【研报】电气设备行业：电动车政策和销量大年光伏高效需求向好-20200119[35页].pdf

1、证券研究报告行业研究电气设备 电气设备 1 / 35 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 电动车政策和销量大年，光伏高效需求向好电动车政策和销量大年，光伏高效需求向好 增持（维持） 投资要点投资要点 申万电气设备指数申万电气设备指数 4580 下跌下跌 0.29%，跌幅跌幅强于大盘。强于大盘。本周锂电池涨 1.09%，光伏涨 0.23%， 二次设备涨 0%， 一次设备涨 0%， 新能源汽车跌 0.22%， 核电跌 0.48%， 工控自动化跌 1.01%， 风电跌 1.21%，发电设备跌 1.51%。涨幅前五为比亚迪、国轩高科、特锐德、

2、北汽蓝谷、晶盛 机电；跌幅前五为国电南瑞、好利来、必康股份、岷江水电、光一科技。 行业层面：行业层面：电动车：电动车：中汽协：新能源汽车全年销量 120.6 万辆，同比-4.0%；GGII：2019 年中 国动力电池出货 71.6gwh，同比+10%；特斯拉 ModelY 获监管机构认证，交付在即；特斯拉 与嘉能可谈钴供应合同，以满足上海工厂需求；特斯拉宣布在中国设立设计研发中心；比亚 迪将于今年 3 月量产刀片电池； 工信部第 328 批新车公示： 比亚迪汉/几何 C/合创 HYCAN 007 等 222 款新能源车入选。新能源：新能源：国家能源工作 2019 成绩单及 2020 年重点任务

3、：积极推进 光伏平价上网；新疆发改委：新疆弃风率五年来首次降至 14%以内；投产容量增三倍，华能 新能源增速创历史新高。工控工控 节后多晶硅片不排除供应稍紧，但价格方面上调的机会不大，不过跌价 幅度有机会收窄甚至持稳下来。受惠单晶终端需求旺盛，现货市场交易持续热络，本周单晶硅片价格持 稳，成交价维持在每片 2.98-3.06 元人民币。终端拉货力道以 M2（156.75mm）尺寸为主，加之去年底 单晶硅片企业转换大尺寸速度加快，目前市场上 M2 单晶硅片呈现供应短缺的情况。 电池片：电池片：随着印度的保障措施税即将下调，印度的需求已开始出现回温，同时也带动多晶电池片需求略 有起色，本周跌幅趋缓

4、，成交价格落在每片 2.65-2.7 元人民币上下，但由于各家接单情况不一，价格区 间拉大，高于、低于主流价格区间的订单也都有出现。随着印度旺季将至，预期农历年后至 3 月多晶产 品需求能较有支撑。国内 2019 的竞价项目抢装潮延续至今年一季度、加上单晶硅片供应紧张，预期单 晶电池片至农历年前价格都能维持平稳，M2 尺寸单晶电池片价格维持在每瓦 0.95 元人民币，G1 尺寸 大多维持在每瓦 0.97-0.98 元人民币，但二线厂已出现 0.95-0.96 元的较低价格。目前观察仍有不少多晶 电池片产线在连假期间有较长天数的休假， 以控制库存。 单晶电池片也有部分电池片厂家在年节小幅休 假，

5、但大多厂家仍都维持较高的单晶电池片产线开工率。 组件：组件：随着印度市场出现回暖，多晶组件能够找到较稳定的出路，2-3 月多晶终端需求能够略有回升。 单晶 PERC 组件部分，近期仍有 2019 年未能即时抢装完成、或仍在补装的项目，使得过年前后需求仍 有支撑，价格较为持稳。但目前仍预期二季度将步入今年度的市场淡季，因此组件价格年后仍有下降趋 势。 需求预计：需求预计：根据中电联统计，11 月光伏新增发电容量 1.84GW，同比增长 8%，1-11 月光伏新增发电容 量 18.98GW，同比下降 57%。19 年由于指标发放较晚，部分建设项目可能会延迟到 20 年上半年集中并 网，预计 19

6、年国内装机 22-25GW，海外预计 85GW 左右装机，全球 110GW 左右。年初至今组件价格 已经下降 18%，已超过历年平均降幅，足以激发明年全球需求弹性。预计 20 年需求仍将有 20GW 的增 长（100-110GW 左右）。国内方面，根据国网的预测 50GW 以上，今年项目延迟，将会推高明年的装 机预期。预计 20 年全球 140-150GW。 风电：风电：11 月风电新增发电容量 1.80GW，同比下降 34%，1-11 月风电新增发电容量 16.46GW，同比下 降 19%。11 月风电利用小时 194，同比增长 16%，1-11 月风电利用小时 1882，同比下降 0.5%