加速势头一、“去美元化”出现加速势头现象1

2、：贸易本币结算是当前“去美元化”的主导方式。为了减轻以及规避西方制裁带来的伤害，俄罗斯率先宣布推动“去美元化”。2022年4月1日起，俄罗斯向“不友好”国家和地区供应天然气时改用卢布结算。俄政府还表示，不排除将这种结算模式推广到其他领域，液化天然气和农产品等均在考虑范围之内。2022年4月俄罗斯表示希望与印度等国的贸易中增加使用非西方货币。此后，印度、中国、沙特、阿根廷、东盟等强调本币结算。现象2：黄金成为追捧对象。5月5日世界黄金协会（WGC）报告称，第一季度全球央行的黄金储备增加了228.4吨，尽管环比下降了40%，但同比大涨176%，同时也是有记录以来最强劲的一季度，比2013年创下的一

3、季度峰值高出34%。作为最古老和最传统的资产，黄金现在成为部分央行反抗美元的工具。黄金价格突破了2000美元/盎司关口，并徘徊在历史高位附近。现象3：在过去几十年，亚洲一直在现有国际货币体系中寻求更大的自主权。2000年5月,“10+3”财长会议在泰国清迈共同签署了建立区域性货币互换网络的协议，即清迈倡议。中国的崛起为在货币事务上实现更大的区域自治提供了一条道路。“一带一路”倡议和亚洲基础设施投资银行。以美元为主导的国际金融体系有可能逐步演变成一个由多种货币发挥关键作用的多极货币体系。二、国际货币体系需要变革的原因二、国际货币体系需要变革的原因（一）、单极货币与多极货币之争（一）、单极货币与多

4、极货币之争1 1、单极货币、单极货币国际货币体系将始终由单一货币主导，这反映了货币网络回报的增加。Krugman P.,1980,“Vehicle Currencies and the Structure of International Exchange,Journal of Money,Credit,and Banking,pp 513-526.多极货币的结果是损失规模经济。Krugman,P.,(1984),“The International Role of the Dollar:Theory and Prospect”,in J Bilson and R Marston(eds.),

5、Exchange Rate Theory and Practice,University of Chicago Press,261-278.2 2、多极货币、多极货币多极货币可以更好地提供流动性，有助于降低系统性危机的影响程度和频率。Eichengreen,B.,2011.Exorbitant privilege:the rise and fall of the dollar and the future of the international monetary system.Oxford University Press,Oxford UK.Farhi,Emmanuel,Pierre-Ol

6、ivier Gourinchas,and Hlne Rey,2011.Reforming the international monetary system.CEPR.（二）、当前国际货币体系内在矛盾：特里芬两难到（二）、当前国际货币体系内在矛盾：特里芬两难到新特里芬两难新特里芬两难第一种：Pozsar（2011）提出来的，Pozsar眼中的新特里芬“两难”是指：美元短期债券太稀缺不够用，导致金融市场流动性不足；太多会不被信任，甚至被抛弃。Pozsar，Zoltan,2011,Institutional Cash Pools and the Triffin Dilemma of the U.S