基础设施行业2026年中期策略报告：关注市场风格转变红利资产配置价值持续提升-260705（16页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业策略报告 2026 年 07 月 05 日 推荐推荐（维持）（维持）基础设施行业基础设施行业 2026 年中期策略报告年中期策略报告 周期/交通运输 本篇报告回顾了本篇报告回顾了交运基础设施行业交运基础设施行业 2026 年上半年情况，并对年上半年情况，并对 26 年下半年进行年下半年进行展望。展望。2026H1 高速高速公路行业客货车流量保持稳定；铁路行业上半年客运公路行业客货车流量保持稳定；铁路行业上半年客运及货运及货运均实现增长均实现增长；港口行业上半年集装箱吞吐量表现较好，散杂货偏弱；港口行业上半年集装箱吞吐量表现较好，散杂货偏弱。展望下半展

2、望下半年，年，预计公路客货运预计公路客货运同比同比仍仍保持稳定，铁路客运维持增长，货运在煤炭运量恢保持稳定，铁路客运维持增长，货运在煤炭运量恢复带动下有望实现修复，港口集装箱保持高个位数增速，散杂货保持稳定。复带动下有望实现修复，港口集装箱保持高个位数增速，散杂货保持稳定。2026年至今基础设施年至今基础设施各板块各板块跑输跑输沪深沪深300指数。指数。从交运各子板块涨跌幅来看，2026/1/1-2026/6/30 申万高速公路指数下跌 11%、申万港口指数下跌 9%、申万铁路指数下跌 13%，沪深 300 指数上涨 8%。公路、铁路、港口均跑输指数，主要原因是今年以来市场风险偏好提升、资金更

3、关注成长赛道，防御型板块关注度下降。从行业基本面表现来看，公路行业中枢维持稳定，铁路客货均保持增长，港从行业基本面表现来看，公路行业中枢维持稳定，铁路客货均保持增长，港口集装箱增速持续好于散杂货。口集装箱增速持续好于散杂货。公路方面，公路方面，2026 年 1-4 月，全国公路客运量累计为 37.2 亿人次，同比下降 2.7%，全国公路货运量累计为 136.8 亿吨，同比增长 3.4%。铁路方面，铁路方面，2026 年 1-4 月，全国铁路客运量累计完成 15.6亿人，同比增长 6.8%，铁路旅客周转量累计完成 5573.5 亿人公里，同比增长 4.7%；全国铁路货运量累计完成 17.3 亿吨

4、，同比增长 2.8%，铁路货物周转量累计完成 12279.7 亿吨公里，同比增长 5.4%。港口港口方面，方面，2026 年 1-4月货物吞吐量累计达到 59.3 亿吨，同比增长 3.1%，集装箱吞吐量累计 1.2亿 TEU，同比增长 7.2%，散杂货吞吐量累计 35.3 亿吨，同比增长 0.5%。展望展望 26 年，基础设施子行业基本面预计维持稳健。公路年，基础设施子行业基本面预计维持稳健。公路方面方面，26H1 各家公司或受改扩建及路网变化等因素影响各有分化，但预计全年公路客运中枢增速平稳；货运有望保持同比持平或微增。铁路方面，铁路方面，客运有望保持增长；货运方面，2026 年 6 月 1

5、 日至 30 日，大秦线累计运量同比增长 13.7%，地缘因素影响下煤炭运量修复明显，展望 2026 年下半年，预计煤炭需求有望持续修复。港口港口集装箱集装箱方面，方面，我国出口持续增长，预计 26 年 H2 集装箱吞吐量仍保持高个位数增速。港口散杂货方面：港口散杂货方面：1）煤炭：）煤炭：短期看受益地缘因素吞吐量修复明显，下半年仍需关注内需变化；2）铁矿石：）铁矿石：短期矿石进口量增长向好，持续关注需求端情况；3）油品：）油品：2026 年 1-5 月原油及成品油进口量维持下降趋势，下半年需求或仍偏弱。关注市场风格转变，红利资产配置价值有望提升。关注市场风格转变，红利资产配置价值有望提升。头

6、部高速全年业绩稳健、派息预期稳定，建议优选个股配置。港口方面，作为稳定且永续的现金流资产，当前估值在基础设施资产中处于偏低水平，HALO 概念有望带来催化，叠加国际地缘关系变化持续，港口是仅次于航运的战略资源，建议关注配置价值提升。铁路方面，煤炭运输通道或将受益于煤炭需求改善，高铁或将受益于京沪线及合蚌线公布票价上浮 20%带来的弹性。推荐标的：推荐标的：招商公路、招商公路、大秦铁路、青岛港、招商港口。大秦铁路、青岛港、招商港口。风险提示：风险提示：宏观经济增长低于预期、公路改扩建及分流影响超预期、收费政宏观经济增长低于预期、公路改扩建及分流影响超预期、收费政策出现变化、地缘风险等策出现变化、