【研报】计算机行业：年初至今复盘验证新兴产业周期向上龙头溢价明显-20200506[29页].pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2929 Table_Page 跟踪分析|计算机 证券研究报告 计算机行业计算机行业 年初至今复盘验证：年初至今复盘验证：新兴产业周期向上，新兴产业周期向上，龙头溢价明显龙头溢价明显 核心观点核心观点： 计算机行业表现较优，计算机行业表现较优，IDC 服务器板块表现最为突出。服务器板块表现最为突出。1. 2020 年初至 4 月 30 日，计算机行业表现优于大盘。中信计算机指数累计涨幅为 11.2%，高于沪深 300 指数(-4.5%)，高于上证指数(-6.2%)；2. 细分板 块角度，不论是在 1-4 月维度，还是在 4 月单月，I

2、DC 服务器板块在 算术平均法、中位数法下的累计涨幅在计算机细分板块中均排名第一； 3. 我们认为：(1) IDC 服务器下游景气度较高，多个产业主题叠加（云 计算、新基建、5G 等） ，下游支付能力及意愿不受干扰。网络信息安 全、金融 IT、医疗 IT 情况类似。(2) IDC 服务器属通用类基础设施、口 径宽，受特定行业政策、环境影响相对较小；金融 IT 等垂直领域，在 单一行业利好下，受关注或更高，反之亦然。 主营相近的公司，龙头公司的溢价越来越高主营相近的公司，龙头公司的溢价越来越高。1. 金融 IT、医疗 IT 板 块： 从年初至今股价的累计涨幅看， 市场或更认可恒生电子、 卫宁健康

3、 等公司的龙头属性， 这些公司的股价表现与其他公司差距较为明显； 2. IDC、服务器：整体受益于下游长期景气度预期，但脱颖而出的龙头公 司能更好享受行业景气度；3.网络信息安全：公司在行业内地位（是否 是龙头） ，以及公司历史长短（新旧程度）均将影响公司股价表现。 新兴产业周期向上，新兴产业周期向上，龙头公司市值仍有上升空间龙头公司市值仍有上升空间。1. 此前，我们判断， 2020 年是细分领域龙头公司引领新业务从 1 到 N 的快速增长期和渗 透率提升期， 产业周期向上， 这是两三年以上的大趋势。 在强劲基本面 推动下，龙头公司的市值中枢会继续螺旋式上升。2. 从 2020 年初至 今的行

4、情显示，尽管整体经济受疫情影响较大，但 IDC 服务器等基础 设施、金融 IT、医疗 IT、网络信息安全等下游领域的支付能力及意愿 未有削弱， 相关产业周期的逻辑仍在持续发酵中， 龙头公司市值保持上 升趋势，且相对同板块其他公司的溢价也愈加明显。3. 因此，尽管当 前部分龙头公司静态估值未必很低， 但考虑到产业趋势较为明朗、 下游 景气度相对优势，其市值仍有较大上升空间。 风险提示风险提示。 风险偏好可能受中美形势变化影响而造成短期波动； 下游领 域订单/招标的恢复节奏；静态 PE 的角度不算低。 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2020-05-06 相对市场表现相对市场

5、表现 分析师：分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-60750605 相关研究：相关研究： 计算机行业 2019 年报综述: 行业整体收入增速放缓、部 分细分领域优势突出，2020 年趋势或继续 2020-05-05 计算机行业:2020 年一季报综 述 2020-05-05 计算机行业:网络安全审查 办法发布，持续推动投入 2020-04-28 -4% 8% 20% 32% 44% 56% 05/1907/1909/1911/1901/2003/20 计算机沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2

6、/ 2929 Table_PageText 跟踪分析|计算机 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价收盘价 报告日期报告日期 （元（元/股）股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 卫宁健康 300253.SZ CNY 25.43 2020/04/25 买入 27.40 0.31 0.49 82.03 51.90 87.87 54.14 11.8 15.7