亿纬锂能-公司研究报告-动力电池放量在即大铁锂LP560K助力储能-230517（32页）.pdf

1、 亿纬锂能(300014)/电池/公司深度研究报告/2023.05.17 请阅读最后一页的重要声明！动力电池放量在即，大铁锂 LP560K助力储能 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 2023-05-16 收盘价(元)70.25 流通股本(亿股)18.49 每股净资产(元)15.58 总股本(亿股)20.46 最近 12 月市场表现 分析师分析师 张一弛 SAC证书编号：S0160522110002 分析师分析师 张磊 SAC证书编号：S0160522120001 相关报告 领先的锂电池生产企业领先的锂电池生产企业，业务多点开花业务多点开花：

2、公司主营业务主要有锂原电池、消费锂离子产品以及动力储能产品。2016-2022 年，公司营业收入由23.4 亿元增长至 363.04 亿元，CAGR 为 57.93%。随着公司新工厂陆续投产，出货迅速增长，2022 年实现营业收入 363.04 亿元，同比增长 114.82%。公司营运资金周转效率提升，经营活动产生的现金流量净额比上年同期增长53.54%。动力电池独资产线开始放量，大圆柱动力电池独资产线开始放量，大圆柱获宝马定点获宝马定点：公司通过与 SKI 合作三元软包进入动力市场，以往公司动力电池业务主要依赖与 SKI 的合资工厂，近年来公司加快了方形铁锂、大圆柱、方形三元、独资软包的布局

3、。2022 年获得广汽 Aion S 和哪吒 S 的订单，预计 2023 年开始以广汽、小鹏、哪吒为代表的乘用车将开始发力。随着自有工厂放量，市场份额有望进一步扩大。大圆柱方面，公司斩获宝马订单，为 Neue Klasse 系列车型提供大圆柱锂离子电芯。目前大圆柱进展国内领先，预计 23 年二季度开始交付。超大容量电池超大容量电池 LP560K 发布，发布，储能业务迎来储能业务迎来高增长高增长：公司 22 年出货储能电池 9.5GWh，市占率 7.8%，同比+5.5pct，市占率大幅提升。产品方面，公司发布全新一代储能电池 LP560K，拥有 560Ah 超大容量，单只电池可储存 1.792k

4、Wh 能量，循环寿命超过 12000 次，打造新一代兼具安全性与经济性的储能产品解决方案。客户订单方面，公司持续中标国内大储项目，目前在手订单客户有中国电力、南方电网、国家电网等。户储方面与子公司沃太能源建立了深度合作，通信储能方面与中国移动、华为等公司建立合作。投资建议投资建议：受益于动力产线的放量以及储能的高增长，公司营收水平和盈利能力持续提升。我们预计公司 2023-2025 年合计实现营业收入 709.90、1065.50、1612.50 亿元，归母净利润 54.91、80.54、121.98 亿元。对应 PE 分别为 26.17、17.84、11.78 倍，首次覆盖，给予“增持”评级

5、。风险提示：风险提示：原材料价格波动风险；新技术产品替代的风险；政策变化风险；产能过剩的风险。盈利预测：盈利预测：Table_FinchinaSimple 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元)16900 36304 70990 106550 161250 收入增长率(%)107.06 114.82 95.54 50.09 51.34 归母净利润(百万元)2906 3509 5491 8054 12198 净利润增长率(%)75.89 20.76 56.48 46.67 51.45 EPS(元/股)1.54 1.84 2.68 3.94 5.96 PE

6、 76.74 47.77 26.17 17.84 11.78 ROE(%)16.20 11.54 15.29 18.32 21.72 PB 12.51 5.90 4.00 3.27 2.56 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -22%-8%7%22%37%51%亿纬锂能沪深300上证指数电池 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 1 公司简介：领先的锂电池生产企业，业务多点开花公司简介：领先的锂电池生产企业，业务多点开花.5 1.1 基本概况：锂原电池起家，步入动力电池快车道基本概况：锂原电池起家，步入动力电池快车道.5 1.2 股权结构