三花智控-002050-A股公司深度报告：全球热管理零部件龙头AIDC液冷、仿生机器人打开空间-260701（20页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|家电零部件 http:/ 1/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 三花智控(002050)报告日期：2026 年 07 月 01 日 全球热管理零部件龙头，全球热管理零部件龙头，AIDC 液冷、仿生机器人打开空间液冷、仿生机器人打开空间 三花智控三花智控深度报告深度报告 投资要点投资要点 制冷空调制冷空调及及新能源车热管理新能源车热管理全球龙头，全球龙头，AIDC 液冷、仿生机器人打开成长空间液冷、仿生机器人打开成长空间 公司以 45.5%的全球市占率稳居全球制冷空调控制元器件市场龙头地位，在全球汽车热管理系统零部件市场市占率达 4.1%，凭借在热管理零部件领域的领

2、先性，向技术同源的 AIDC 液冷领域拓展，凭借多年累积的良好的客户合作基础，向仿生机器人领域积极开拓，两大高速增长的赛道有望助力公司打开成长空间。制冷空调电器零部件龙头：制冷空调电器零部件龙头：业务业务占比占比 60%，全球市占率稳居第一，全球市占率稳居第一 2025 年公司制冷空调零部件业务实现收入 185.8 亿元，同比增长 12.2%。受益于变频空调需求增长和海外制冷空调需求增加，2024年制冷空调控制元器件的全球市场规模达 364亿元，预计 2029年将达到人民币 516亿元，复合年增长率为 7.2%。公司以 45.5%的全球市占率稳居全球制冷空调控制元器件市场龙头地位，在多个核心细

3、分品类中均排名第一，与开利、博西家电、大金、格力、海尔、LG、美的、三菱、松下、三星、西门子和特灵等主要客户合作，获得了广泛认可，行业主导地位稳固。新能源车热管理新能源车热管理行业领先：行业领先：业务占比业务占比 40%，集成化趋势助力市占率进一步提升，集成化趋势助力市占率进一步提升 2025 年公司汽车零部件业务实现收入 124.3 亿元，同比增长 9.1%。新能源汽车热管理系统ASP提升显著，叠加全球新能源车渗透率持续攀升，2024年汽车热管理系统零部件的全球市场规模达人民币 2798 亿元，预计 2029 年全球市场规模将达人民币 5289亿元，复合年增长率为 13.6%。公司在全球汽车

4、热管理系统零部件市场市占率达 4.1%，随新能源车热管理的集成化趋势发展，公司市占率仍有较大提升空间。切入切入 AIDC 液冷赛道，与制冷空调元器件技术同源，有望实现高增长液冷赛道，与制冷空调元器件技术同源，有望实现高增长 随生成式人工智能兴起，智算中心（AIDC）建设需求大增。Mordor Intelligence 预计全球数据中心液冷市场规模将由 2025 年 55.2 亿美元增长至 2030 年 157.5 亿美元，对应 CAGR 达 23.3%。公司多年积累的阀件与流量控制技术、泵与流体循环技术、换热器设计能力、系统集成经验等可很好复用于该行业。公司在机柜和 CDU 侧已有产品且持续完

5、善产品线，并与国际知名芯片客户开展技术沟通；在机房侧，作为原有大型商业制冷技术业务的自然延伸，公司产品布局全面，为全球大量客户提供相关产品。向仿生机器人领域拓展，卡位优势显著，打开第三成长曲线向仿生机器人领域拓展，卡位优势显著，打开第三成长曲线 人形机器人行业正处于量产渐近、应用元年、即将爆发的关键拐点。人形机器人关节执行价值量占比 51%，市场空间有望达到 1126 亿元，2026-2030 年复合增速有望达94%。公司仿生机器人业务前瞻布局、卡位领先，紧密配合客户，围绕自研产品方案已构筑工艺和专利技术的坚实护城河。盈利预测与估值盈利预测与估值 预计2026-2028年合计实现营业收入354

6、、421、526亿元，同比增长14%、19%、25%，CAGR=19%；实现归母净利润 47.8、57.4、69.7 亿元，同比增长 18%、20%、21%，CAGR=20%；对应 PE 为 39、32、27 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 新能源车需求变动与政策变化风险；主要原材料价格波动风险；实控人及高管减持股份风险 投资评级投资评级:买入买入(维持维持)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分析师：王华君分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 分析师：姬新悦分析师：姬新悦 执业证书号：S1230524080005 基本数据基本数