1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/50 行业深度报告|电力设备 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2026 年 06 月 25 日 相关研究相关研究 【兴证电新】光伏贱金属专题报告：光伏降本驱动，贱金属化落地在即-2026.06.23【兴证电新-周报】三重供给约束共振，HVLP 铜箔与锂电铜箔双赛道紧缺加剧-2026.06.20【兴证电新】2026 年电池中期策略报告：储能行业支撑行业高增速，新技术打开未来空间-2026.06.17 分析师：王帅分析师：王帅 S0190521110001 分析师：胡琎心分析师：胡琎心 S0190526020003 分析师：侯立森分析师：侯立森 S

2、0190526030002 分析师：余小丽分析师：余小丽 S0190518020003 分析师：董晓彬分析师：董晓彬 S0190520080001 SST 行业深度报告：行业深度报告：800VDC 成发展趋势，成发展趋势，SST 发展发展前景广阔前景广阔 投资要点：投资要点：柜外电源：柜外电源：AIDC 用电功率激增，用电功率激增，800VDC 成发展趋势。成发展趋势。英伟达 GDP 算力芯片持续升级，TDP 功耗快速上升，单颗算力芯片功耗从 300W 逐步提升至 1000W 以上，R 系列提升至 2000W 以上，对应单机柜功率从 10KW 逐步往 200KW 以上，远期预计提升至MW 级别

3、。传统 415/480V 交流配电性能已达上限，为了满足 IT 负载端功率大幅提升，800VDC 将成为发展趋势。配电技术路线：配电技术路线：800VDC 架构预计先用架构预计先用 UPS+SideCar 路线过渡，逐步切换至路线过渡，逐步切换至 800V HVDC，SST 有望成为有望成为未来核心未来核心解决方案。解决方案。UPS+SideCar 路线仅改造机房设备部署区，改造影响最小，现阶段 800VDC 配套器件尚未全面普及，因此该方案是短期落地的可行路线。800V HVDC（含巴拿马电电源路路线少了了电能换换级级，提升从配电端至 IT 算力机柜全链路的系统效率，占比有望逐步提升。SST

4、 架构可直接将 35KV 等中压交流电换换为 800VDC，省去传统 480VAC 配电级级，大幅简化机房供电架构，转换效率比 UPS 系统高 3%以上，占比面积比 UPS 少了 50%以上，利用半导体器件进行调压和整流大幅少了用铜量，SST 系统产品集成度更高，工期短。市场空间：市场空间：2030 年全球柜外电源市场空间达年全球柜外电源市场空间达 2710 亿元。亿元。我们预计 2030 年全球 AIDC IT 总负载新增 69.9GW，对应柜外电源总装机容量 129.8GW，其中 UPS/HVDC/SST渗透率分别为 10%/50%/40%，对应 13.0/64.9/51.9GW 需求；我

5、们预计 2030 年UPS/HVDC/SST 系统平均价格分别为 0.7/1.3/3.4 元/W，对应市场规模分别为92/858/1760 亿元。2025-2030 年柜外电源市场总规模从 340.5 亿元提升至 2710 亿元，CAGR=51%。SST 产业链：电力电子器件含产业链：电力电子器件含32%路、高频换压器含路、高频换压器含16%路、直流电容含路、直流电容含16%路成本占比路成本占比较高，关注核心零部件受益环节。较高，关注核心零部件受益环节。电力电子器件主要以 SiC 为主，SiC 可有效降低开关及导通损耗，提升系统性能。高频换压器主要用金属磁粉芯含尤其非晶、纳米晶路，磁材公司有望

6、受益。金属化薄膜电容器是 SiC 固换 SST 直流母线侧的绝对主力。此外，储能对于 AIDC GW 级功率需求快速波动是刚需，重点关注超级电容及 BBU 环节。800VDC 时代直流保护需求升级，固态断路器可以很好满足需求。竞争格局：竞争格局：UPS 格局稳定，格局稳定，800V HVDC 和和 SST 尚处在早期阶段。尚处在早期阶段。根据安仕科技招股书援引的 GGII 数据，全球 UPS 市场集中度较高，施耐德电气、伊顿、维谛合计占据全球 45%-50%的市场份额。全球 800V HVDC 和 SST 均处于起步阶段，国际企业伊顿2026 年发布 SST 产品，在中国落地首个应用标杆项目，