【研报】电气设备行业：特斯拉电池风云-20200303[32页].pdf

1、 证券证券研究报告研究报告行业深度报告行业深度报告 特斯拉特斯拉：电池风云电池风云 特斯拉动力电池技术布局：长寿命特斯拉动力电池技术布局：长寿命& &无钴愿景无钴愿景 特斯拉技术专利的主要分布为电气系统、动力电池结构、温 控、连接等。电池材料核心内容主要发明人为 J.R.Dahn 教授，领 域包括高镍正极、电解液添加剂高镍正极、电解液添加剂。高镍（无钴）正极的研究成果高镍（无钴）正极的研究成果 为 LiNi0.95Al0.05O2芯壳结构材料，C/5 循环 400 次容量保持率不足 70%， 降至约 160mAh/g。 考虑到钴在阻碍镍锂混排方面的关键性钴在阻碍镍锂混排方面的关键性 作用作用，

2、其大概率仍是高镍大概率仍是高镍体系体系动力锂离子电池的必需元素动力锂离子电池的必需元素。电解电解 液添加剂及长寿命电池液添加剂及长寿命电池的研究成果为使用 NMC532 单晶正极、 石单晶正极、 石 墨负极墨负极的电池深度充放循环寿命高达 4000 次次以上，还保留着超 过 90%的容量； 日历寿命推断也较长。 长寿命电池是实现整车 “百长寿命电池是实现整车 “百 万英里” 、油电“同寿同权”的关键万英里” 、油电“同寿同权”的关键。 特斯拉收购电池相关特斯拉收购电池相关技术：理想与探索技术：理想与探索 特斯拉通过收购方式取得的技术是干法电极技术，可能还包 括离子液体-富硅负极技术。 干法电极

3、技术干法电极技术以粘结剂、导电剂等混合电极活性材料并压延 成膜，可节约溶剂、缩短工时、避免溶剂残留、降低设备复杂度节约溶剂、缩短工时、避免溶剂残留、降低设备复杂度， 但产品材料均匀性是较大挑战材料均匀性是较大挑战。Maxwell 有关专利显示进展为 NMC111 正极正极，0.5C- 1C 充放，深度循环 2000 次剩余容量 85%， 高镍无寿命数据高镍无寿命数据；硫硫系系正极、预锂化负极正极、预锂化负极或也有前景。高镍正极高镍正极 -离子液体离子液体-富硅负极富硅负极样品 C/5 充放、深度循环 100 次后能量密度 大于 300Wh/kg，剩余容量 90%，但对温度范围敏感，成本高。 特

4、斯拉电池日前瞻与分析：蹊径未来特斯拉电池日前瞻与分析：蹊径未来 特斯拉作为追赶者涉足电池领域需布局优化需求强烈布局优化需求强烈/有可有可 能产生技术变革的方向能产生技术变革的方向。我们估计，特斯拉在电池日上将公布电公布电 池技术的进展和前瞻、电池技术和整车的协同情况池技术的进展和前瞻、电池技术和整车的协同情况、自建电池厂自建电池厂 的路线图、合作伙伴的有关供货信息的路线图、合作伙伴的有关供货信息等内容等内容。 特斯拉在动力电池领域的入局相当程度上对提升产业景气 度、吸引人才进入相应领域有积极作用，但是现有动力电池产业现有动力电池产业 格局大概率不会被特斯拉颠覆，现有材料体系大概率在较长一段格局

5、大概率不会被特斯拉颠覆，现有材料体系大概率在较长一段 时间内仍是产业的主流选择。中国动力电池供应链和特斯拉的关时间内仍是产业的主流选择。中国动力电池供应链和特斯拉的关 系仍将以系仍将以优势互补优势互补为主为主，符合产业趋势、技术实力强劲、成本控 制到位的供应链公司有望持续获取新能源汽车产业腾飞红利。 投资评价和建议投资评价和建议 建议投资者关注电池核心环节的全球动力电池龙头企业，并 关注材料企业：正极材料：容百科技、当升科技、长远锂科、厦 门钨业，以及受益特斯拉催化剂的磷酸铁锂标的：德方纳米、湘 潭电化；负极材料：中科电气、凯金能源；电解液：天赐材料、 新宙邦；隔膜：恩捷股份；结构件：科达利；

6、铜箔：嘉元科技（有 色覆盖） ；电气部件：宏发股份。 风险分析风险分析 特斯拉技术优势降低；新能源汽车产业发展不及预期。 维持维持 买入买入 杨藻杨藻 吕娟吕娟 执业证书编号：S1440520010003 研究助理研究助理 张亦弛张亦弛 010- 85159272 研究助理研究助理 张鹏张鹏 010-86451496 - 执业证书编号：S1440519080001 发布日期： 2020 年 03 月 03 日 市场市场表现表现 相关研究报告相关研究报告 -13% -3% 7% 17% 27% 2019/3/4 2019/4/4 2019/5/4 2019/6/4 2019/7/4 2019/8