石化机械-公司研究报告-油气装备领军企业积极布局氢能产业-230531（34页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 石化机械石化机械(000852)机械设备机械设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-05-31 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 股票数据 2023/05/31 6 个月目标价（元）8.52 收盘价（元）6.97 12 个月股价区间（元）5.708.69 总市值（百万元）6,661.00 总股本（百万股）956 A 股（百万股）956 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）8 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3

2、M 12M 绝对收益-6%13%8%相对收益-2%18%14%Table_Report 相关报告 华电重工(601226)：海风业绩静待修复，氢能业务放在即-20230428 中集安瑞科(03899.HK)：营业收入稳步增长，积极布局氢能全产业链-20230417 Table_Author 证券分析师：韩金呈证券分析师：韩金呈 执业证书编号：S0550521120001 18021008991 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 油气装备领军企业，积极布局氢能产业油气装备领军企业，积极布局氢能产业 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 油气装备领军企业，油气装备领军企

3、业，传统业务传统业务实现高速增长实现高速增长。公司是中国石化唯一的油气装备研发制造和专业技术服务中心，主营业务涵盖石油工程、油气开发、油气集输三大领域，多产业协同发展，业绩良好。分业务看，石化机械设备、油气钢管、钻头及钻具业务营收分别从 2017 年 16.75/11.22/6.15 亿元增长到 2022 年 35.59/25.44/9.11 亿元，均呈增长态势。国企改革逐步推进，财务指标焕发新活力。国企改革逐步推进，财务指标焕发新活力。国企改革“双百行动”背景下，石化机械不断调整改革方向，优化改革措施，初显成效。2017-2022年，公司营业收入由 39.94 亿增至 77.52 亿，归母净

4、利润由 0.09 亿增至0.52 亿，年均复合增长率分别为 14.18%/33.96%；费用率逐年下降，净利率由 0.87%增长至 1.57%；员工数量精简，人均创利年均复合增长率达 32.73%；各项财务指标满足“一增一稳四提升”要求。油气行业回暖，传统业务迎来新增长。油气行业回暖，传统业务迎来新增长。国际原油市场复苏，国内三桶油营造稳中向上的资本支出环境，公司作为油服领军企业，传统业务有望充分受益。我国页岩油气可开采资源量大，但 2022 年页岩气产量 240 亿立方米，不及规划目标。未来为响应国家页岩气开发政策，页岩油气开采力度有望增大，公司钻完井设备市场空间有望在 2025 年增长至

5、369 亿元。压裂设备市场空间广阔，公司压裂装备现已实现关键零部件国产化自供，压裂设备募投项目进展加速有望促进公司市场份额进一步提升。抓住发展新风向，背靠中石化布局氢能领域。抓住发展新风向，背靠中石化布局氢能领域。2022 年各省纷纷出台政策加速规划加氢站建设，预计 2025 年规划建设加氢站有望超 1000 座，未来发展空间巨大。公司大股东中国石化积极布局制氢、加氢站项目，预计至 2025 年新建加氢站 502-902 座，潜在设备市场空间 77.3-138.9 亿元。公司背靠中国石化，提供加氢站成套装备解决方案，预计氢压缩机潜在市场空间为 19.3-44.4 亿元。盈利预测盈利预测：公司是

6、油服设备领军企业，随着三桶油资本开支增长及页岩油气开采不断加速，公司传统石油机械、油气钢管、钻头及钻具业务有望充分受益。氢能业务方面，公司背靠中石化，积极布局氢能产业链，叠加中石化积极布局加氢站、输氢管道建设，因此氢能业务有望成为公司新的业绩增长点。预计公司 2023-2025 年的营业收入分别为 85.85/94.92/105.05 亿元，2023-2025 年归母净利润分别为 1.23/1.81/2.23 亿元，对应的 PE 分别为 54/37/30 倍。给予 2024E 的盈利 45 倍 PE 估值，对应的目标价为 8.52 元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：国企改革效