【联合资信评估】2026年海运行业分析（2026年6月）-260625（16页）.pdf

1、、2026 年海运行业分析年海运行业分析（2026 年年 6 月月）公用公用评级四部评级四部 丨丨 张丽斐张丽斐 布伦特原油期货结算价趋势图 海运指数及全球经济增速 海运行业样本企业收入和盈利情况 海运行业样本企业财务杠杆水平、偿债能力指标 海运行业分析丨分析丨 2026 摘要摘要 20232025 年，全球海运贸易量持续增长。运价指数方面，2025 年，全球干散货海运市场总体供过于求，全年运价呈低开高走特征，年内累计增幅明显；受地缘政治因素主导，原油增产及出口放量、航距拉长与贸易流向重构等因素叠加影响，全球油品航运市场 2025 年下半年爆发式上涨，2026 年一季度地缘风险溢价大幅推升油运

2、价格，地区冲突持续发酵，行业仍面临多重不确定性；2025 年集装箱运输需求增长缓慢，上半年美国关税政策不确定性引发“抢运”效应，但贸易局势缓和后市场行情运行回归稳定。未来，地缘政治风险、OPEC+政策调整及全球需求变化等因素加剧了原油市场价格的不确定性；同时，地缘局势、能源绿色转型等因素推高航运企业多项运营成本，航运行业成本构成日趋复杂，行业运行不确定性进一步上升。海运行业属于资本、技术密集型行业，国内海运行业呈现显著的寡头垄断特征。近年来，行业内头部企业竞争格局稳定。各主要企业收入及盈利表现与全球海运指数、全球经济增速变动趋势基本保持一致。企业基于经营需要及业务拓展扩充运力需求对应增加有息债

3、务；但得益于持续较强的盈利能力及收益留存，目前样本企业债务负担整体处于较低水平，长短期偿债能力指标表现均很强。1 一、一、行业概况行业概况 海运行业是国际贸易和全球经济运行的核心支柱产业，是交通运输行业的重要子集。海运行业主要指以船舶为载体进行的海洋运输活动，可分为船舶营运业和船舶租赁业。船舶营运指船舶经营人以自有船舶或租用船舶经营海上航线客、货运输的行业，其经营的可以是定期、定航线的班轮运输和不定期、不定航线追随货源而安排航线的租船运输。船舶租赁是指出租人将自有船舶出租给承租人使用，由承租人分期支付船舶租金的一种经营模式。海运行业在国际贸易中发挥着至关重要的作用，全球超过 80%的国际贸易货

4、物通过海运进行，海运行业的发展状况直接影响到全球贸易的健康和稳定。海运行业也面临着一些挑战，包括环保法规的日趋严格、油价的波动、货物运输需求的不稳定、船舶运力供给的波动、地缘政治与经济波动等，上述因素均对行业的运营和盈利能力产生了较大的影响。二、行业运行情况二、行业运行情况 根据联合国贸易与发展会议及克拉克森研究公司公布数据，近年来，全球海运贸易量持续增长。20232025 年，全球海运贸易量分别为 124 亿吨、127 亿吨和 129 亿吨1。按照运输货物不同，全球海运货种以干散货、油品和集装箱为主，其占全球船舶运力的比例分别约为 52%、28%和 16%，因此海运行业运行与国际干散货、油品

5、和集装箱贸易形势及相关船舶运力息息相关。目前国际惯例将海运市场分为干散货航运、油品航运以及集装箱航运。1 干散货航运干散货航运 2025 年，全球干散货海运年，全球干散货海运市场总体市场总体供过于求供过于求，全年运价呈现低开高走特征，年，全年运价呈现低开高走特征，年内增幅明显内增幅明显，2026 年一季度年一季度 BDI 走势延续回暖态势；走势延续回暖态势；未来干散货市场未来干散货市场走势或将不再走势或将不再由单纯的贸易总量决定由单纯的贸易总量决定，而更多取决于吨海里质量、拆船节奏的执行力度，以及老龄而更多取决于吨海里质量、拆船节奏的执行力度，以及老龄运力退出市场的速度等因素运力退出市场的速度

6、等因素。干散货航运的主要运输货种为铁矿石、煤炭及粮食等大宗货物，以不定期船点对点运输为主，运价受大宗商品市场影响波动较大。2021 年，受益于经济复苏带来的全球贸易需求增长，以及全球主要国家宽松的 1 取自克拉克森研究公司统计数据。2 货币政策，全球干散货现货市场明显复苏，干散货海运贸易量约为 53.79 亿吨，同比增长 4.0%；同时运力增速放缓，叠加港口拥堵，全球干散货市场供需失衡，运价大幅提升，2021 年全年 BDI 均值为 2943 点，较上年增长 176.1%，但呈现高波动性，2021年 10 月 7 日达到 5650 点的近十年高位。2022 年以来，全球经济增速放缓，印尼、印度