医美行业2022年业绩综述报告：2022年业绩增速普遍放缓上游更具韧性-230524（16页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|美容护理美容护理 Table_Title 20222022 年年业绩业绩增速增速普遍普遍放缓，放缓，上游上游更具韧性更具韧性 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 医美医美行业行业 2022 年业绩综述年业绩综述报告报告 Table_ReportDate 2023 年 05 月 24 日 Table_Summary 行业核心观点：行业核心观点：2022 年以来医美板块由于严监管常态化、疫情、以及业绩增速放缓等因素迎来震荡调整，从股价表现来看，上游器械耗材表现更佳。整体来看，除

2、却疫情反复的外部环境，2022 年医美行业继续延续 2021 年以来的趋势，集中在产品更新和政策监管层面。再深入看，产品端持续更新迭代，再生类、胶原蛋白成为后起之秀；监管端不断强化细化，主要集中在产品监管和营销宣传方面。具体到业绩层面，2022 年医美上市公司营收增速均有所放缓，其中上游业绩增速更高，整体表现更具韧性。从短期来看，从短期来看，医美行业在 23 年存在疫后需求回补的逻辑，医美需求复苏趋势明朗，即将进入医美消费旺季，且叠加去年下半年低基数影响，医美需求环比、同比均会改善；从中长期来看，从中长期来看，国内医美渗透率较低，长期来看提升空间大，且随着产品推新和结构升级，以及行业合规化发展

3、后竞争格局优化，行业龙头的盈利能力有望持续优化。投资建议：投资建议：医美板块在 22 年年底疫情放开后迎来一波反弹，2 月份调整至今，目前来看医美行业复苏趋势逐步明朗，我们认为当前是比较好的配置时机。我们从产业链的角度出发，优选附加值最高、护城河深、竞争格局我们从产业链的角度出发，优选附加值最高、护城河深、竞争格局最优的最优的上游耗材仪器板块上游耗材仪器板块，重点关注重视需求，重点关注重视需求、管线布局丰富、渠道信息、管线布局丰富、渠道信息流通畅的龙头标的。流通畅的龙头标的。投资要点：投资要点：行情行情回顾回顾：医美板块迎来震荡调整，上游器械耗材更具韧性医美板块迎来震荡调整，上游器械耗材更具韧

4、性。2022 年医疗美容市场严监管常态化，引导和促进行业健康有序发展，行业头部企业获得更多市场机会，主导板块自 22 年 3 月份以来结束持续 3 个季度的下调，触底反弹，22 年 7 月末由于疫情趋严再次下调，22 年 11 月份开始呈回暖态势，但 2023 年 2 月份以来进入持续向下调整。分板块来看分板块来看，2022 年上游器械耗材股价表现更具韧性，大部分跑赢大盘指数，中游医美机构和下游获客渠道表现较差，大部分跑输大盘指数；2023 年，医美板块整体进入下调，截止 5 月 19 日收盘价，除获客渠道和上游器械耗材中的个别股票跑赢大盘外，大部分跑输大盘，其中上游器械耗材较中游医美机构调整

5、幅度小。行业趋势：行业趋势：轻医美、轻医美、合规化合规化成为行业主旋律成为行业主旋律。产品推新产品推新：2 2022022 年年新品主新品主要为要为四四大类产品大类产品：玻尿酸、胶原蛋白、再生类、肉毒毒素类：玻尿酸、胶原蛋白、再生类、肉毒毒素类，具体包括：，具体包括：玻尿酸玻尿酸：四环医药独家代理的玻尿酸铂安润正式获得国家药监局颁发三类医疗器械注册证；华熙生物旗下的丝丽动能素 516 及 532 通过海南省药品监督管理局批复按 III 类械监管；新氧成为玻尿酸产品爱拉丝提中国境内独家总代理并成功上市；Dong Bang Medical“注射用交联透明质酸钠凝胶”获批上市；韩国 ACROSS 医

6、美填充剂获批上市。胶原蛋白胶原蛋白：江苏吴中重组胶原蛋白生物修复敷料 X 型及 M 型启动销售；无锡贝迪生物申报的“胶原贴敷料”正式获得 NMPA III 类医疗器械注册证；华熙生物收购 Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 行业整体呈现弱复苏态势，上海家化旗下各品牌正增长 2022 年行业整体承压，部分龙头表现亮眼 23Q1 行业整体回暖，龙头表现持续亮眼 Table_Authors 分析师分析师:陈雯陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话