【研报】房地产行业例评：外围冲击难言结束国务院下放用地审批权-20200315[21页].pdf

1、 Table_IndustryInfo 2020 年年 03 月月 15 日日 跟随大市跟随大市(维持维持) 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究房地产房地产 房地产行业例评房地产行业例评 外围冲击外围冲击难言难言结束，结束，国务院国务院下放用地审批权下放用地审批权 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：胡华如 执业证号：S1250517060001 电话：0755-23900571 邮箱： 行业行业相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础基础数据数据 股票家数 132 行业总市值（亿元） 21,916.12 流通市值（亿元） 21,140.84 行

2、业市盈率 TTM 8.74 沪深 300 市盈率 TTM 11.7 相关相关研究研究 Table_Report 1. 房地产行业例评： 海南地产新政有前瞻性但无代表性 (2020-03-08) 2. 房地产行业专题报告： 两轮疫情冲击下地产的表现及展望 (2020-03-03) 3. 房地产行业例评：外围诱发市场大跌，地产股性价比凸显 (2020-03-01) 4. 房地产行业例评：信贷政策依旧暧昧，复工返岗预期升温 (2020-02-24) 5. 房地产行业例评：央行拟放宽房贷考核， 逆向调节张力显现 (2020-02-16) 6. 房地产行业例评：NCP 或加速行业出清，政策宽松或逐步呈现

3、 (2020-02-10) 市场市场上周大幅上周大幅下跌下跌，地产，地产维持维持一定相对收益一定相对收益：上周上证指数大跌 4.85%、沪深300 大跌 5.88%、创业板指大跌 7.40%，万得全 A 交易额 4.94 万亿，环比减少 6.84%。上周地产板块下跌 4.73%，有一定相对收益。地产板块年初以来累计下跌 7.26%， 在所有申万一级行业中排名 23/28， 地产板块估值水平 PE （TTM整体法并剔除负值影响）为 8.41 倍，处于历史 4%分位。 国务院下放用地审批权，并试点在八大省市永久基本农田转建设用地国务院下放用地审批权，并试点在八大省市永久基本农田转建设用地：我们认为

4、此举并不是简单深化“放管服”改革，提升用地审批效率这么简单，主要还是地方增收和地产托底。1）试点的八大省市覆盖四大城市集群，商品房交易占比超 40%，土地市场和商品房市场供需两旺，除了新基建的建设用地，商住建设用地的新增也是应有之义；2）即便“占一补一、占优补优”的底线不变，建设用地集约利用指标腾挪的空间也将明显变大，不仅利好农地征收，也利好城市更新；3）八大省市周边永久基本农田规模按等比例推算约 100 万公顷，今年如释放 1-2%到商住用地，也会带来房企土地购置面积大幅增长。 3 月月 16 日起央行实施降准日起央行实施降准释放流动性释放流动性 550 亿亿，3 月月 LPR 有望继续走低

5、有望继续走低：在降准的目的是鼓励银行释放普惠金融领域贷款，并降低社会融资实际成本，后面降息预期也将增强，3 月 20 日 LPR 走势值得关注。另外，2 月以来房企融资成本持续改善，蓝光发展信用评级被调升为 AAA，部分房企信用端的改善可能是 2020 年重要的看点之一。 投资策略与重点关注个股：投资策略与重点关注个股：境外累计确诊人数在本周内或超过境内确诊人数，疫情对外围股市的冲击难言结束。外围市场下行还将对港股和 TMT 估值形成一定压制。政策方面，降低首付款比例或放宽限售对象的宽松政策被叫停。国务院下放用地审批权限并在八大省市推行永久基本农田转建设用地试点，中长期有望提升市场销量。短期关

6、注上市公司年报及 3 月 20 日 LPR 变动，依旧看好以复工和流动性宽松为主线的地产投资逻辑。A 股推荐万科 A（000002） 、保利地产（600048） 、金地集团（600383） 、中南建设（000961） 、阳光城（000671） 、华夏幸福（600340） 、荣盛发展（002146） 、蓝光发展（600466）等， H 股推荐融创中国 （1918.HK） 、 旭辉控股 （0884.HK） 、 宝龙地产 （1238.HK） 、佳兆业（1638.HK） 、碧桂园（2007.HK） 、保利物业（6049.HK）等。 风险提示：风险提示：新冠肺炎疫情防控风险、销售回款风险、复工竣工风险。