【开源证券】煤炭行业周报：短期回调不改长期上行趋势，坚定看好煤价中枢上移-260705（30页）.pdf

核心数据速览： 秦港动力煤：809元/吨（环比-26元，-3.11%）。 京唐港主焦煤：2090元/吨（环比-110元，-5.00%）。 煤矿开工率：78.7%（三省平均，环比-0.6pct），山西63.1%（-1.1pct）。 沿海八省电厂：日耗197.8万吨（环比+6.2），库存3842.5万吨（+74.6）。 动力煤长协：CCTD年度长协703元/吨（环比+6元）。 焦煤期货贴水：598元/吨。 煤炭板块PE：16.23倍（全行业倒数第7）。 煤炭板块PB：1.35倍（全行业倒数第7）。报告核心数据解读。动力煤产业链。港口价格：秦港Q5500 809元/吨（-26），广州港神木块1163元/吨（-12）。产地：鄂尔多斯Q6000 700元/吨（-10），榆林Q5500 590元/吨（-20），大同Q5600 635元/吨（-20）。长协价格：CCTD年度长协703元/吨（+6），BSPI 712元/吨（-2），CCTD 727元/吨（+1），NCEI 725元/吨（-1），CECI 752元/吨（-3）。炼焦煤产业链。港口：京唐港主焦煤2090元/吨（-110）。产地：吕梁主焦煤1880元/吨（-20）。期货：焦煤主力1282元/吨（+44），贴水598元/吨。焦炭：现货1780元/吨（+50），期货1938元/吨（+6），升水158元。螺纹钢：现货3160元/吨（-20）。无烟煤。晋城中块1130元/吨（-100），阳泉中块1110元/吨（-90）。无烟末煤持平。库存与开工。环渤海港库存2934万吨（+98），长江口648万吨（+30），广州港324万吨（-3）。甲醇开工率84.9%（-0.7pct），尿素90.03%（-0.29pct），水泥46.55%（+0.12pct）。数据来源：Wind、CCTD、开源证券研究所。报告独有数据价值——产业链级颗粒度。动力煤四阶段价格目标：央企长协670元→地方长协700元→煤电盈利均分线750元→电厂盈亏平衡线860元。当前809元处于第三至第四阶段。炼焦煤四阶段目标价（2.4倍比值）：1608元→1680元→1800元→2064元。当前2090元已接近第四目标。三省煤矿开工率明细：山西63.1%（-1.1pct）、内蒙古87.2%（-0.5pct）、陕西89.2%（-0.2pct）。“查超产”政策持续压制供给。三峡水库数据：水位147.58米（-0.13米），出库流量27800立方米/秒（+4400，+18.8%）。水电出力压制火电。沿海八省电厂数据：日耗197.8万吨（+6.2），库存3842.5万吨（+74.6），可用天数19.4天（-0.3）。钢厂盈利与开工：盈利率42.87%（-8.23pct），铁水产量243.3万吨（+0.3）。焦化厂开工率：<100万吨43.76%（-1.13pct），100-200万吨69.67%（-0.35pct），200万吨78.16%（-0.03pct）。库存分项：独立焦化厂炼焦煤862万吨（-24），样本钢厂781万吨（-11），钢厂焦炭686万吨（-0.5）。海运费：秦广线34.5元/吨（-6.8），秦沪线22.4元/吨（-1.1）。数据来源：Wind、CCTD、开源证券研究所。谁需要这份报告？煤炭行业投资者：获取动力煤/炼焦煤价格、四阶段目标价框架、板块估值与分红数据。煤炭生产企业：了解供需格局、开工率变化、政策对产量的影响。电力与钢铁企业：掌握燃料成本趋势、库存变化、非电煤开工率。大宗商品交易与研究者：跟踪煤价走势、期货贴水、海运费变化。政策与行业研究者：跟踪“查超产”政策效果、十五五能源规划动态。FAQ。Q1：这份报告包含哪些核心数据模块？A：包含动力煤产业链（港口/产地/长协/国际价格）、炼焦煤产业链（港口/产地/期货/焦钢价格）、无烟煤价格、三省煤矿开工率、电厂库存与日耗、非电煤开工率、港口库存、海运费、板块估值等九大核心模块。Q2：动力煤“四阶段”修复框架的具体目标是什么？A：670元→700元→750元→860元。当前秦港动力煤809元，已越过750元均分线，处于向860元目标迈进阶段。Q3：炼焦煤的目标价是多少？A：京唐港主焦煤与秦港动力煤比值为2.4倍，对应炼焦煤目标价1608/1680/1800/2064元。当前2090元已接近第四目标，焦煤期货贴水598元/吨，修复空间大。Q4：煤炭板块当前的估值水平如何？A：PE 16.23倍、PB 1.35倍，均位列A股全行业倒数第7位，处于历史低位。Q5：哪些煤企发布了中期分红方案？A：中国神华、山西焦煤、陕西煤业、上海能源、兖矿能源、中煤能源等6家上市煤企发布中期分红方案。完整PDF报告包含内容。 动力煤产业链价格数据（港口/产地/长协/国际）。 炼焦煤产业链价格数据（港口/产地/期货/焦钢）。 无烟煤价格数据。 三省442家煤矿开工率（分省明细）。 沿海八省电厂日耗/库存/可用天数。 三峡水库水位/出库流量。 非电煤下游开工率（甲醇/尿素/水泥）。 各环节库存数据（环渤海/长江口/广州港）。 港口调入调出与海运费。 焦化厂开工率/铁水产量/钢厂盈利率。 炼焦煤/焦炭/钢材库存。 6家煤企中期分红方案。 四主线推荐标的。 风险提示。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于开源证券研究所、Wind、CCTD、煤炭市场网等公开数据平台。具体数据出处已在各章节标注。