【东方证券】家电行业行业月报：冰箱洗衣机出口高景气，白电内销高基数下趋势延续-260703（3页）.pdf

核心数据速览： 空调内销：1,200.1万台，同比-15.0%，格力市占25.8%领跑。 冰箱内销：354.8万台，同比-8.7%，美的+13.3%逆势增长。 洗衣机内销：318.5万台，同比-9.3%，海尔-4.6%优于行业。 空调出口：758.0万台，同比-4.2%（4月-12.0%），降幅收窄。 冰箱出口：567.8万台，同比+23.1%，TOP7品牌全线增长。 洗衣机出口：445.0万台，同比+11.7%，海信+51.2%大幅领涨。 海尔空调出口：55.0万台，同比+10.0%逆势增长。 美的冰箱出口：100.9万台，同比+38.6%增速领先。 海信洗衣机出口：54.5万台，同比+51.2%大幅增长。H2：报告核心数据解读。H3：内销——高基数下承压，Q3有望改善。5月空调内销-15.0%，冰箱-8.7%，洗衣机-9.3%，Q2整体延续下滑趋势。格力内销310万台（-6.1%）市占25.8%表现优于行业；美的冰箱+13.3%逆势增长。预计全年前低后高，Q3基数走低后增速有望边际改善。H3：出口——冰箱洗衣机高景气，空调降幅收窄。5月冰箱出口+23.1%，洗衣机+11.7%延续高景气。空调出口-4.2%，较4月-12.0%显著收窄。海尔空调+10.0%逆势增长，美的冰箱+38.6%增速领先，海信洗衣机+51.2%大幅领涨。H3：投资建议。东方证券维持家电行业“看好”评级，推荐海尔智家、海信家电、TCL智家。冰箱、洗衣机海外需求景气度有望延续，品牌出海将持续深化。H2：报告独有数据价值——行业级与品牌级颗粒度。 白电内销完整数据：空调/冰箱/洗衣机5月内销量、同比增速、Q2趋势判断。 空调品牌内销数据：格力（310万台/-6.1%/25.8%）、美的（300万台/-34.8%/25.0%）及各品牌市占率。 冰箱品牌内销数据：海尔（133万台/-6.3%）、美的（68万台/+13.3%）。 洗衣机品牌内销数据：海尔（136万台/-4.6%）、美的（89万台/-5.3%）。 白电出口完整数据：空调/冰箱/洗衣机5月出口量、同比增速、趋势分析。 空调品牌出口数据：美的（205万台/+3.5%）、TCL（130万台/-13.3%）、海尔（55万台/+10.0%）。 冰箱品牌出口数据：奥马（126万台/+25.5%）、美的（100.9万台/+38.6%）、TOP7品牌全线增长。 洗衣机品牌出口数据：海尔（97.3万台/+16.9%）、美的（86.8万台/+10.7%）、海信（54.5万台/+51.2%）。 重点标的：海尔智家、海信家电、TCL智家。H2：谁需要这份报告？ 家电行业投资者：获取白电内外销完整数据与品牌竞争格局。 出口产业链投资者：了解冰箱、洗衣机出口高景气及空调出口边际改善趋势。 消费行业分析师：跟踪白电行业月度数据与品牌分化态势。 家电企业战略决策者：了解行业竞争格局与品牌出海趋势。 跨境贸易从业者：把握白电出口需求变化与海外市场机会。FAQ区块：问：白电内销为何整体下滑？答：主要受2025年以旧换新政策高基数影响。2025年Q2补贴政策高峰期导致2026年Q2同比数据普遍下滑。随着Q3基数走低，增速有望边际改善。问：冰箱出口为何增长如此强劲？答：5月冰箱出口+23.1%，TOP7品牌全线增长。主要驱动包括关税下调、海外高温天气刺激需求，以及国内品牌主动布局海外市场。问：空调出口降幅为何收窄？答：5月空调出口-4.2%，较4月-12.0%显著收窄。受益于海外高温激发制冷刚需和地缘冲突缓和带来的补库需求。海尔空调出口+10.0%逆势增长。问：洗衣机出口增长的主要驱动力是什么？答：成熟市场稳定出货叠加新兴市场城镇化释放需求。海信洗衣机出口+51.2%大幅领涨，海尔+16.9%、美的+10.7%持续巩固优势。问：哪些标的最值得关注？答：海尔智家（空调/洗衣机出口领先）、海信家电（洗衣机出口+51.2%）、TCL智家（受益空调出口修复）。东方证券维持行业“看好”评级。完整PDF报告包含内容：东方证券《冰箱洗衣机出口高景气，白电内销高基数下趋势延续》完整报告包含以下内容： 白电内销数据（空调/冰箱/洗衣机5月内销量、同比增速）。 品牌内销数据（格力/美的/海尔/海信等各品牌5月内销表现）。 白电出口数据（空调/冰箱/洗衣机5月出口量、同比增速）。 品牌出口数据（各品牌5月出口表现及同比增速）。 投资建议与重点标的。 风险提示。延伸阅读：如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明：本报告基于东方证券《冰箱洗衣机出口高景气，白电内销高基数下趋势延续》（2026年7月3日），数据来源包括产业在线、Wind等。