社会服务行业新消费研究之怪兽充电（EM.O）：共享充电龙头修复可期-230519（35页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告新消费研究之怪兽充电（新消费研究之怪兽充电（EM.OEM.O）：共享充电龙头，修复可期）：共享充电龙头，修复可期20232023年年5 5月月1919日日请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条款行业评级行业评级社会服务社会服务强于大市（维持）强于大市（维持）证券分析师证券分析师易永坚易永坚投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S1060516080002S1060516080002电子邮箱：电子邮箱：YIYONGJIANYIYONGJIAN证券分析师证券分析师徐熠雯徐熠雯投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S1060522070002S1060522070002电

2、子邮箱电子邮箱:XUYIWEN:XUYIWEN投资要点投资要点怪兽充电是国内共享充电行业龙头，主要提供移动设备充电服务。怪兽充电是国内共享充电行业龙头，主要提供移动设备充电服务。公司成立于2017年，快速获得多轮明星机构融资并仅用2年时间跻身头部，2019年超越对手成为行业第一，2021年率先实现上市。截止2022年底，公司向市场投放超过670万个充电宝，覆盖全国1800多个区县的99.7万个点位，累计注册用户数达到3.34亿。据欧睿国际，2021H1，公司在国内共享充电市场按GMV计市占率达到40.1%，稳居行业第一。单宝收入仅为非疫情阶段的单宝收入仅为非疫情阶段的60%60%，修复空间较大

3、。，修复空间较大。疫情期间，19-21年公司营收CAGR仍保持在33%，增长动能强，22年疫情冲击较大致营收下滑21%。随着疫情影响持续减弱，23年2月公司GMV出现明显拐点，业务恢复双位数增长，4月GMV同比增长超过60%，疫后修复明显。单宝收入看，22年平均单宝单日收入仅1.18元，为非疫情月份的60%（21年非疫情月份GMV达2.2元），修复空间较大。近期五一假期线下人流数据良好，复苏节奏进一步打开。共享充电行业竞争弱化，公司龙头优势明显。共享充电行业竞争弱化，公司龙头优势明显。国内共享充电行业已经渡过非理性竞争阶段，渠道激励费用趋稳。行业呈现寡头格局，CR4接近90%（怪兽、竹芒、美团

4、、小电），头部企业拥有强资金实力及渠道拓展能力，怪兽充电自2019年起GMV规模维持第一。尽管外部环境压力较大，怪兽仍保留了直营模式以保证经营质量与效率，竹芒、美团、小电等对手出于战略调整、现金流压力，近两年陆续转为代理为主。积极探索第二增长曲线，或将复用城市运营能力。积极探索第二增长曲线，或将复用城市运营能力。现阶段行业内盈利模式较为统一，移动充电服务是主要收入来源，随着高线城市渗透逐步提升、低线市场边际收益递减，各家纷纷寻求第二曲线，方向包括消费、数字营销、横向拓展更多智能硬件设备等。我们认为共享充电行业具有重运营特性，公司拥有BD能力及数字化经营底座优势，新业务有望复用。风险提示：风险提

5、示：1）线下消费恢复疲软；2）行业竞争加剧，渠道费用高企；3）新业务孵化不及预期等。2 2EYiX3UnVeXBViX1WiYfW7N8Q9PmOqQmOoNeRrRnQkPpNmO6MqQwPuOnRqOMYtRrN目录目录C CO N T E N T SO N T E N T S财务要点：财务要点：1919-2121年营收保持年营收保持30%+30%+增速，增速，1919年净利率达年净利率达8%8%怪兽充电：国内共享充电行业龙头怪兽充电：国内共享充电行业龙头单宝收入未达疫情前，疫后修复空间大单宝收入未达疫情前，疫后修复空间大共享充电行业竞争弱化，怪兽竞争优势明显共享充电行业竞争弱化，怪兽竞

6、争优势明显3 3投资建议及风险提示投资建议及风险提示以城市运营能力为核，积极探索第二曲线以城市运营能力为核，积极探索第二曲线怪兽充电：国内共享充电行业龙头怪兽充电：国内共享充电行业龙头 怪兽充电是国内最大的共享充电运营商。怪兽充电是国内最大的共享充电运营商。公司主要提供移动设备充电服务，其移动电源放置在娱乐场所、餐厅、购物中心、酒店、交通枢纽和公共场所等场景，用户可以通过公司小程序时租移动电源并随身携带。经过多年发展，公司已经构建庞大的线上线下网络，截止2022年12月31日，公司向市场投放超过670万个共享充电宝、99.7万个点位，遍布全国1800多个区县，是国内最大的共享充电运营商，累计注