1、 关注网安行业需求改善，看好 AI 带来的行业新机遇 Table_CoverStock 网络安全行业深度报告 Table_ReportTime2023 年 6 月 2 日 庞倩倩 计算机行业首席分析师 郑祥 计算机行业研究助理 执业编号：S1500522110006 邮箱： 邮箱： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 行业研究 行业深度报告 计算机计算机 行业行业 投资评级：投资评级：看好看好 上次评级：上次评级：看好看好 庞倩倩 计算机行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮 箱： 郑 祥 计算机行业研究助理 邮箱： 相关研究 信达证券股份有限公司 CIND

2、A SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 关注网安行业需求改善，看好关注网安行业需求改善，看好 AIAI 带来的行业带来的行业新机遇新机遇 2023 年 6 月 2 日 本期内容提要本期内容提要:需求从网关类向内网数据、安全管理、安全服务类产品延伸。需求从网关类向内网数据、安全管理、安全服务类产品延伸。目前国内信息安全市场上的主流安全产品还是以硬件形态呈现的网络边界层安全产品。随着政企上云，服务器等终端设备频繁交互，网络边界开始变得模糊，任何连接到数据中心的智能终端设备都可能带来潜在威胁。我们认为，单纯强调网络边界

3、层防护已难以满足需求，用户对数据安全、安全管理、安全服务等需求或将快速增长。国内网安市场：行业增速快，天花板高：国内网安市场：行业增速快，天花板高：据 IDC 发布的全球网络安全支出指南，预计 2026 年中国网络安全 IT 支出规模将达到 318.6 亿美元，五年 CAGR 约为 21.2%，接近全球平均 CAGR 的两倍。国内信息安全行业的下游客户以政府、电信、金融等关基领域客户为主国内信息安全行业的下游客户以政府、电信、金融等关基领域客户为主，该类客户受政该类客户受政策驱动因素的影响相对较大。策驱动因素的影响相对较大。据 IDC 预测，到 2026 年，政府、电信、金融三类客户在网安领域

4、的支出将占国内网络安全总支出的 60%。随着网络安全法、数据安全法、个人信息保护法等法律及相关条例落地，政府、关键基础设施行业客户对网安重视度将进一步提高，行业投入有望持续加大。由于用户日渐重视安全，对安全公司技术和品牌愈发看重，近年来由于用户日渐重视安全，对安全公司技术和品牌愈发看重，近年来行业行业的集中度的集中度逐渐向头部集中逐渐向头部集中。我们认为，头部公司整体具备研发、销售积累的优势不易被超越，且未来或将形成规模效应，头部效应有望进一步显现。若行业整体需求得到改善，头部公司有望充分受益。人工智能人工智能利好网安行业的发展利好网安行业的发展。（1）人工智能对网安需求的刺激：若将人工智能运

5、用于网络攻击，将降低网络攻击的门槛与成本，企业将遭受更频繁的网络攻击；同时，人工智能将带来许多新型威胁场景，如深度伪造。（2）若将人工智能赋能于网安产品，有助于提升安全工具使用效率、提高威胁监测准确度、降低安全运营成本。2022 年年网安公司网安公司整体业绩不佳整体业绩不佳，未来向上未来向上弹性弹性较大较大。受下游客户需求侧紧缩等因素影响，网安厂商 2022 年收入增速相较于 2020 年、2021年明显放缓。同时，网安厂商维持高投入，导致盈利能力显著下降。2023年是“十四五”规划的第三年，政府开支有望一定程度改善；2023 年也是党政信创向八大关键行业拓展的关键年。我们认为，随着政府及重点

6、行业央国企加大投入力度，网安公司收入侧有望得到改善，叠加网安公司开始实施降本增效，未来两年网安企业业绩向上弹性较大。建议关注建议关注：安恒信息、深信服、启明星辰、绿盟科技、天融信、迪普科技、奇安信、山石网科、亚信安全、安博通、美亚柏科、三六零。风险提示：风险提示：（1）当前形势下公共财政压力或有所增大、不少下游领域景当前形势下公共财政压力或有所增大、不少下游领域景气度亦会受影响，因此下游客户投入力度是否会有改善仍需观察；气度亦会受影响，因此下游客户投入力度是否会有改善仍需观察；（2）网安行业下游客户以政企、央国企为主，若相关政策推进不及预期，可网安行业下游客户以政企、央国企为主，若相关政策推进