李宁-2331.HK-港股公司研究报告：李宁官宣与库里达成长期合作两品牌有望携手打开全球化发展空间-260602（9页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0606月月0202日日优于大市优于大市1李宁（李宁（02331.HK02331.HK）李宁官宣与库里达成长期合作，两品牌有望携手打开全球化发展空间李宁官宣与库里达成长期合作，两品牌有望携手打开全球化发展空间 公司研究公司研究 海外海外公司快评公司快评 纺织服饰纺织服饰服装家纺服装家纺 投资评级投资评级：优于大市优于大市（维持维持）证券分析师：证券分析师：丁诗洁丁诗洁0755-执证编码：S0980520040004证券分析师：证券分析师：刘佳琪刘佳琪010-执证编码：S0980523070003事项：事项

2、：公司公告公司公告：北京时间 2026 年 6 月 2 日，李宁品牌正式宣布，与四届总冠军、两届常规赛最有价值球员、奥运金牌得主、美国篮球运动员斯蒂芬库里（Stephen Curry）及库里品牌（Curry Brand）达成长期合作。双方将以品牌共建为基础，围绕多品类专业运动装备开发、体育文化推广与新一代年轻运动群体链接，共同探索李宁品牌与库里品牌全球化发展的更多可能。国信国信纺服纺服观点：观点：1 1）合作显示库里对李宁品牌价值观和产品力的认可，双方全球化的愿景一致；2 2）库里的个人影响力大，但库里品牌现有规模小，未来商业化价值高；3 3）李宁携手库里有望拓宽篮球、高尔夫和运动生活品类，打

3、开全球化发展的空间；4 4）风险提示：风险提示：消费需求不及预期；品牌形象受损；市场的系统性风险；5 5）投资建议：）投资建议：库里合作彰显品牌价值与产品力，打开全球化发展空间。库里合作彰显品牌价值与产品力，打开全球化发展空间。李宁与库里及库里品牌达成长期合作，彰显国际顶尖运动员对李宁品牌价值观与产品力的认可。库里作为四届总冠军、两届 MVP，个人影响力大，球衣销量连续 4 年居 NBA 榜首，预估年收入达 1.596 亿美元。虽然库里品牌在安德玛时期规模尚小（约 1 亿美元左右），但未来在李宁体系下的商业化空间广阔，参照韦德系列巅峰期曾贡献约 25亿元收入，库里系列有望创造更大商业价值。李宁

4、品牌在中国单一市场篮球规模已达约 50 亿元，全球运动户外市场规模是中国的 7 倍，李宁和库里品牌全球化有望打开广阔的成长空间。我们维持盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润 28.6/33.8/37.6 亿元，同比-2.7%/+18.3%/+11.2%。维持 22.523.7 港元目标价，对应 2026 年 19-20 x PE，维持“优于大市”评级。评论：评论：合作显示库里对李宁品牌价值观和产品力的认可，双方全球化的愿景一致合作显示库里对李宁品牌价值观和产品力的认可，双方全球化的愿景一致合作领域合作领域：以篮球和高尔夫为起点，逐步覆盖多元运动场景。具体包括多品类专业运动装备开

5、发、体育文化推广，以及通过创新产品、文化内容和独特运动体验链接新一代年轻群体，共同推动双方品牌全球化发展。李宁将把库里的个人品牌 Curry Brand 推向全球，合作范围涵盖篮球产品、运动休闲系列、库里以个人品牌签约运动员的权利，以及一整套高尔夫产品线。库里选择李宁的原因：库里选择李宁的原因：1.运动员基因共鸣：李宁先生是体操奥运冠军出身的品牌创始人，库里认为双方对体育改变人生、激励下一代的理念高度契合2.顶尖产品力：库里明确表示李宁球鞋的品质、舒适度和性能令其印象深刻，能帮助他在赛场上充满信心3.创新支撑：认可李宁具备顶尖的创新力，确信其能支持库里品牌实现创新与设计的追求4.愿景认同：库里

6、认为李宁是真正理解并认同其品牌标准与愿景的合作伙伴请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2图1：李宁品牌与库里品牌达成长期合作资料来源：李宁公众号，国信证券经济研究所整理 库里的个人影响力大，但库里品牌现有规模小，未来商业化价值高库里的个人影响力大，但库里品牌现有规模小，未来商业化价值高根据福布斯全球运动员收入榜，2025-26 赛季库里预估为 1.596 亿美元，位列 NBA 第 1；球衣销量连续 4年（2023-2026）居 NBA 榜首。根据线上数据统计，2025 年库里品牌占安德玛篮球鞋的 95%，安德玛全年篮球鞋收入约 1.0-1.2 亿美元，故我们估算