基础化工行业氢能研究系列报告之一：快马加鞭产业链布局加速-230516（37页）.pdf

1、 证券研究报证券研究报告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 基础基础化工化工 2023 年年 05 月月 16 日日 氢能研究系列报告之一 推荐推荐（维持）（维持）快马加鞭，快马加鞭，产业产业链链布局加速布局加速 本文是我们华创能源化工团队氢能产业研究系列报告的第一篇，重点从产业本文是我们华创能源化工团队氢能产业研究系列报告的第一篇，重点从产业政策作为切入点，剖析氢能从上游制氢，到中游氢气的储运加注，再到下游政策作为切入点，剖析氢能从上游制氢，到中游氢气的储运加注，再到下游应用的基本情况，对各环节

2、技术、成本、政策以及行业现状等多维度进行分应用的基本情况，对各环节技术、成本、政策以及行业现状等多维度进行分析，并以合理假设做出析，并以合理假设做出 2025 年年/2030 年年/2050 年三个关键节点氢能发展的定量年三个关键节点氢能发展的定量预期。预期。氢能战略地位基本确立氢能战略地位基本确立，地方政策加码助力地方政策加码助力。作为兼备清洁和高效两大优势的能源，氢能或将成为全球实现零碳社会的终极答案之一。自 2022 年氢能产业发展中长期规划(2021-2035 年)印发，氢能产业的战略地位基本确立。在此文件引领下，各地政策密集发布，以城市集群为主要模式的中国氢能产业发展迈入快车道：制氢

3、端，可再生能源绿氢的制造因地制宜，仅三北地区预计 2025 年可再生能源电解水制氢产能可达 40 万吨以上；中间储运环节，管道建设初步开启，中石化中石油等国企为主要投资方，国内纯氢/掺氢管道规划总长度已达 1000km 以上；有力的补贴政策和管制放松下加氢站铺设迅速，预计 2025年，各地方规划建设加氢站可超过 1000 座。内生变革内生变革稳步推进，稳步推进，静待规模化效应加速降本静待规模化效应加速降本。政策助力下，氢能各环节的内部变革也在同步发生，降本之路已悄然开启。制氢端，可再生能源电力成本的降低已成行业共识，具有快速响应能力的 PEM 电解槽已在国内部分项目中得到应用。运输端，液氢运输

4、所需液化装置在 2022 年迎来突破，如中科富海首套具有自主知识产权的国产 1.5TPD氢液化装置在安徽阜阳调试成功，顺利产出液氢产品；纯氢管道在政策助力下逐步铺设中，静待下游需求增长带来规模化效应，高效降低运输成本。加氢站，占总建设成本 30%的核心部件压缩机国产替代率逐步提升；管制放松下油氢及气氢合建站和一站式加氢站的迅速发展助力加氢站成本降低，上下游产业链的稳定带来的有效运营时间增加也将线性降低加氢站运营成本。化工化工重卡重卡双轮驱动双轮驱动需求增长需求增长，冶金冶金替代替代应用潜力应用潜力无限无限。政策强激励下可再生绿电与化工用氢耦合已开启第一次产业周期，基于可再生能源资源分布和煤化工

5、产业的重合分布，以及绿电强制配储和化工产业能效控制两大政策协同激励，绿电-绿氢-化工产业链进入高速发展通道的确定性增加。受电堆功率提升，政策补贴倾斜以及重卡碳排放高三重因素驱动，氢能重卡有望成为氢能在交通领域的首个爆发式增长领域，2022 年外销的 3368 辆燃料电池汽车中，货车所占比例已由 2018 年的 8%上升至 2022年的 59%。氢能在冶金领域对传统化石燃料的替代受成本和技术制约尚处于起步阶段，尚未有工业产量级别的项目投入生产，但未来随着单位碳税成本的增加和用氢成本下降，氢气直接还原法有望下降至与传统高炉转炉法持平，对碳排放大户钢铁行业的原料替代将成为氢能在零碳社会创造的另一种变

6、革。短期来看，短期来看，在顶层设计的引领和地方政策的激励下，在顶层设计的引领和地方政策的激励下，2025 年前年前氢能行业氢能行业完整完整产业链的产业链的初步建立初步建立具有较强的确定性具有较强的确定性。积极参与氢能产业链从零到一过程的企业将受益于此轮政策激励，上游逐步形成可再生能源-绿氢-化工减碳产业链；中下游则向工业副产氢-燃料电池-重卡产业链迈进。长期来看，长期来看，氢能氢能的特征决定其在未来的新型能源中具有不可替代的优势，的特征决定其在未来的新型能源中具有不可替代的优势，在在构建构建全球全球零碳社会的零碳社会的愿景下，氢能的应用边界将不断拓宽愿景下，氢能的应用边界将不断拓宽。保守估计保