1、 行业行业报告报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 电子电子 证券证券研究报告研究报告 2023 年年 06 月月 14 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级)上次评级上次评级 强于大市 作者作者 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 俞文静俞文静 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521070003 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 电子行业点评：苹果 MR 发布在即，重点推荐相关产业链 2023-05-31 2 电子行业深度研究：电子行业 23Q1总结：有望进入复苏周期 2023-0

2、5-21 3 电子行业深度研究：AI 赋能制造业道路，传统安防龙头估值逻辑切换 2023-04-09 行业走势图行业走势图 AI 算力需求持续释放，重点看好算力需求持续释放，重点看好 AI 服务器产业链服务器产业链 AI 服务器直接受益于需求端服务器直接受益于需求端增长增长，Nvidia 高速互联助力高速互联助力 AI 运算运算。2018 年至今，模型升级带来参数量指数级增加，AI 训练+推理段模型需求催生 AI服务器海量需求（训练阶段算力需求=6模型参数数量训练集规模），按照 A100 640GB 服务器参数假设，据测算，训练端需要服务器数量为 3423台/日，推理端按照 1 亿活跃用户测算

3、对应成本为 4000 万美元，并随着用户量和访问互动量上升，算力需求持续提升。此外，Nvidia 高速互联助力 AI运算，800G 交换机陆续发布，下一代超宽互联蓄势待发。AI 重塑服务器行业格局，重塑服务器行业格局，ODM 模式模式/厂商受益厂商受益于于 AI 服务器增长服务器增长。根据Statista 数据，2021 年全球服务器市场规模达到 831.7 亿美元，同比增长6.97%，其中 AI 服务器市场达到 156.3 亿美元，同比增长 39.1%。AI 服务器有望成为增速最快的细分板块，预计 AI 服务器市场将在 2026 年达到 347.1亿美元，5 年 CAGR 达到 17.3%。

4、ODM 模式/厂商受益于 CSP 客户增量，2022年出货的服务器中 ODM 生产的市占率或达 50%。全球 ODM 厂商竞争格局集中度高，CR5 高达 94.4%，分别为鸿海/工业富联（43%）、广达（17%）、纬创（14%）、英业达（12.8%）和超微（7.6%）。AI 服务器放量预期利好上游核心部件服务器放量预期利好上游核心部件。AI 服务器销量增加将拓宽上游核心零部件的增量市场，尤其是 AI 芯片（GPU、ASIC 和 FPGA）、存储器、固态硬盘等。其中，国内上游环节的国产替代程度不一。我们认为国内处于乐观机遇期的有 AI 服务器制造厂商、服务器用 PCB 厂商、DRAM 厂商和散热

5、厂商，PCB 和 DRAM 的服务器领域均是行业实现扩产和开拓市场的重点所在；制约瓶颈为人工智能芯片，仍被国外厂商垄断，有望实现突破的环节为先进封装 Chiplet，或成为我国算力困境的关键转折点。投资投资建议建议：建议关注 AI 服务器及上游产业链相关标的：1)AI 服务器龙头：工业富联；2)服务器 PCB：鹏鼎控股；3)服务器线束与连接器：电连技术、兆龙互连；4)算力芯片：寒武纪、海光信息（天风计算机团队覆盖）、景嘉微（天风计算机团队联合覆盖）；5)存储供应链：兆易创新、北京君正、江波龙（天风计算机团队联合覆盖）、澜起科技、雅克科技、鼎龙股份（天风化工团队联合覆盖）、华懋科技（天风汽车团队

6、联合覆盖）、华特气体；6)边缘 AI：瑞芯微、晶晨股份、全志科技、恒玄科技、富瀚微、中科蓝讯、乐鑫科技；7)AI to B/机器视觉：大华股份、海康威视、鼎捷软件（天风计算机团队覆盖）、凌云光、天准科技、舜宇光学、海康威视、奥普特（天风机械军工团队覆盖）；8)Chiplet：长电科技、通富微电、华天科技、长川科技（天风机械团队覆盖）、华峰测控（天风机械团队覆盖）、利扬芯片、芯碁微装、伟测科技 风险风险提示提示：中美贸易摩擦导致上游原材料断供、AI 服务器出货不及预期、技术瓶颈仍未摆脱 -17%-12%-7%-2%3%8%13%2022-062022-102023-022023-06电子沪深30