中国铁建-公司研究报告-“投建营”一体化发展新兴产业加快拓展-230526（32页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究基础建设 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/32 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中国铁建（601186）“投建营”一体化发展，新兴产业加快拓展“投建营”一体化发展，新兴产业加快拓展 2023 年年 05 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 房大磊房大磊 执业证书：S0600522100001 证券分析师证券分析师 石峰源石峰源 执业证书：S0600521120001 证券分析师证券分析师 任婕任婕 执业证书：S0600522070003 股价走势股价走势

2、市场数据市场数据 收盘价(元)9.85 一年最低/最高价 6.83/13.08 市净率(倍)0.57 流通 A 股市值(百万元)113,306.97 总市值(百万元)133,758.48 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)17.35 资产负债率(%,LF)75.49 总股本(百万股)13,579.54 流通 A 股(百万股)11,503.25 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）1,096,313 1,217,981 1,329,776 1,456,439 同比 7%11%9%

3、10%归属母公司净利润（百万元）26,642 29,323 33,186 36,609 同比 8%10%13%10%每股收益-最新股本摊薄（元/股）1.96 2.16 2.44 2.70 P/E（现价&最新股本摊薄）5.02 4.56 4.03 3.65 Table_Tag 关键词：关键词：#比同类公司便宜比同类公司便宜 Table_Summary 投资要点投资要点 公司公司前身是铁道兵，前身是铁道兵，在高原铁路、高速铁路、高速公路、桥梁、隧道和城在高原铁路、高速铁路、高速公路、桥梁、隧道和城市轨道交通工程设计及建设领域确立了行业领导地位市轨道交通工程设计及建设领域确立了行业领导地位。中国铁建

4、是全球最具实力、规模的特大型综合建设集团之一，2016 年新签合同额首次突破万亿元大关，2019 年新签合同额突破 2 万亿元，2022 年财富“世界 500 强企业”排名第 39 位、“全球 250 家最大承包商”排名第 3 位、“中国企业 500强”排名第 11 位。2022 年铁建新签合同总额 3.25 万亿元，同比+15.09%。基建业务：订单结构优化，水利及电力工程业务增长迅速。基建业务：订单结构优化，水利及电力工程业务增长迅速。1-3 月广义/狭义基建保持+10.8%/+8.8%的高增长，预计基建为今年经济增长的重要抓手。（1）工程承包业务：）工程承包业务：传统基建稳定发展，经营结

5、构持续优化。传统基建稳定发展，经营结构持续优化。2022 年铁路/公路工程相关业务新签合同额比增长 30.20%/52.29%，传统优势基建项目维持稳定增长。同时，公司订单结构持续优化，在矿山开采、水利水运、机场工程、电力工程等领域新签订单也有较大增幅，2022 年水利水运工程/电力工程新签合同额分别同比增长 95.27%/290.73%，水利及电力工程的贡献度显著增加。（2）非工程承包业务：）非工程承包业务：加快非工程承包和新兴产业拓展，向加快非工程承包和新兴产业拓展，向“投建营”一体化转型。“投建营”一体化转型。投资运营业务方面，投资运营业务方面，公司旗下的中国铁建投资集团有限公司、中国铁

6、建昆仑投资等公司业务领域涵盖了交通、市政、环保等多个领域，在高速公路运营等领域优势显著。2022 年 7 月公司发行的国金中国铁建 REIT 上市构建“投资-建设-运营-出售”运作模式有助于盘活存量资产、优化经营指标；绿色环保业务方面，绿色环保业务方面，中国铁建聚焦流域治理、水环境综合治理、建筑垃圾资源化、抽水蓄能、海上风电等细分领域开展项目投资、建设、运营，坚持绿色低碳转型发展道路，绿色环保业务发展较快。共建“一带一路”加速推进，公司共建“一带一路”加速推进，公司 22 年海外新签规模位居八大央企之首年海外新签规模位居八大央企之首。（1）为落实“一带一路”倡议，铁建 2018 年推出“海外优