中科飞测-公司新股报告：半导体质量控制设备巨头驶入成长快车道-230517（27页）.pdf

1、证券研究报告|新股研究|半导体 1/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 中科飞测(688361)报告日期：2023 年 05 月 15 日 半导体质量控制设备半导体质量控制设备巨巨头头，驶入成长快车道，驶入成长快车道 新股报告新股报告 投资要点投资要点 公司是国内领先的高端半导体质量控制设备公司，自成立以来始终专注于检测和公司是国内领先的高端半导体质量控制设备公司，自成立以来始终专注于检测和量测两大类集成电路专用设备的研发、生产和销售量测两大类集成电路专用设备的研发、生产和销售。公司产品已广泛应用在中芯公司产品已广泛应用在中芯国际、长江存储、士兰集科、长电科技、华天科技、通富微电等国内主流

2、集成电国际、长江存储、士兰集科、长电科技、华天科技、通富微电等国内主流集成电路制造产线，路制造产线，逐步逐步打破国际设备厂商长期垄断局面打破国际设备厂商长期垄断局面。在半导体在半导体国产供应链安全国产供应链安全愈愈发迫切发迫切、国产替代加速、国产替代加速的的环境环境下，公司有望下，公司有望乘风而起乘风而起。国内领先的高端半导体质量控制设备公司国内领先的高端半导体质量控制设备公司，规模持续扩张，规模持续扩张 公司为国内高端半导体质量控制设备龙头公司，成立于 2014 年，产品主要包括无图形晶圆缺陷检测设备系列、图形晶圆缺陷检测设备系列、三维形貌量测设备系列、薄膜膜厚量测设备系列等产品，已应用于国

3、内 28nm 及以上制程的集成电路制造产线。2022 年公司营收再创新高达 5.09 亿元，同比增长 51.76%，公司 2021年归母净利润 0.53 亿元达历史最高，2022 年受部分重点研发项目投入相对较大以及现阶段公司营业收入规模相对较小、规模效应尚未充分体现等主要因素的综合影响，2022 年公司归母净利润为 0.12 亿，同比减少 78.02%。后续随着公司产能释放、产品品类持续扩充，营收和利润体量有望快速提升。半导体量测设备市场空间广阔，半导体量测设备市场空间广阔，海外企业海外企业寡头垄断，国产替代刻不容缓寡头垄断，国产替代刻不容缓 检测和量测环节是集成电路制造工艺中不可缺少的组成

4、部分，贯穿于集成电路领域生产过程。根据 YOLE 的统计，工艺节点每缩减一代，工艺中产生的致命缺陷数量会增加 50%，因此每一道工序的良品率都要保持在几乎“零缺陷”的极高水平才能保证最终芯片的良品率，质量控制设备的重要性使得半导体检测与量测市场蓬勃发展。根据 VLSI Research 的统计，2020 年全球前道量测设备销售总额为 76.5亿美元，五年 CAGR 为 12.6%，其中检测设备占比为 62.6%，量测设备占比为33.5%，其中纳米图形晶圆缺陷检测设备市占率最大，约占整体量测市场的 1/4。VLSI Research 预计 2022 年全球半导体检测与量测设备市场规模有望超过 9

5、0 亿美元。2020 年，科磊半导体、应用材料、日立位居前三，科磊以营收 38.9 亿美元绝对优势占据 50.8%的全球市场份额，前三合计占据 71.2%的市场份额。中国大陆市场依旧是由海外几家龙头厂商占据主导地位，进口依赖度较高，国内检量测设备领域企业主要有上海精测、中科飞测、上海睿励（中微公司持股）及东方晶源等。随着国内技术团队在量测设备多个细分领域持续发力突破，国内厂商市占率有望进入成长快车道。核心技术领跑国内，核心技术领跑国内，拓品类拓品类/扩产能扩产能助力公司助力公司持续成长持续成长 公司具有较强的科研实力，先后承担了多项国家科技重大专项及其他重大科研项目。截至 2022 年 6 月

6、 30 日，公司拥有研发人员 298 人，占公司总员工人数 44.08%。已形成了一支涵盖光学、算法、软件、机械、电气、自动化控制等多学科、多领域的专业人才队伍。公司 9 项核心技术覆盖了光学检测技术、大数据检测算法和自动化控制软件等技术领域，在半导体质量控制设备灵敏度/重复性精度、吞吐量、功能性等关键的性能指标上持续提高和突破，公司产品整体上可以与国际竞品相媲美。客户方面，公司积累了包括中芯国际、长江存储、士兰集科、长电科技、华天科技、通富微电等知名客户，随着公司高端半导体控制设备产业化项目和研发中心升级建设项目的募资完成，公司产能逐渐释放，国内晶圆厂/封测厂客户对国产设备需求有望得到匹配，