【研报】房地产行业：融资环境改善龙头业绩值得期待-20200119[19页].pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 1919 Table_Page 跟踪分析|房地产 证券研究报告 房地产行业房地产行业 融资环境改善，龙头业绩值得期待融资环境改善，龙头业绩值得期待 核心观点：核心观点： 本周政策情况：本周政策情况：严控资金违规进入地产行业严控资金违规进入地产行业，衡阳下调公积金首付衡阳下调公积金首付。本周， 央行提出要严控房地产在信贷资源中的占比， 引导商业银行切实转变经营思想， 把经营重点放在实体经济和小微企业领域， 银保监会强调，坚决落实“房住不炒”要求，严格执行授信集中度等监管规则，严防信贷资金违规流入房地产领域。 地方层面， 各地因城施策，

2、部分三四线城市放松力度较大。衡阳市公积金中心下调公积金贷款首套首付至20%（原 30%） ，二套下调至 30%（原 50%） 。盐城市阜宁县对农民购房进行补贴，县城购房（含二手房）补贴 5 万元，集镇购房补贴 3 万元，在县安置房超市购买商品房额外补贴 5 万元，购买安置房的补贴4 万元，此外农房拆除补贴 350 元/平，退出宅基地补贴 1 万元。 。 本周基本面情况：本周基本面情况： 2020年年1月前月前16天天47城新房成交同比城新房成交同比上涨上涨14.0%。20 年 1 月前 16 天，47 城新房成交同比上涨 14.0%，各线成交同比均上涨，其中一线涨幅最大上涨 36.1%，13

3、城当月批售比下降至 0.75。土地市场方面，上周百城土地溢价率回升至 9.1%。 融资环境改善， 龙头业绩值得期待融资环境改善， 龙头业绩值得期待。 本周衡阳下调公积金首付比， 地方层面有利因素持续积累，20 年上半年行业环境好于 19 年。行业环境转好对需求端有一定正面影响，1 月前 16 天核心区域商品房成交同比增长 25%， 非核心区域同比下降 8%。 值得注意的是， 核心区市场去化率依旧处于低位， 一季度通常为推盘淡季， 如果后续推盘规模下降， 成交将面临供需双重压力，不排除增速进一步恶化的可能。信贷层面上，央行降准有助于缓解资金面压力， 并且随着基本面下行压力的加大， 房企融资政策也

4、存在进一步松动的空间（从最近 1 个月房企的信用债及海外债规模或成本已经出现明显改善） 。板块投资方面，1 月进入地产公司业绩预告阶段，中南 19 年业绩预增 80%-110%，保利、绿地业绩分别预增 41%、31%，我们预计 19 年头部房企（TOP20）整体业绩保持 30%左右的增长，预计 20 年整体增幅也将维持在 25%，地产板块低估值、高分红，依旧具备较强吸引力。行业及资金环境改善，龙头房企将充分受益， 并且龙头房企由于具备更高的增长弹性空间， 收益表现或更加突出，继续推荐一二线龙头：一线 A 股龙头推荐：万科 A、金地集团、招商蛇口，二线 A 股龙头推荐：中南建设、阳光城、金科股份

5、、蓝光发展、华发股份、荣盛发展，H 股龙头推荐：融创中国、中国海外发展、万科企业、旭辉控股集团，H 股龙头关注：中国金茂、合景泰富集团等，子领域推荐：中国国贸、新湖中宝和光大嘉宝。 。 风险提示风险提示。 政策调控力度进一步加大； 按揭贷利率持续上行； 行业库存抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地产税立法推进超预期。 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2020-01-19 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师： 乐加栋 SAC 执证号：S0260513090001 021-60750620 分析师：分析师： 郭镇 SAC 执证号：S0260514080003 SF

6、C CE No. BNN906 010-59136622 请注意，乐加栋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 相关研究：相关研究： 房地产行业:地产业绩预告期来临，看好板块投资价值 2020-01-12 房地产行业:年末供给放量，去化率维持低位 2020-01-05 房地产行业:存量浮动贷款挂钩 LPR，重申板块机会 2019-12-30 联系人： 邢莘 021-60750620 -1%6%14%22%30%38%01/1903/1905/1907/1909/1911/19房地产沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 191