【国盛证券有限责任公司】食品饮料周观点：白酒筑底明确，鲟龙科技上市-260705（3页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 食品饮料食品饮料 周观点周观点：白酒筑底白酒筑底明确明确，鲟龙科技上市鲟龙科技上市 投资建议：投资建议：1、白酒：、白酒：行业筑底复苏趋势明朗，供给理性出清与需求逐渐修复趋势延续，从出清领先+动销良性+份额提升把握优质龙头投资机遇：1）首推行业龙头、变革先锋：贵州茅台；）首推行业龙头、变革先锋：贵州茅台；2）关注供给出清与份额提升：）关注供给出清与份额提升：迎驾贡酒、五粮液等；迎驾贡酒、五粮液等；3）关注：山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、今世）关注：山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍

2、酒李渡、老白干酒、舍得酒业缘、金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业。2、大众品：、大众品：鲟龙科技 H股上市，现代发布圣牧要约收购，东鹏零食再推新品，建议自下而上把握三条主线：1）餐饮与乳制品复苏链：）餐饮与乳制品复苏链：大餐饮链改善有望贯穿全年，乳制大餐饮链改善有望贯穿全年，乳制品等品等弱修复可期，重点推荐安井食品（弱修复可期，重点推荐安井食品（A+H）、海天味业（）、海天味业（A+H）、燕京）、燕京啤酒、新乳业、伊利股份，建议关注重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒、巴啤酒、新乳业、伊利股份，建议关注重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒、巴比食品、比食品、宝立食品宝立食品、三元股份、蒙牛乳业、仙乐健康等；

3、、三元股份、蒙牛乳业、仙乐健康等；2）零食：新鲜）零食：新鲜零食业态出新正向催化，零食量贩渠道龙头势能延续、产品型公司改善积零食业态出新正向催化，零食量贩渠道龙头势能延续、产品型公司改善积极，重点推荐：鸣鸣很忙、万辰集团、盐津铺子、西麦食品等，建议关注极，重点推荐：鸣鸣很忙、万辰集团、盐津铺子、西麦食品等，建议关注有友食品、卫龙美味、好想你等有友食品、卫龙美味、好想你等；3）自）自下下而而上上或改善逻辑清晰：重点或改善逻辑清晰：重点推荐莲花控股、推荐莲花控股、H&H 国际控股、泉阳泉、百润股份等，建议关注农夫山国际控股、泉阳泉、百润股份等，建议关注农夫山泉、东鹏饮料、安琪酵母等。泉、东鹏饮料、

4、安琪酵母等。白酒：白酒：基本面筑底趋势明朗，优选出清基本面筑底趋势明朗，优选出清&动销领先龙头动销领先龙头。本周泸州老窖和水井坊召开股东大会。泸州老窖 2026 年将稳中求进，全力推进消费开瓶、渠道拓点、市场扩面，有序推进渠道下沉与数智营销精细运营；同时基于对行业未来产品高端化、品类利口化低度化、市场国际化的三大趋势判断，将择机推出国窖 1573 年份酒系列产品。水井坊坚持长期主义，主动调整经营节奏，以结构优化替代规模扩张，将渠道健康作为优先目标。近期酒企股东大会已陆续召开完毕，酒企经营思路中短期基本围绕“去库存、稳价盘、促动销、强 C 端”这几个关键词，长期均持续发力品牌化、年轻化和国际化。

5、正值年度过半，总结来看，供给端动作理性和报表出清的趋势在延续，2 季报酒企下滑和转增长预计并存；需求端整体平淡中也有微观积极信号渐显，飞天茅台的批价持续坚挺，静待下半年尤其旺季动销继续修复。我们认为当下白酒板块持仓比例、估值水平均处在历史底部，行业基本面和股价筑底趋势明朗，短期资金与风险偏好切换有望带动估值修复，中长期出清领先、动销良性、份额提升三者兼具的龙头配置价值凸显 啤酒饮料：啤酒饮料：中国旺旺业绩下滑，东鹏饮料再推电解质新品中国旺旺业绩下滑，东鹏饮料再推电解质新品。1）啤酒板块：2026 年 1-5 月广州市规模以上企业累计啤酒产量 35.47 万千升，同比下降 0.5%；其中 5 月

6、广州市规模以上企业啤酒产量 7.94 万千升，同比下降12.3%。当前世界杯持续开赛，旺季延续，叠加餐饮修复趋势确立，我们预计 26Q2 在餐饮低基数下啤酒消费场景有望迎来顺势改善，演绎餐饮复苏传导、优质龙头率先修复的逻辑，建议优选大单品贡献强 的燕京啤酒、珠江啤酒，稳健配置龙头及高股息标的重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等。2）饮料板块：中国旺旺发布截至 2026 年 3 月 31 日全年业绩，实现营收244.01 亿元，同比+3.8%；实现归母净利润 38.37 亿元，同比-11.5%。东鹏饮料再度推出电解质饮料新品椰子水电解质饮料，以椰子水作为核心基底，明确标注椰子水原果汁含量10%，单瓶