国能日新-公司深度研究：功率预测基本盘牢固电力交易、储能、虚拟电厂齐头并进-230529（35页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 以以新能源新能源发电功率预测产品为发电功率预测产品为基础基础、打造“源网荷储”产品矩阵。、打造“源网荷储”产品矩阵。公司以发电功率预测产品为基，衍生出并网智能控制系统、电网新能源管理系统，近两年以电力交易、储能 EMS、虚拟电厂相关创新产品为延伸，实现“源网荷储”各环节覆盖。公司 IPO 发行 1773万股，发行价 45.13 元/股，募集资金总额 8.0 亿元，用于新能源功率预测及大数据平台升级项目，和控制及管理类产品升级项目。2022 年公司实现营收 3.60 亿元，同增 20%，归母净利 0.67 亿元，同增 13%。受益于 2023 年以来新能

2、源装机并网规模提升，1Q2023实现营收 0.82 亿元，同增 36%，归母净利 0.10 亿元，同增 96%。发电功率预测业务基本盘稳健，三大发电功率预测业务基本盘稳健，三大核心核心优势优势驱动市占率提升。驱动市占率提升。风光发电具有波动性和间歇性，新能源大规模集中并网后，功率预测正是保障电网稳定运营的关键。2022 年公司功率预测服务电站数量达 2958 家，同增 599 家，其中替代友商 276 家，三大优势驱动市占率提升：研发优势塑造强势产品力；运维团队覆盖广泛、快速响应需求；快速的产品迭代能力，紧跟电网政策。电力电力市场市场交易、储能、虚拟电厂交易、储能、虚拟电厂市场广阔，市场广阔，

3、新新业务业务齐头并进。齐头并进。1）发改委近日发布关于第三监管周期省级电网输配电价有关通知，电改持续深化，电价机制更加合理，公司电力交易辅助决策支持平台目前已覆盖多个省份。2）新型储能政策陆续发布，国内新型储能累计装机规模达 12.7GW。公司储能 EMS 产品内置“储能+电力交易”智慧组合策略，现已全面适配发电侧、电网侧和用户侧。3）电力需求侧管理办法、电力负荷管理办法等条例频频出台，有力支撑负荷聚合商发展，预计 2030 年虚拟电厂市场规模超千亿，公司已设立控股子公司重点拓展虚拟电厂运营业务。盈利预测、估值和评级 预计 2023-2025 年公司实现营收 4.74 亿/6.29 亿/8.3

4、9 亿元，同比+32%/+33%/+33%，归母净利润 1.05 亿/1.35 亿/1.72 亿元，同比+57%/+29%/+27%，对应 EPS 为 1.49/1.91/2.43 元。考虑到功率预测业务优势，以及新业务潜在的增量空间，给予 2023 年 80 倍PE，目标价 118.96 元，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示 新能源装机不及预期；电力市场化改革推进不及预期；市场竞争程度加剧；股东减持风险；限售股解禁风险 公司基本情况（人民币）项目 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)300 360 474 629 839 营业收入增长率 20.92%

5、19.78%31.74%32.75%33.37%归母净利润(百万元)59 67 105 135 172 归母净利润增长率 9.16%13.36%57.11%28.19%27.32%摊薄每股收益(元)1.113 0.946 1.487 1.906 2.426 每股经营性现金流净额 0.84 0.84 0.51 1.06 1.34 ROE(归属母公司)(摊薄)24.02%6.67%9.87%11.75%13.73%P/E N/A 92.81 66.49 51.86 40.73 P/B N/A 6.19 6.56 6.10 5.59 来源：公司年报、国金证券研究所 01002003004005004

6、4.0057.0070.0083.0096.00109.00122.00220530人民币(元)成交金额(百万元)成交金额国能日新沪深300 公司深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容目录 一、专注新能源产业信息化领域十余年、打造“源网荷储”产品矩阵.5 二、发电功率预测：新能源并网必要保障，公司基本盘业务稳健发力.9 2.1 发电功率可靠预测保障新能源大规模有序并网，“双细则”考核趋于严格.9 2.2 风光发电功率优质赛道市场规模约 14 亿元，公司为业内绝对龙头.11 2.3 三大核心竞争力驱动市占率稳健提升：强势产品力、高效的运维团队、产品快速迭代.12 三、发电功率预测多