【研报】计算机行业：云和网安性价比凸显-20200406[25页].pdf

1、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金计算机指数 6248 沪深 300 指数 3713 上证指数 2764 深证成指 10110 中小板综指 9580 相关报告相关报告 1.再谈信创和鲲鹏计算产业链-国金计算机 周观点 ，2020.3.30 2.旧格局与新秩序 国产架构服务器研究框 架-计算机行业深度报告 ，2020.3.23 3.鲲鹏，中国计算崛起机遇-国金计算机周 报 ，2020.3.15 4.统信软件五千人招聘说明了什么-国金计 算机行业点评 ，2020.3.10 5.云手机，鲲鹏落地重要场景-国家计算机 周观点 ，2020.3.8 翟炜

2、翟炜 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130520020005 云云和网安，性价比凸显和网安，性价比凸显 行业观点行业观点 云计算云计算是计算机板块长期产业方向是计算机板块长期产业方向。2018 年我国 GDP 总量已达到美国的 70%，但云计算市场规模只有美国的 10%，我国整体 IT 渗透率 6%左右， 低于世界 10%的平均水平，以云计算为产业大方向的我国信息化进程潜力十 分巨大。云计算产业链包括 IaaS、PaaS、SaaS 以及上游基础设施提供 商、云服务提供商等，国内市场 IaaS 市场占比和增速均最快且高于国际平 均水平，长期看，IaaS 市场巨头垄断，SaaS 市

3、场百花齐放，上游服务器、 IDC 等基础设施提供商和云服务厂商亦将受益于云计算发展的大趋势，产业 链各类公司前景均很光明。 云计算上游景气度确定云计算上游景气度确定，下游下游 SaaS 龙头厂商进入价值区间龙头厂商进入价值区间。短期受疫情影 响，线上流量爆发，云计算基础设施需求增加。长期看，云计算、5G、AI 三重产业趋势推动服务器、IDC 等基础设施长期需求。其中，云计算投入持 续增长，公有云巨头资本开支持续提升，5G 时代来临，边缘计算需求增 大，高清视频、AR/VR 等 5G 应用对流量需求大增，AI对算力的需求几何级 提升，以上变化都对服务器、IDC 等云计算基础设施提出了更大的需求。

4、我 国 SaaS 市场发展较晚，前景广阔，经过前期调整，广联达、用友网络等龙 头厂商进入长期价值区间。 等保等保 2.0 推动行业发展，网络安全行业延续高景气度。推动行业发展，网络安全行业延续高景气度。网络安全行业受政策 影响大，等保 2.0 的落地从覆盖广度、深度、力度等多个维度提高国内网络 安全市场投入的积极性，长期带动需求增加。中国在 2019 年的网络安全支 出占 IT 支出比例仅为 1.7%，相对于全球平均水平还有较大差距。假设中国 网络安全支出比例达到全球平均水平 3%，所对应的网络安全市场规模将达 到千亿量级。 网络安全是刚性投资网络安全是刚性投资，受疫情影响有限受疫情影响有限。

5、网络安全下游主要为政府和大中型 企业，资金实力和承担风险能力较强，且政府网络安全的 IT 支出一般为预 算制，通常不会因为疫情等原因减少安全投入。网络安全项目实施周期较 短，随着国内疫情结束，网络安全行业将持续恢复景气。 投资建议投资建议 推荐关注云计算龙头用友网络、广联达，网络安全龙头南洋股份、启明星辰 等。 风险提示风险提示 经济受疫情影响较重，企业数字化转型进度放缓；经济下行，建筑行业信 息化需求减弱；网络安全投入力度不及预期。 4668 5112 5557 6001 6445 6889 7334 190408 190708 191008 200108 国金行业 沪深300 2020 年

6、年 04 月月 06 日日 创新技术与企业服务研究中心创新技术与企业服务研究中心 计算机行业研究 买入（维持评级） 行业研究行业研究 证券研究报告 行业研究 - 2 - 内容目录内容目录 行业概述 .4 云计算：长期产业趋势，SaaS龙头进入价值区间 .4 网络安全：等保 2.0 推动产业发展，疫情影响相对有限.8 重点关注公司简析 .14 南洋股份：聚焦网络安全业务.14 启明星辰：网安领军者新发展.16 用友网络：3.0 时期云 ERP引领未来.18 广联达：云转型夯实公司护城河 .20 投资建议 .23 风险提示 .23 图表目录图表目录 图表 1：2016-2018 年美国、欧盟和中国