1、 Ta行业报告行业报告行业深度研究行业深度研究 电力设备与新能源电力设备与新能源 需求与供给需求与供给共振，共振，全球全球充电桩建设加速充电桩建设加速 近年来，全球新能源汽车渗透率的提升，驱动了充电桩的建设需求，但相比于新能源汽车销量及保有量的高增长，全球充电桩建设相对较慢，以中国、欧洲、美国为首的国家及地区的车桩比偏高，加速充电基础设施建设是现阶段行业的迫切需求。2023年以来，中国、欧洲、美国，相继出台充电桩相关政策，进一步刺激需求，我们认为全球充电桩有望进入到加速建设阶段。政策持续加持政策持续加持，国内充电桩建设加速，国内充电桩建设加速 2023年以来，国内持续出台政策鼓励充电桩建设，2

2、月初八部委明确新增公用桩与公共新能车比例力1:1的目标；4月末政治局会议强调加快推进充电桩建设；5月初国常会强调适度超前建设充电桩；在需求与政策的共振下，国内充电桩建设加速，我们预计25年国内充电桩市场空间有望突破700亿元，对应22-25年CAGR为50%。充电基建落后，欧美需求向上充电基建落后，欧美需求向上 2022年欧洲/美国公共充电桩保有量分别约为48/14万台，对应公共车桩比分别约为15:1/22:1，公用桩覆盖率仍有较大提升空间。政策方面，欧美持续出台政策推动其充电桩行业发展，政策支持力度较大的荷兰，21年公共车桩比为4.6:1，低于世界平均水平；美国于2022年2月提出未来5年内

3、拨款50亿美元，用于建设全美范围内的快速充电网，该政策的落地有望促进美国充电基建加速放量。市场空间方面，我们预计25年欧洲/美国公共充电桩市场空间分别为225/91亿元，对应22-25年CAGR分别为78%/105%。模块及高压直流桩出海正当时模块及高压直流桩出海正当时 在新能源车渗透率持续提升且政策补贴的加持下，欧美市场有望迎接供给与需求共同提振，迎接充电桩建设加速期，考虑到新能源汽车电压平台逐步升级、欧美建设周期较长且人力成本较大，欧美市场或更偏向高压直流桩，国内企业已逐步具备出海能力，有望凭借在价格端、技术端的优势承接欧美充电桩建设需求的高增长；同时考虑到出海产品更高的定价，国内企业有望

4、通过出海实现营收规模与盈利水平的双提升。投资建议投资建议 在全球汽车电动化加速、补能需求提升、以及利好充电桩政策的持续助力下，充电桩行业有望进入加速建设期，模块及整桩环节有望率先受益，推荐通合科技、欧陆通、绿能慧充、科士达；建议关注盛弘股份、英可瑞、双杰科技。运营商环节，有望受益于充电利用率提升，今年或迎接盈亏拐点，建议关注特锐德、万马股份。风险提示：风险提示：新能源汽车销量不及预期、产业政策风险、市场竞争持续加剧、行业空间测算偏差、海外政策变化风险。重点推荐标的重点推荐标的 公司名称公司名称 EPS PE CAGR-3 评级评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2

5、025E 通合科技 0.6 0.9 1.4 54 34 22 76%买入 欧陆通 1.8 2.7 4.0 38 26 18 65%买入 科士达 1.7 2.4 3.1 22 16 12 40%买入 绿能慧充 0.1 0.3 0.7 72 29 13-买入 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2023 年 05 月 30 日收盘价 证券研究报告 2023 年 05 月 31 日 投资建议：投资建议：强于大市(维持评级)上次建议：上次建议：强于大市 相对大盘走势相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：贺朝晖 执业证书编号：S059052110

6、0002 邮箱： Table_First|Table_Contacter 相关报告相关报告 1、顶层设计出台加速新能源汽车下乡进程2023.05.17 2、海内外需求共振，全球充电桩投资加速2023.02.18 3、高压快充年，充电桩迎发展新机遇2023.04.24 请务必阅读报告末页的重要声明 -500%0%500%2020-012021-012022-012023-01电力设备及新能源指数沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业深度研究行业报告行业深度研究 研究背景研究背景 近年来，中国、欧洲、美国，相继出台充电桩相关政策，进一步刺激需求，我们认为充电桩行业有望在新能源车