百甲科技-2023年北交所个股研究系列报告：钢结构制造企业研究-230516（19页）.pdf

1、1百甲科技（835857）钢结构制造企业研究钢结构制造企业研究2023年北交所个股研究系列报告2公司业务传统，主要收入源于钢结构业务。公司钢结构的核心生产环节主要是切割下料、焊接组装、除锈涂装等行业通用工序。公司客户以国有企业为主，公司议价能力较差。公司各年度前五大客户变动较大。下游对钢结构的大额采购不具备长期延续的特征；下游在相邻年度持续新增业务需求情形较少。2021、2022年营收增长率分别为5.16%、-1.23%，公司营收的出现下滑。应收账款占总资产比例持续走高，应收账款周转天数持续走高，2022年应收账款周转天数为219.90天。公司营运资金周转压力较大，坏账损失风险较大。2021、

2、2022年，公司经营活动现金流量净额连续为负，2022年经营活动产生的现金流量净额为-14,833.35万元，同比下降239.11%。公司2018-2022年现金收入比率平均值仅为72.52%，公司收现能力较弱，回款乏力。2021年4月，发生一起安全事故导致一名作业人员死亡，被信阳市平桥区应急管理局处以罚款20万元。2021年7月，发生一起安全事故导致一名作业人员死亡，被贺兰县应急管理局处以罚款25万元。2016年向宁夏统计局提供虚假主营业务收入数据，被宁夏回族自治区统计局处以警告，并罚款12万元的行政处罚。2021年，百甲科技因资金占用、重大会计差错事项、重大诉讼披露不及时、实际控制人股权被

3、司法冻结未及时披露、违规对外担保等公司治理违规、信息披露违规，先后多次被采取口头警示、警示函的自律监管措施。钢结构企业的增值逻辑是扩建产能。拥有规模优势的钢结构企业通过“购建并举”不断扩大产能，在上下游市场中持续提高议价能力，在承接大型工程制作、安装中持续提升品牌知名度。未来，随着优势资源进一步向行业头部企业集中，产能规模偏小的企业的生存压力较大。目前，百甲科技的产能为6.4万吨，相对较小；IPO募投项目预计会新增6.5万吨产能。而鸿路钢构产能高达480万吨，2023年预计达到500万吨；杭萧钢构产能为121万吨，在建产能45万吨；精工钢构产能为72万吨，在建产能20万吨。从产能、营收规模、上

4、下游议价能力来看，百甲科技弱于行业的头部企业。与头部企业相比，百甲科技竞争压力较大。三、行业空间大，但竞争激烈，行业集中度极低三、行业空间大，但竞争激烈，行业集中度极低一、业务传统，基本面较差一、业务传统，基本面较差二、公司治理水平较差，曾多次受到行政处罚和监管二、公司治理水平较差，曾多次受到行政处罚和监管措施措施四、行业强者恒强，与头部企业相比，百甲科技竞四、行业强者恒强，与头部企业相比，百甲科技竞争压力较大争压力较大据亿渡数据预测，我国2022年钢结构产量约为10,180万吨，约占粗钢产量的10%。与美、日、韩等国家相比，我国钢结构产量仍有很大的上升空间，行业发展前景广阔。据亿渡数据预测，

5、我国2022年钢结构行业产值约为8,143.67亿元，行业产值未来有望突破万亿级别。2021年，全行业钢结构产量为9,700万吨，全国产量规模前五的上市公司钢结构产量合计618.97万吨，仅占全国产量的6.38%，占比极低。钢结构行业属于完全竞争行业，行业存在大量中小型企业，产品同质化严重，竞争激烈。摘要摘要FZjW0XiYdUFZhU2VkWcV8OcMaQtRqQmOnOjMpPtOjMqRtM9PnMpPwMnOnMMYqNrO3目录目录摘要摘要-02第一章第一章 公司基本情况公司基本情况-051.1 1.1 主营业务主营业务主要收入来源于钢结构，业务传统-061.2 1.2 财务分析财

6、务分析公司成长性一般，2022年营收、利润同步下滑-071.2 1.2 财务分析财务分析营运资金周转压力较大，坏账损失风险较大-081.2 1.2 财务分析财务分析现金流较差，收现能力较弱-09第二章第二章 行业分析行业分析-102.1 2.1 所属行业及产业链所属行业及产业链钢结构上游原料为钢材，下游应用领域有房屋建筑、厂房仓储、电力桥梁等-112.2 2.2 钢结构市场规模钢结构市场规模我国钢结构产量逐年走高，行业产值未来有望突破万亿级别-122.3 2.3 钢结构下游需求情况钢结构下游需求情况钢结构主要应用于建筑业，是建筑业的中坚力量-132.4 2.4 钢结构行业竞争格局钢结构行业竞争